Переводим весь портфель в ОФЗ при ставке 8% — XIRR 22% против 12% у акций к 2026

Этот материал не является инвестиционной рекомендацией.
Этот материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Этот материал не является предложением по покупке или продаже финансовых инструментов или услуг.
Вся ответственность за решения и результаты лежит на вас.

__________

Простое ежемесячное усреднение в акции дало XIRR 11.78% за 7 лет. Тактика с полным переходом всего портфеля в SBGB@MISX при ставке ЦБ выше 8% дала 22.15% — разница +10.37 п.п. Это неожиданно много, и вот почему так получается.

Идея звучит логично: при высокой ключевой ставке ОФЗ дают гарантированные 12–21% годовых. Но большинство инвесторов, если и переключаются, направляют в ОФЗ только новые взносы, оставляя накопленные акции как есть. Я решил проверить, что будет, если переключать весь портфель — на данных, а не на интуиции.

Что и как тестировал

Стратегия: каждый месяц инвестируется фиксированная сумма. Если ключевая ставка ЦБ на 1-е число месяца достигает порогового значения — весь портфель переходит в SBGB@MISX (накопительный ETF на ОФЗ, купоны реинвестируются в NAV) и новый взнос идёт туда же. Если ниже порога — весь портфель в акциях, новый взнос туда же. Базовая стратегия — всегда акции, без всякой тактики. Акции отобраны по ликвидности, а не по доходности — это консервативная нижняя оценка: у избирательного инвестора результат акций мог бы быть выше.

Метрика — XIRR по ежемесячным взносам. Период основного анализа: февраль 2019 — январь 2026 (83 инвестиционных месяца). Ставка ЦБ берётся на начало каждого месяца — без заглядывания в будущее. Те же 21 акция, что и в предыдущем анализе диверсификации портфеля.

Результаты: полное переключение работает значительно лучше

Я протестировал шесть порогов от 8% до 18%. Вот полная картина:

1. Базовая (всегда акции): XIRR = 11.78%
2. Всегда ОФЗ (SBGB@MISX): XIRR = 6.12% (−5.66 п.п. к базовой)
3. Порог 8%: XIRR 22.15% (+10.37 п.п.) — лучший результат
4. Порог 10%: XIRR 20.01% (+8.23 п.п.)
5. Порог 12%: XIRR 19.68% (+7.89 п.п.)
6. Порог 14%: XIRR 19.13% (+7.35 п.п.)
7. Порог 16%: XIRR 20.43% (+8.65 п.п.)
8. Порог 18%: XIRR 20.98% (+9.19 п.п.)

Ключевой вывод: все шесть порогов значительно превосходят базовую стратегию (+7.35–+10.37 п.п.). Постоянно держать ОФЗ по-прежнему проигрышная стратегия (−5.66 п.п.).

Механизм: почему эффект такой большой

При полном переключении весь накопленный капитал переходит в ОФЗ. В 2022–2025 годах ставка ЦБ составляла 12–21% годовых. Если к тому моменту в портфеле накоплено 500 тысяч рублей в акциях, и они переходят в ОФЗ при ставке 16%, то все 500 тысяч зарабатывают ~16% годовых — а не только новый ежемесячный взнос. Этот эффект и создаёт дополнительные +7–10 п.п. к XIRR.

Проверка на подпериодах и длинной истории

До февраля 2022 (36 месяцев) ставка ни разу не превышала 8.5%, поэтому пороги 10% и выше не срабатывали вообще — тактика полностью совпадала с базовой. Только порог 8% дал один месяц переключения в ОФЗ: XIRR 18.60% против −2.38% у базовой — эффект от одного удачного момента при последующем восстановлении акций.

После февраля 2022 (47 месяцев, базовая XIRR = 13.84%) все пороги существенно опережают базовую (+6.7–+10.6 п.п.). Лучший — 18% (XIRR 24.46%): портфель переходил в ОФЗ только при максимальных ставках, не пропустив начало восстановления акций.

На длинной истории 2014–2026 (141 месяц, с депозитом вместо SBGB@MISX) результат воспроизводится: лучший порог 8% даёт XIRR 24.00% против базовой 16.06% (+7.94 п.п.). Все шесть порогов превосходят базовую (+4.6–+7.9 п.п.) — два высокоставочных цикла (2014–2015 и 2022–2025) обеспечивают достаточно данных для устойчивого вывода.

Главное ограничение: налоги, транзакционные издержки и время на переход между активами

Полное переключение портфеля требует продажи акций при каждой смене сигнала. Это создаёт реальные издержки: брокерские комиссии и, главное, налог на прирост капитала при продаже прибыльных позиций. В стандартном брокерском счёте этот налог может существенно сократить реальный выигрыш. На ИИС тип Б налог отсутствует — и там стратегия наиболее реализуема. Представленные результаты — верхняя оценка до вычета этих издержек.

Практический вывод

1. Полное переключение портфеля в ОФЗ при высокой ставке принципиально отличается от варианта направлять в ОФЗ только новые взносы: +10.37 п.п. против +0.57 п.п.
2. Все протестированные пороги (8–18%) дают значительный выигрыш над пассивным усреднением в акции — стратегия воспроизводима на двух независимых высокоставочных циклах.
3. ИИС тип Б — лучший счёт для этой стратегии: нет налога при переключении. На стандартном счёте налоговые потери могут съесть часть преимущества.
4. Акции в тесте отобраны по ликвидности, без учёта качества бизнеса. Инвестор, выбирающий акции лучше, получил бы более высокую базовую XIRR — и тактический выигрыш от переключения, вероятно, сохранился бы.

А вы переводили весь портфель в ОФЗ или депозит при ставке 16–21%? Или только новые взносы направляли туда — и как оцениваете разницу?

Ставьте плюс, если было полезно. Подписывайтесь, чтобы не пропустить следующее исследование в серии.