SMART-LAB
Новый дизайн
Мы делаем деньги на бирже
Информация
Блог им. OlegDubinskiy
Почему физики думают, что рынок акций RU дешёвый
- 19 июля 2026, 08:11
- |
- Олег Дубинский
Если IMOEX был 3000, а сейчас 1900, то это не значит, что он стал дешевым
Див.доходность индекса около 7% (средняя историческая доходность)
Нефтяные компании стали по мультипликаторам дороже, чем в 2023г (учитывая снижение чистой прибыли, дивидендов и повреждения НПЗ).
Финансовый сектор дешевый, но многие участники рынка понимают, что за год (до следующих дивидендов), с учетом высоких рисков, может быть все, что угодно.
Рынок может вырасти, если крупные участники (СЗКО, прочие банки, фонды) начнут покупать.
Чтобы они покупали, должен быть или геополитический позитив, или высокие инфляционные ожидания (печать бабла) и существенное ослабление рубля.
Судя по росту денежной массы, инфляционный сценарий весьма вероятен.
Предлагаю обсудить.
Див.доходность индекса около 7% (средняя историческая доходность)
Нефтяные компании стали по мультипликаторам дороже, чем в 2023г (учитывая снижение чистой прибыли, дивидендов и повреждения НПЗ).
Финансовый сектор дешевый, но многие участники рынка понимают, что за год (до следующих дивидендов), с учетом высоких рисков, может быть все, что угодно.
Рынок может вырасти, если крупные участники (СЗКО, прочие банки, фонды) начнут покупать.
Чтобы они покупали, должен быть или геополитический позитив, или высокие инфляционные ожидания (печать бабла) и существенное ослабление рубля.
Судя по росту денежной массы, инфляционный сценарий весьма вероятен.
Предлагаю обсудить.
3.3К |
Читайте на SMART-LAB:
теги блога Олег Дубинский
- Brent
- Cftc cot
- CNYRUB
- eurrub
- EURUSD
- IMOEX
- NASDAQ
- rgbi
- S&P500
- Si
- USDRUB
- акции
- банки
- брокеры
- БСП
- бюджет
- бюджет РФ 2025
- валюта
- вклады
- Владимир Путин
- ВТБ
- Газпром
- денежная масса России
- денежно-кредитная политика
- дефицит бюджета
- дивиденды
- доллар
- доллар рубль
- Дональд Трамп
- евро
- золото
- индекс доллара
- индекс МБ
- инфляция
- инфляция в России
- инфляция в сша
- Китай
- ключевая ставка ЦБ РФ
- коррекция
- криптовалюта
- Лукойл
- М2
- М2 РФ
- м2 сша
- Максим Орловский
- мирные переговоры
- ммк
- мобильный пост
- Мосбиржа
- московская биржа
- наличка
- наличные деньги
- Налогообложение на рынке ценных бумаг
- Нефть
- НЛМК
- Новатэк
- обзор рынка
- облигации
- отчеты МСФО
- офз
- полюс
- Полюс Золото
- портфель
- портфель инвестора
- пошлины США
- прогноз по акциям
- Роснефть
- РТС
- рубль
- рынки
- рынок
- санкции
- санкции США
- Сбер
- сбербанк
- СВО
- СевСталь
- серебро
- Совкомфлот
- ставка ФРС США
- сургут
- сургутнефтегаз
- сша
- татнефть
- торговые войны
- трейдинг
- тренд
- узкая денежная база
- Украина
- форекс
- ФОРТС
- ФРС США
- фьючерс MIX
- фьючерс ртс
- ЦБ РФ
- экономика России
- экономика США
- юань
- ЮГК Южуралзолото
- Яндекс
на этих воплях, что рынок упал ниже плинтуса хотел начать набирать с плечом...
но присмотрелся к коэффициентам — все не так сказочно. Дешево — да. Но так дешево может быть очень долго.
У банков могут оказаться скелеты в кредитном портфеле. Легко.
Инфляционный сценарий очень вероятен, но скорее после ухода Набиулиной. Она не волшебник, но ставкой может давить и давить.
Даже если инфляция уйдет временно на 10-15%, она ее вернет минимум на 6.
