X5

Приветствую на канале, посвященном инвестициям! 09.01.25 возобновились торги акциями X5 после переезда в РФ. В этом выпуске разберём последнюю отчетность компании и выясним, стоит ли покупать их акции.

Для данной статьи доступна видео версия: YouTube и RUTUBE.

Больше информации и свои сделки публикую в Телеграм.

О компании.

«КЦ ИКС 5» (X5, X5 Group) — лидер продуктового ритейла РФ с долей 14,6%, которая управляет магазинами нескольких торговых сетей: «Пятёрочка», «Перекрёсток», «Чижик». Также компания входит в ТОП 3 в сегменте e-grocery (доля 13,2%).

Сегодня поговорим о важной теме, касающейся тех, кто стал владельцем акций Корпоративный Центр ИКС 5, с тикером RU000A108X38. Эти бумаги, как вы знаете, появились в ваших портфелях после принудительной редомициляции, и есть несколько важных моментов, которые инвесторам, необходимо учитывать.

Начнем с тех, кто рассматривает возможность продажи этих акций. Здесь важно обратить внимание на то, что при продаже вы можете столкнуться с повышенным налогом. Это связано с особенностью определения расходов при покупке акций экономически значимых организаций, полученных в результате принудительной редомициляции. Дело в том, что расходы, понесенные вами на приобретение депозитарных расписок X5 Retail Group N.V., которые имели тикер US98387E2054, переносятся на акции ИКС 5 не в полном объеме, а только в той части, которая соответствует доле балансовой стоимости компании Корпоративный центр ИКС 5 в балансовой стоимости всех активов компании X5 Retail Group N.V. на последнюю отчетную дату, предшествующую 1 марта 2022 года.

Московская биржа опубликовала данные о «Народном портфеле» за декабрь. Рассмотрим, какие бумаги были популярны у российских частных инвесторов, а также проанализируем их выбор.

«Народный портфель», или «Портфель частного инвестора», — аналитический продукт Московской биржи, отражающий предпочтения этой категории инвесторов на рынке акций. Каждый месяц биржа публикует его структуру, состоящую из 10 наиболее популярных бумаг у частных инвесторов.

Что изменилось в декабре

Относительно ноября выросла доля:

• Сбербанк-ао (+1 п.п.)
• Яндекс (+1 п.п.)

Снизились позиции:

• ЛУКОЙЛ (-1 п.п.)
• Сургутнефтегаз-ап (-1 п.п.).

Из структуры портфеля выбыли бумаги Полюса (4%), им на замену пришли обыкновенные акции Татнефти (4%).

У нас позитивный взгляд на акции ИКС 5. Целевая цена на горизонте года – 3700 рублей.

Часть средств, накопленных за период невыплаты дивидендов, может быть направлена в пользу акционеров — есть вероятность крупных разовых выплат. Одна из ключевых точек роста компании — развитие формата жестких дискаунтеров «Чижик». По итогам III квартала продажи сегмента выросли в 2 раза.

Прогнозируем выплату дивидендов за 2024 год и предыдущие годы в размере 538 рублей на акцию. Дивиденды могут быть и более высокими с учетом низкой долговой нагрузки.

Бумаги X5 вернулись на российский рынок и показали высокую устойчивость, миновав коррекцию и ожидавшийся навес продавцов. Инвесторы активно выкупали акции в ожидании рекордных дивидендов, которые компания может выплатить за предыдущие годы. Аналитики «Финама» выделяют X5 в качестве фаворита в ритейле и видят значительный потенциал роста котировок — более 37% к цене закрытия 15 января при целевой цене 3990 руб.

Опубликованные накануне данные Росстата по инфляции нельзя назвать позитивными, поскольку за первые 13 дней января показатель вырос на 0,67%. Однако на вечерней сессии инвесторы воспряли духом, полагая, что Центробанк больше не станет повышать ключевую ставку, и мы наблюдали подъем в большинстве ликвидных акций.

В лидерах роста в среду был VK, акции которой подорожали на 9%. Новостные ленты пестрели заголовками о том, что ЦБ зарегистрировал акции Скилбокса, и инвесторы начали активно скупать эти бумаги, рассчитывая на успешное будущее IPO дочерней компании. 

Однако многие из них упустили из виду реальные показатели деятельности EdTech-сервиса. После начала СВО среднегодовой прирост выручки составил всего несколько процентов, тогда как их прямые конкуренты за это же время увеличили свой бизнес более чем в два раза. Таким образом, потенциальное размещение Скилбокс может пройти по низким мультипликаторам.

Фудретейлер Х5 подтвердил намерение выплатить дивиденды в текущем году, однако конкретные суммы и даты выплат пока остаются неизвестными.

Инвесторы, владевшие расписками голландской X5 Retail Group N.V. и продавшие акции российского ПАО «Корпоративный центр ИКС 5» после редомициляции, столкнулись с повышенным НДФЛ. Налоговая база увеличилась на 42,4%, так как себестоимость перенесенных акций составляет лишь 57,6% от стоимости расписок. Ассоциация розничных инвесторов (АРИ) предложила три пути решения проблемы:

1. Учет чистых активов вместо балансовых
   АРИ предлагает рассчитать налоговую базу, основываясь на чистых активах иностранной компании, что точнее отражает стоимость бизнеса, перешедшего в Россию.

2. Актуализация отчетной даты
   Необходимость учитывать данные на более позднюю дату, ближе к моменту завершения редомициляции, когда активы были консолидированы в российской «дочке».

3. Арбитражное регулирование
   АРИ предлагает наделить суды полномочиями определять отчетные даты и величину активов, чтобы избежать ошибок в расчете налогов.

Инвесторы и эксперты считают, что текущая методика расчета налога несправедлива, так как доля бизнеса в России остается неизменной, но налоговая нагрузка существенно возрастает.

«Мы в ближайшие несколько месяцев планируем вынести на совет директоров утверждение новой дивидендной политики, потому что старая уже … другая юрисдикция, другая стратегия группы принята«, — сообщила представитель «ИКС 5». 

«Я напоминаю, что первые дивидендные платежи по итогам предыдущего года, как правило, происходят как раз в июле-августе», — сказала Угрюмова. 

🎉 История с принудительной редомициляцией X5 успешно завершилась! Акции начали торговаться на Мосбирже 9 января. Из-за внушительного навеса продавцов (около 20% капитализации!) многие справедливо ждали снижения цены и рисовали уровни на покупку. Но ожиданиям не суждено было оправдаться, акции стали расти, как-будто никакого навеса и не было. Почему же так произошло?

✔️ Во-первых, Х5 — эмитент очень высокого качества. Перед нами лидер защитного сектора, который эффективно управляется, инвестирует в технологии и развитие новых форматов (таких как «Чижик») и повернут лицом к миноритариям. Все это автоматически дает премию к оценке.

✔️ Общий сентимент на рынке сейчас бычий и способствует росту цен.

✔️ Тем, кто покупал депозитарные расписки X5 по низким ценам и хотел их продать на старте торгов (тот самый навес), испортили настроение внезапно всплывшим налоговым нюансом, который мог остановить часть людей от продаж.

👉 Говоря простым языком, при расчете налоговой базы будет учитываться только 57,6% от цены покупки.