P/E

P/E (Price-to-Earnings) — расчетный показатель фундаментального анализа эмитента
Позволяет оценить относительную стоимость компании (дорого или дешево)
Позволяет сравнивать по стоимости разные компании между собой

Рассчитывается (один из вариантов, на мой взгляд самый простой) как отношение
стоимости всех акций компании (капитализация) к чистой прибыли за год
Чем значение меньше, тем компания дешевле и привлекательней для инвестиции

Формула расчета

P/E = MarketCap / NetProfit, где

MarketCap — капитализация компании
NetProfit — чистая прибыль компании за период

Сравнивать между собой имеет значение P/E компаний из одного сектора

Для анализа я ранжирую значение показателей P/E компаний из одного сектора по 4 категориям:

📌 значение P/E меньше 75% компаний сектора
📌 значение P/E меньше 50% компаний сектора
📌 значение P/E больше 50% компаний сектора
📌 значение P/E больше 75% компаний сектора

Предпочтительнее, чтобы компания попадала в 1 и 2 категорию

Несмотря на простоту, анализ P/E не является достаточным для принятия инвестиционного решения

Никита Костанда выложил очень странную статью с тезисом «пузыря в S&P500 нет, если учесть влияние байбэков». По поводу наличия/отсутствия пузыря в американском рынке спорить желания нет, а вот про байбэки я уже много писал раньше – мне кажется интересным, что их концепцию и природу большинство инвесторов почему-то упорно понимают неправильно. Увы, здесь получилось примерно так же.

НК: Когда мы смотрим на S&P 500 или NASDAQ, мы видим не чистый ценовой индекс. Мы видим что-то среднее между ценовым индексом и индексом полной доходности — из-за накопленного эффекта байбеков.

Тут принципиально непонятно, о каком «накопленном эффекте» байбэков идет речь. Что конкретно, через какой механизм, и где накапливается? Как мы разбирали вот здесь, на макро-уровне всего рынка акций байбэки и дивиденды являются эквивалентными событиями – это просто распределение «лишних» заработанных денег акционерам.

Утверждать, что при операциях обратного выкупа акций происходит некое скрытое реинвестирование этих выплаченных денег обратно в те же акции – это, на мой взгляд, абсурд.

Представь: ты листаешь скринер акций и видишь компанию, которая выглядит просто нереально дешевой.

Мультипликатор P/E (цена/прибыль) ниже плинтуса, P/B (цена/капитал) вообще смешной, а дивдоходность обещает золотые горы.

Казалось бы — надо брать! Но проходит год, два, три… акция не растет, а падает еще ниже. Прибыль тает, дивиденды отменяют. Поздравляю, ты попал в Value Trap!

‼️ Value Trap — это ситуация, когда акция кажется недооцененной (дешевой), но на самом деле она стоит именно столько, сколько должна, потому что бизнес компании находится в упадке или стагнации.

⚠️6 признаков ловушки:

❌«Призрак прошлого»
Акция упала на 60% и кажется дешевой относительно цен прошлых лет. Но если компания за это время потеряла ключевые рынки сбыта или технологии, её прошлая цена — это просто цифра из учебника истории, которая больше не имеет значения.

❌ Пик цикла
Сырьевики часто выглядят супер-привлекательно на пике цен на нефть/сталь/газ. Рынок знает, что завтра цены упадут, и прибыль превратится в убыток, поэтому не дает за акцию высокую цену сегодня.

Многие инвесторы, которые недавно пришли на рынок формируют такое мнение, что мультипликатор P/E (Price/Earnings, Цена/Прибыль) является универсальным инструментом. Низкий P/E  значит “дешево”, а высокий – “дорого”. Но в циклических секторах эта логика регулярно ломается. Более того, именно там P/E чаще всего вводит инвестора в заблуждение. Разберем, почему это происходит и какие альтернативы стоит использовать. 

Цикличность и искажение базы прибыли

Циклические отрасли – это бизнесы, чья прибыль напрямую зависит от фазы экономического цикла или конъюнктуры цен на сырье. В российском контексте это прежде всего металлургия, нефтегаз, уголь, удобрения, строительный сектор, частично транспорт и машиностроение.

Когда рынок находится на пике цикла, то высокие цены на нефть, металл или агрессивный строительный спрос, т.к. чистая прибыль компаний резко растет. В этот момент P/E автоматически становится низким. Компания может торговаться по 3–5 годовым прибылям, что визуально выглядит как недооценка. Но именно в этот момент риск максимален. Потому что прибыль является не устойчивой, а пиковой.

Любой взгляд на компанию со стороны розничного инвестора, в итоге, сводится к вопросу цифр: прибыли, дивидендов, акционерной стоимости. Последние «заметки на полях» в процессе текущего анализа относятся именно к этому вопросу.

В целом, послевкусие от просмотренных аналитических материалов, новостей, отчетов компании – положительное: понятный бизнес, ясные действия менеджмента и управленческие решения направленные на рост бизнеса. Расширение присутствия в регионах, развитие цифровых сервисов, диверсификация бизнеса по целевой аудитории, новые бизнес-модели.

Растущая выручка, EBITDA, стабильный LFL, рост GMV, тенденция к снижению Net Debt/EBITDA. Сплошные плюсы. Так в какие конкретно цифры на брокерском счету все эти плюсы могут быть трансформированы?

Прогноз – дело не благодарное, но по заветам гуру стоимостного инвестирования попробую спрогнозировать и я.

Использовать буду только EPS и P/E, их исторические данные и тенденции, а также элементарную математику, где 2 + 2 равно 4, и в отдельных случаях 3,7 — 4,2…

Тома Пуйо написал пост про «Пузырь ли AI?», и у меня случился приступ амнезии Гелл-Манна.

Напишите в комментариях, в чем ошибка рассуждений на скриншоте ниже.

P.S. Амнезия Гелл-Манна — это когнитивное искажение, описывающее склонность людей критически оценивать сообщения СМИ в области, в которой они хорошо разбираются, но при этом продолжать доверять публикациям в других сферах, осознавая, что там возможны те же неточности.

P.P.S. Правильный ответ написал вот здесь.