если конца СВО нет, то рынок не дёшев
Ставка или на геополитику, или на гиперинфляцию
Да
Один из сценариев
И это именно в живых деньгах акционерам, т.е. без учета дисконта цены к капиталу или низкому Р/Е при растущей (а не сдувающейся) прибыли.
с плечом лучше не надо
Обычно, на дне рынка максимальная вола
по 19,95 закрылся (фактически по маржину)...
а вот если бы взял по 30 и не дергался)))
Есть мнение, что банки и пр не продают весь портфель, и поэтому сидят с большей частью, как и все инвесторы, в просадке.
И естественно откупают у паникеров. Это же очевидно.
Вот почему к слову «очевидно» всегда хочется добавить «невероятно»?
Подозреваю невидимую руку рынка профессора Капицы
цена на большинство бумаг еще не в «зоне» покупок..
… прочитайте пару книг по расчётам дисконта и элементарная бухгалтерия и не надо будет расшифровывать отчетности компаний!
30% Сбер и Мосбиржа.
Остальное — валютные облигации и SBMM
А по валютному арбитражу реально отличные возможности
Реальный бизнес Мосбиржи не стал хуже
При каких условиях, будет перемена по сберу, кстати вы я так понимаю в дивах остались?
когда понял, что СЗКО продают.
Поэтому в марте продал ОФЗ.
Фактически, половину того, что получил на НКД потерял на " «телах».
Доходность была положительной, но SBMM был бы лучше
30% портфеля — Сбер и Мосбиржа.
На заработанные на валютном арбитраже деньги, докупаю Мосбиржу.
во валютному арбитражу замечательно.
В целом, все хорошо
Мосбиржу могу увеличить
А уж темпы роста ЧП в этой паре настолько отличаются, что удержание и дальше следующего года тем более за Домом.
Главное не лениться погружаться. Именно это даёт опыт. А когда получите квала, то станет доступна ещё и поляна неликвидов, где самостоятельное погружение ещё сильнее вознаграждается, т.к. полный ноль конкуренции с инвестфондами.
по данным Мосбиржи и ЦБ,
в 2026г пока нетто покупки только у физиков
старое правило покупки Сур пр на росте валюты пока не действует
Валюта растет, пока Сур пр падает
миноритарии понимают, что деньги на счетах — это не их деньги
Олег Дубинский, так это тогда вообще к любой компании относится. Деньги на счетах, имущество, доходы — это вообще может не касаться акционеров по вашему? И Сбер тоже… Тогда просто шортите все акции… С чего это вдруг год назад это было важно. А сейчас стало неважно? И P/E 1 — это не дешево? Что поменялось?
Я считаю, что просто льют заблочьку… Можно купить то что дешёвое и дивами дает больше ставки...
Не нужно выдумывать что акции не дешевые, если они кое-какие реально с P/E 1 и баблом на счетах...
Долгосрочный тренд у Сургута об падающий
Т.е. участникам рынка наплевать на деньги на счетах.
можно вместо прокси валютных облигаций взять настояшие
Например, ГазКз-27Д, 27Д2, 27Е, до экспирации менее года
Возможно, старая логика по Сур при вернется, но с июня Сур пр упал, хотя валюта к рублю выросла
по Сургуту: сначала важно увидеть интерес (высокий объем торгов, покупку).
Пока этого нет, не лезу.
Предпочитаю Мосбиржу
Alex Rakhmanov, так это тогда вообще к любой компании относится. Деньги на счетах, имущество, доходы — это вообще может не касаться акционеров по вашему? И Сбер тоже… Тогда просто шортите все акции…
Настолько уже перср*лись что P/E 1 с баблом на счетах в 6 раз выше стоимости — это не дешево? Сургут всегда придерживался ранее див политики...
Рубль против инвалют сейчас на уровне закрытия прошлого года. А нефтяные доходы плюс депозитный дают расчетно меньше 4 руб в див. И это если ещё Юралс не грохнется.
Лично я, при остающейся столь рекордно высокой реальной ставке, ощутимого ослабления рубля не жду. Видимо как и рынок, который давил Сурпреф не меньше чем широкий индекс, даже несмотря на текущий отскок бакса.
