MoEX

Сегодня — про мою любимую рыночную неэффективность. Ту, на которой я до сих пор могу надолго зависнуть перед монитором 😲

Звучит предельно просто:

один и тот же базовый актив в двух местах стоит по-разному.

Иногда — очень по-разному.

У конструкции всегда две ноги.

Одна заметно отклоняется от рыночного ориентира — именно в ней обычно и сидит основная неэффективность.

Вторая остаётся ближе к справедливой цене и используется как хедж.

В какой-то момент два инструмента на один и тот же базовый актив могут разъехаться на 5–6%, а иногда и сильнее.

Причём это не обязательно какая-нибудь малоизвестная монета.

Расхождения можно видеть на акциях, индексах, ETF, сырье, криптовалютных perpetual futures и фьючерсах MOEX.

Условно:

один инструмент стоит 100, второй — эквивалент 105.

Если экономическая база у них одна и та же, возникает простой вопрос:

почему между ними вообще 5% и что должно заставить этот разрыв сократиться?

В сентябре частники инвестировали на Мосбирже 237 млрд ₽ — на 12% больше, чем в августе. Куда пошли эти деньги? 211 млрд ₽ (89%!) — в облигации. Фондам досталось 20 млрд ₽. Акциям… скромные 6,8 млрд ₽, самый слабый месяц с января. Как это трактовать? Я бы предложил посмотреть немного с другой стороны. Основными нетто-продавцами акций в последние месяцы по данным Банка России были отечественные институциональные инвесторы. Если им нужно продать, то абсорбировать предложение могут только частники. То есть сентябрь показывает снижение давления от институционалов.


А теперь посмотрим шире 👇

💰 Почти 7 трлн ₽ за 3,5 года
С апреля 2023 года частные инвесторы чистыми вложили 6,98 трлн ₽: облигации — 5,29 трлн ₽ (76%), биржевые фонды — 1,24 трлн ₽ (18%), акции — всего 0,45 трлн ₽ (6%).

Новые санкции Евросоюза, являющиеся отрицательными драйверами для Московской Фондовой биржи вынуждают организацию предпринимать ответные меры. Иск, против Совета ЕС, поданный 5 октября 2026 года направлен на компенсирование давления, которое оказывает 21 пакет антироссийских ограничений и поэтапный отказ стран Европы от российских энергоресурсов, по мнению фундаментальных аналитиков положительно скажется на индексе ММВБ. Об этом сообщает информационное агентство Frank Media.

Консолидация IMOEX продолжается с начала сентября. Сейчас на рынке идет противоборство трендов с неявным преимуществом медведей. Сегодня актив подешевел на 0,75%. Его курс варьируется у отметки 2320 пунктов.

Официального оглашения причины не было. Аналитики склоняются к тому, что причиной стал ввод дополнительных ограничений, принятых в июле в отношении Мосбиржи. Представители Европейского Союза аргументировали мероприятия, оказывающие давление на индекс ММВБ необходимостью, направленной на ослабление российской экономики и военно-промышленного комплекса государства. Эксперты сходятся во мнении, что данный иск купирует ситуацию на рынке и заставит IMOEX продолжить восходящее движение.

Санкции стран Европейского Союза, оказывающие давление на индекс Московской Фондовой биржи, сегодня пополнились новостью полного отказа от российского газа. Публичное заявление Урсулы Фон дер Ляйен, об успешном ходе поэтапного прекращения взаимовыгодного сотрудничества стало серьезным ударом по отечественной экономике. Об этом сегодня сообщает деловой портал Investing со ссылкой на официальную пресс-конференцию с участием главы Еврокомиссии.  

Вопреки негативным прогнозам скептически настроенных фундаментальных аналитиков индекс ММВБ продолжает расти. За сегодняшнюю торговую сессию он прибавил 3,7% процента. Курс колеблется у отметки 2350 пунктов. На рынке плотно доминируют быки. 

На прошедшей 6 октября встрече с журналистами Урсула Фон дер Ляйен сообщила, что страны Евросоюза полностью откажутся от российского газа к концу 2027 года. В этом году ЕС удалось снизить его долю с 45% до 12%. Жителям Европы будет сложно адаптироваться к сложившейся ситуации. Тарифы на электричество и отопление уже растут как на дрожжах. Специализированный регламент ЕС 2026/261 от 3 февраля 2026 года запретил заключать с Россией контракты на СПГ и трубопроводный газ. Интересный парадокс заключается в том, что все эти события не оказывают отрицательное влияние на индекс ММВБ. Актив продолжает постепенно расти.

