Рынки Итоги
Обзор с Максимом Орловским
Часть 1
tv.rbc.ru/archive/rynki/698ccd652ae59620a74bcfd4
Часть 2
tv.rbc.ru/archive/rynki/698cd2fc2ae59620a74bcfd5

2 части по 30 минут
Из этого сообщения Вы узнаете минут за 5 и личное мнение


Очередные новости — надежды на движение к завершению конфликта —
подготовка переговоров с украинской делегацией в Москве.

Дмитрий Полевой (Альфа Инвестиции)
Море оптимизма: вера в снижение ставки (покупать длинные ОФЗ) и в рост российского рынка
Считает, что 13 февраля КС минус 0,5%
Максим Орловский считает, что 13 февраля оставят ставку 16%

Инфляция


Дефицит бюджета

( Читать дальше )

Еженедельно по средам
Минфин проводит аукционы ОФЗ

Чтобы выполнить план,
Минфину нужно размещать по 100 млрд руб. в неделю.

Сегодня спрос был 305 млрд руб.
Размещено 114 млрд руб.
(примерно по плану)


Пока — отставание от плана, долгая «раскачка» после новогодних каникул

( Читать дальше )

НГД за январь – 393 млрд р., падение в 2 раза г/г

( Читать дальше )

Еженедельно по средам
Минфин проводит аукционы ОФЗ.

Дефицит бюджета (вероятно, в 2026г будет около 6 трлн руб.) финансируют через эмиссию ОФЗ

В 2025г, в среднем за 1 аукцион, Минфин размещал ОФЗ на 100 млрд руб.
В 2026г пока в разы меньше
Проходится предлагать доходность 15%.

Как говорится, «долг платежом красен»
В 2026г около 9% расходов бюджета — это затраты на обслуживание долга





( Читать дальше )

Еженедельно по средам
Минфин проводит аукционы ОФЗ

Минфин предложил доходность чуть выше, чем неделю назад.
Спрос слабый, значительно слабее, чем в 2025г



Пока — отставание от плана
(в 2025г, в среднем, размещали по 100 млрд руб. в неделю)


( Читать дальше )

Индекс Мосбиржи у сильного сопротивления 2780,
с октября 2025г не получается преодолеть этот уровень

IMOEXF по дневным


Со сроками окончания СВО пока не понятно

Polymarket
По прежнему оценивает вероятность перемирия до конца 2026 в 42%
polymarket.com/event/russia-x-ukraine-ceasefire-before-2027
(на конец 2025г была 50%)

( Читать дальше )

По итогам 2025 года дефицит бюджета РФ составил 5,6 трлн руб., или 2,6% ВВП,
При этом дефицит в декабре оказался равным примерно 1,4 трлн руб.

Доходы бюджета в прошлом году составили 37,3 трлн руб., что на 1,6% выше уровня 2024 года.
В декабре они выросли на 8,8% г/г до 4,4 трлн руб.
Увеличение доходов в декабре обусловлено динамикой ненефтегазовых поступлений (плюс 21,9% г/г до 4,0 трлн руб.) на фоне высоких темпов роста доходов от НДС. В то же время нефтегазовые доходы в декабре снизились на 43,3% г/г до 448 млрд руб. на фоне крепкого рубля и низких нефтяных цен.
По итогам года нефтегазовые доходы составили 8,5 трлн руб., что ниже оценки Минфина (8,7 трлн руб.).

Напоминаю,
дефицит бюджета финансируется через эмиссию ОФЗ
Т.е. сумма дефицита бюджета связана с планом размещений ОФЗ

( Читать дальше )

Дефицит бюджета растёт г/г
А спрос на ОФЗ слабый.
Напоминаю, что в 2025г дефицит бюджета финансировали через эмиссию ОФЗ

frankmedia.ru/257438?utm_source=telegram&utm_medium=messenger&utm_campaign=tf

В январе 2026г рост дефицита бюджета г/г
В январе 2025 года дефицит бюджета России был 1,7 трлн рублей, или 0,8% ВВП, сразу превысив актуальный на тот момент годовой план в 1,173 трлн рублей, или 0,5% ВВП.

В начале 2026г и спрос, и предложение на аукционах ОФЗ низкие.
сегодня Минфин разместил ОФЗ только на 65,9 млрд руб.

Дефицит бюджета финансируют через эмиссию ОФЗ
Минфин проводит аукционы по средам
Поэтому спрос и предложение — это важный индикатор

В 1-3 кварталах 2025г в среднем в неделю Минфин размещал на 100 млрд рублей,
в 4 квартале в 2 раза больше

Думаю, пока еще не «раскачались», не пришли в себя после НГ праздников.
Также, в связи с падением RGBI, участники рынка хотят выше доходность, но Минфин пока не готов увеличивать доходность ОФЗ



План и факт


( Читать дальше )

Друзья,

по поводу высокой инфляции начала 2026г
Думаю, что скачок инфляции связан с ростом НДС с 1 1 2026г и ростом тарифов (около 10% подорожание общественного транспорта и др.).
Постепенно, думаю. инфляция упадёт до прошлогодних значений.





Напоминаю Вам об ОФЗ 52 серии (52002, 52003, 52004).
Погашение
52002: 02.02.2028,
52003: 17.07.2030
52004: 17.03.2032
Чем ближе погашение, тем меньше риск колебаний «тела».

Это — ОФЗ с защитой от инфляции
Писал о них на smart-lab ещё в 2021г
smart-lab.ru/blog/685998.php
Номинал ежедневно меняется на ИПЦ (индекс потребительских цен) с лагом 3 мес.
НКД из расчёта 2,5% годовых (выплата купона раз в полгода)
Цена = номинал х рыночная котировка в % + НКД.

Столбец «доходность» — это фактическая доходность, исходя из купонной доходности 2,5% годовых и текущей котировки в % о номинала.
По облигациям 52 серии этот столбец вводит в заблуждение, так как не учитывает рост номинала

Напоминаю, что инфляционные ожидания населения и наблюдаемая инфляция

( Читать дальше )