Насколько я помню, расчеты тут 35-40 коп в диве за каждый рубль изменения курса супротив прошлогоднего. Хотя в отсутствии конкретики отчетной инфы непонятна какая часть кубышки остаётся в «валюте». И какой. Вобщем, одни риски. А в это время форвардная ДД куда более предсказуемого Сбера по текущей уже перевалила за 17%!
Дмитрий, я себе объясняю крепкий рубль политическими соображениями… Возможно, перед выборами. В Октябре-Ноябре когда навалят денежной массы и пойдут расходы на импорт, как это обычно происходит реально можно ожидать более слабого рубля.
Давление на Сурпреф не меньше чем широкий индекс я объясняю общей распродажей бумаг каких-то фондов, предположительно нерезидентов. Так как распродажа шла по всему рынку без учета особенностей и ситуаций в отдельных бумагах.
Конкретика по кубышке есть на основании ситуации в начале года:
На начало 2026 года общий объем ликвидных активов Сургутнефтегаза 5,8 трлн рублей(примерно $55–60 млрд)
Валютная часть (70%): Порядка 3,8 трлн рублей в эквиваленте. Валюта китайский юань (RMB).
Рублевая часть (30%): Около 1,8 трлн рублей.
Газпромбанк (ГПБ) — основной валютный сейф
Сбербанк и ВТБ — рублевые депо. Там выгодна высокая ставка.
Дивы уже вырисовываются при текущем долларе. А если он уёдет к 85 рублей за доллар как многие прогнозируют. То дивы там уже больше 20% будут. Дальше больше… Там до 40% при 100… Хорошая такая ставка на девал, которая когда-то сработает. Денег на счетах в 6 раз больше чем компания стоит… Но с текущими продажами заблочки и завалом. Все грустно.
А это не наш метод! ©
Мы ж инвесторы в расчет, а не лудоманы. Нам важна определённость. Тем более в период когда и без того на русфонде время максимальной неопределённости. Кстати, форвардные 17%, кроме Сбера, даёт и ДОМРФ. А там риски заёмщиков ещё ниже гегемона (меньше риск резервов на шухерах), притом темпы роста ЧП г/г очень высоки, причём не особо зависели от форсмажоров все эти годы, а до плато ещё далеко, судя по раскрытию нюансов менеджментом:
vkvideo.ru/video-13741188_456239559
Рынок тоже очень позитивен к этой компании, что наглядно видно и по опережению бумагой рынка вслед за динамикой её отчетностей.
Это я не отговариваю, просто иллюстрирую альтернативы. Причём даже пишу не от позы, т.к. у меня ни одной из них нет, а львиная доля портфеля вообще на ОТС.
например, реальный бизнес Мосбиржи не стал хуже.
По нефтяникам, да, они даже дорогие, учитывая падение прибыли в 2 раза г/г и остановку НПЗ
Это и есть беспроигрышная тактика. Только надо смотреть не короткие госбонды или только купонный доход, а сравнивать ДД акции с полной ежегодной доходностью к погашению максимально длинных ОФЗ. И прибыль в эмитенте должна быть форвардно выше предыдущей, т.е. высокий расчетный див не разовый.
Именно такая тактика даёт на долгосроке стойкое превышение над рынком при минимизации размеров просадок. Тем более в наше текущее время, когда на русфонде 75% оборота — деньги физиков. А для них(нас) именно дивдоха — основная оценка в бумаге.
Нам ведь не расскажут.
А списать на дроны теперь можно что угодно.
Разумеется это не значит. А что же это значит? А лишь одно — что все «счастливые обладатели билета в Страну Вечного Богатства» просто пролосили треть своего капитала. Вот что это значит. И что «пенсия в тридцать пять» теперь немножко подвисает… А впереди — завод или колхоз. На выбор.
здесь хорошо!
можно делать на станках всякое.
а еще платят зарплату.
хотя я про нее иногда забываю,)
А это ещё почему такое, Друже? Широкий сценарный спектр, а полная жопа — всего лишь один из скенарио. Вот кто не проходил сам 2008-09-е, а все познания их сводятся к «Приключениям Гнома» — вот тем действительно немножко тяжеловато понять.