• Истец: ПАО «Московская биржа».

• Ответчик: Совет Европейского союза.

• Дата подачи иска: 5 октября 2026 года.

• Инстанция: Общий суд ЕС (первая инстанция Суда ЕС).

• Суть иска: в карточке дела на сайте суда подробности и требования пока не приводятся; «Интерфакс» направил запрос бирже.

• Контекст санкций:
  – Сама Мосбиржа включена в санкционный список ЕС в июле 2026 года (в рамках 21-го пакета).
  – Входящий в её группу Национальный расчётный депозитарий (НРД) находится под санкциями ЕС с июня 2022 года.
  – С июня 2024 года Мосбиржа, НРД и Национальный клиринговый центр (НКЦ) также находятся в санкционных списках США и Великобритании.

• Предыдущий опыт: НРД в 2022 году уже обращался в суд ЕС, но не смог оспорить ограничения. В июне 2026 года Суд ЕС отклонил апелляцию НРД, оставив санкции в силе.

• Общие показатели:
  – Вложения в финансовые активы за месяц: ₽721 млрд (снижение к июлю).
  – За скользящие 12 месяцев: ₽13,5 трлн (месяцем ранее — ₽13,8 трлн).
  – Финансовые обязательства: +₽333 млрд за месяц, +₽2,7 трлн за 12 месяцев.

• Активы (август 2026):
  – Наличные деньги: ₽415 млрд (меньше, чем в июле).
  – Банковские депозиты: –₽124 млрд (срочные –₽169 млрд, переводные +₽44 млрд).
  – Паи и акции инвестфондов: +₽34 млрд (в июле +₽17 млрд).
  – Долговые ценные бумаги: +₽72 млрд (в июле +₽110 млрд).
  – Средства на эскроу: +₽95 млрд (в июле –₽60 млрд).

• Обязательства (август 2026):
  – Банковские кредиты: +₽337 млрд (с учётом секьюритизации).
  – Ипотека (ИЖК): +₽114 млрд (в июле +₽95 млрд).
  – Потребительские ссуды: +₽179 млрд (в июле +₽65 млрд; рост более чем в 2 раза). Доля кредитных карт — 34%.

• Остатки на 01.09.2026:
  – Наличная валюта: ₽27,6 трлн.
  – Депозиты: ₽77,5 трлн.

Национальный финансовый совет рассмотрел проекты Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2027 год и период 2028 и 2029 годов и Основных направлений развития финансового рынка Российской Федерации на 2027 год и период 2028 и 2029 годов.

Участники заседания обсудили вопросы макропруденциального регулирования, а также ситуацию на рынке потребительского кредитования.

В ходе заседания обсуждалась информация Совета директоров по основным направлениям деятельности Банка России в II квартале 2026 года, а также результаты рассмотрения дополнительных вопросов НФС аудитору Банка России в рамках аудиторской проверки годовой финансовой отчетности Банка России за 2025 год.

Национальный финансовый совет признал ООО «Б1-Аудит» удовлетворяющим требованиям к независимости аудиторских организаций для проведения обязательного аудита годовой финансовой отчетности Банка России за 2026 год и принял решение предложить проведение этого аудита указанной аудиторской организации.

«Наш базовый прогноз на 2027 год предполагает, что стабилизация инфляции на низком целевом уровне будет достигнута при средней за год ставке 10,5-12,5% с дальнейшим ее снижением, возвращением к нейтральной ключевой ставке в 2029 году, когда бюджет вернется к нулевому структурному первичному дефициту. Сейчас мы оцениваем нейтральную ключевую ставку в 7,5-8,5%»

📊 Торговая · Арбитраж MOEX vs внешний рынок · Часть 4 из 4

Финал серии.

За три предыдущие части мы прошли весь путь:

🔹 от природы межрыночных расхождений;
🔹 через карту инструментов, где их искать;
🔹 до девяти уровней инфраструктуры — от мобильного приложения до FPGA на коллокации.

Сегодня хочу закончить серию главным вопросом:

а сколько вообще ещё проживут эти расхождения?

Мой ответ — долго.

Потому что самые интересные арбитражные возможности возникают не только из случайной ошибки рынка.

Очень часто они появляются там, где разрываются инфраструктуры.

В учебнике арбитраж обычно выглядит красиво.

Один и тот же актив на двух площадках стоит немного по-разному. Арбитражёр одновременно покупает дешёвое, продаёт дорогое — и через несколько мгновений цены снова становятся одинаковыми.

В современном высоколиквидном рынке такие окна действительно могут жить миллисекунды.

Но исторически всё было намного интереснее.