Главное сейчас было — вовремя соскочить. Вот кто енто проделал на 2 700 — 2 800 по индексу — те твёрдо знают, что они поступили ПРАВИЛЬНО! И что они сейчас просто НА ГОЛОВУ ОБЫГРЫВАЮТ тех, кто продолжает сидеть «в бумагинсах». И что скоро у них будет ЗНАЧИТЕЛЬНО больше бумаг (а в итоге — дивидендный пожизненный поток). Вот как-то так...
нет просто нет. скоро их волновать будут совсем другие проблемы
«Дороги, которые мы выбираем»?
Но СБЕРР — это не ВайлдСБЕРРис. Устоит и выживет!
Конечно, Сбер выживет. Им же разрешили свое ПВО
Сенаторы одобрили Сберу, ЦБ право сбивать дроны
www.interfax.ru/russia/1093481
пытаюсь представить, как Сбер будет сбивать дроны.
Право -то дали.
А возможности?
Касательно спрыгивать надо было. Да надо было. Знал бы прикуп, жил бы в Сочи :) Я в ваших играх недавно и реагирую с очень большим лагом
А если бы ещё не протекала заблочка, то просад был бы ещё меньше.
Тут — всё просто нарисовано. Красным по серому. Это картинка лонга?
я как юморист в ночь на субботу наглядную картинку накропал, куда смотрит Мамба)
Из этих физиков депо у брокеров свыше 10 млн рублей имеют лишь 13%. Хотя среди этих физиков есть ещё и суперфизики со счетами свыше 1 млрд рублей. Вот от их поведения (покупают или продают) и зависит движение рынка. Сейчас эти люди продают. Значит считают, что «завтра будет хуже».
Потому многие листингёры и поддерживают свои котировки. Ибо нехрен!
Не удивляло иногда, почему вдруг моська ложилась без причины? На несколько часов. Нет? «Технический сбой»? Гы-гы-гы!
А тута — задача ГлавМедведа Лохматого пробить порог, после которого идёт каскадная распродажа актива. Дальше — подключается стало трендо-следящих ботов. И всё!
Но в эту игру — можно играть и с другой, с тыльной стороны.
Протесты по 18 городам Украины — это позитив
1 Сектор энергетики дешёв. Но сильно не выиграет от окончания СВО
2 Банки дёшевы, но нет уверенности что все выданные кредиты будут погашены.
3 Нефтянка тут надежда на окончание СВО и сейчас не дешева в основном.
4 Ритейлеры — вообще трудно предсказать их дальнейшее развитие. Переходят многие на доставку, а она вроде не очень маржинальна. В общем попробуй разберись.
А далее как пойдёт сейчас майнинг и ИИ развиваются независимо. Но майнинг это простое разбазаривание энергии, а ИИ реально нужная вещь ( но менее прибыльная чем майнинг ) Если будут и то и другое развивать то да энергии потребуется много, но это долгосрочно.
Точно так же и сейчас, «сколько стоит рынок», «где его справедливая стоимость», «а какой там п/е» — просто смешно. Закладывает ли п/е выход новости про перемирие, например? Конечно нет. Так нахера вы смотрите на какое-то фундаментальное дерьмо, которое вообще не имеет значения в текущей ситуации?
Пример сильно недооцененной бумаги по которой наверное никогда не будет справедливой оценки Сургутнефтегаз.
В нём наличных денег на бумагу больше чем стоит акция, но смены мажора не будет — не будет оферт и нормальных дивидендов и акция всегда будет недооцененой.
Какой смысл думать о покупке квартиры, если по ней, трясясь в припадке падучей, бегает индивид с канистрой бензина и орет, что знает, что делает и скоро станет так хорошо, что у всех глаза повылезают?
хорошо бы...
пока, около 10 000 человек вышли на протесты.
Маловато, вероятно, подавят.
Вот если млн выйдет — тогда, действительно, огромный позитив!
А как быть с инфляцией? Балансы и чистая прибыль в номинальном выражении, конечно, выросли относительно 2021 года, но реальная покупательная способность этих денег стала гораздо ниже: 5% чистой прибыли от выручки в 1 млрд рублей в 2021 году и те же 5% от 5 млрд в 2026 году — это принципиально разные вещи. Лист металла продавался по 500 рублей, а теперь стоит 1500 — баланс и чистая прибыль подросли, но за этими цифрами стоят и цены акций. То есть 1 акция стоила 500р в 2021 — она же 1500р в 2026, не меняя исходные обороты.
Текущий индекс МосБиржи (около 1900) — это не рыночная оценка, а военная истерика на фоне паники и целенаправленного слива нерезидентов. Если говорить о честной, фундаментально обоснованной рыночной цене, которую мы увидим к концу 2026 года, я уверенно ставлю на диапазон 2500–2700 пунктов.
Почему? Потому что растущая денежная масса (М2 уже под 130 трлн и продолжает пухнуть) не сможет вечно сидеть в депозитах и фондах ликвидности. Инфляционный навес рано или поздно прорвёт «дамбу» ставки ЦБ, и деньги хлынут в реальные активы — акции, недвижимость, золото. Как только геополитический фон хоть немного прояснится (а мы знаем, что победа будет за нами), рынок отыграет паническую просадку молниеносно. Добавьте сюда рекордные дивиденды Сбера и нефтяников, которые пока что просто игнорируются обезумевшей от страха толпой. Уже к декабрю мы увидим совершенно другую картину, а пока умные инвесторы тихо собирают подарки от паникёров.
В кризис наступает время реальных активов, чье имущество и залоги можно вывести в кэш. Сейчас скорее наступает время скупки проблемных активов с целью реального владения, которые начнут банкротиться на фоне долгов. У кого есть млрд на скупку рудников и заводов? Точно не у биржевой братии. Первые ласточки — в виде смены владельцев у крупных холдингов со стабильной выручкой. Это больше из практики M&A.
У нас уже 23 дефолта, включая технические за 2026 год (там столько знакомых имен). Из них 14 дефолтов было только в начале июля. Бонды ВДО ушли в С и D. Помню как у многих все неплохо начиналось и хотелось верить в лучшее. Следующими пойдут дефолтиться бонды А. Очень многие признаки в экономике смахивают на стагфляцию. При стагфляции рынок акций падает (растут издержки, снижаются мультипликаторы, возможное повышение ключевой ставки, ниже аппетит к риску).
Что я вижу по разным бизнесам в ЦФО: 2025 год редко у кого стал сильно прорывным (в основном прирост на уровне инфляции и ниже), многие топчутся на месте, ОООшки и ИП массово закрывают, в микробизнесе и малом бизнесе переходят на ИП, чтобы уходить от налогов. Кредитование (b2b, POS) не позволяет им развернуться. В 2026 году продажи товаров и услуг в большинстве разных потребительских сфер упали -5-10% за полугодие. Это падение за оставшееся лето и осень уже не успеют компенсировать.
Ещё вопросы будут?))
обратите внимание на корреляцию % роста М1 г/г минус ИПЦ за год.
Чем 2023г был лучше 2024
Да какая разница почему они так думают.
Если они правы и купили — то выиграют.
Если нет и купили — то потеряют.
Рынок — это не размышления о том, кто и что там думает.
А именно поиск дешевых акций с точки зрения будущего.
Я этого типа первым в черный список занёс
За тыканье, которое считаю хамством
зависть — мощное чувство
Никого никуда не загоняю.
Пишу свои мысли и действия, но не даю рекомендации
Бываю прав, бываю не прав.
спасибо
Знаете,
оплата за подписки за год очень сильно меньше, чем 1% от суммы брокерских счетов.
Минимальная сумма — это эффективный антиспам фильтр.
В чате и проф.участники, и сотрудники из руководства Мосбиржи (пригласил), и люди, чье мнение считаю важным.
Оценка идей друг друга, мысли, живое общение — это необходимо!
Один из участников (программист, кандидат физ.мат.наук) скрипты в подарок написал — отличные, с удовольствием пользуюсь, очень полезно, ...
Общение важно (и в чате, и личное).
интетесно, на каких хаях?
Сбер по 310р. (пошел на дивиденды), Мосбиржа (с учетом див., в плюсе).
Просто заношу в черный список жлобьё, которое льет грязь не пытаясь разобраться в сути
Чего бы акциям не дорожать за инфляцией следом?!
Ответ прост, потому, что в основной массе это лудоманы и полуграмотная биомасса, которую пинками загнали на ИИС.
Равно как и в среде проф участников минимум половина психически расстроенных.