Рекомендую посмотреть на Домодедово, выпуск ДФФ ЗО28.

11 августа 2026, 00:11
|
Александр Клещёв

Для тех, кто покупает квазивалютные облигации, рекомендую посмотреть на Домодедово, выпуск ДФФ ЗО28. Доходность выше 18% в долларах, погашение в 2028 году, многие проблемы и риски уже позади, а цена не выросла. Рублевые бонды этого эмитента торгуются с меньшей доходностью.

Всяко лучше суббордов ВТБ в настоящий момент.

Я, кстати, не рекомендую брать квазивалютные облигации в целом как класс, доходность 8-9% годовых явно не перекрывает риски расхождения курса ЦБ и наличного курса.

Но когда я вижу 18%+ годовых в валюте у понятного мне эмитента, это уже интереснее. Я брать всё равно не буду из-за негативных ожиданий в целом, но идея переложиться из юаней под 8% в доллары под 18%, надеюсь, кому-то пригодится.

Удивительно, как рисковики любят закручивать гайки управляющим и как неохотно они эти гайки откручивают, когда выходят позитивные новости и риски снимаются.

Код RU000A108Y11

Источник: https://telegram.me/AlexKles/318

Данная публикация является личным мнением автора. Мнение владельца сайта может не совпадать с мнением автора.

спецраздел:
облигации

обсудить на форуме:
ДОМОДЕДОВО (ДФФ) облигации

672

4 комментария

Наверное, тут дураков нет😜 И рынок существует не для того чтобы «дарить» просто так такие доходности лоховатым инвесторам😃

Валентин Борисов

Вчера в 00:15
Ответить

Отдадут тело облигации по текущему 35 руб. за доллар и делов-то

glazaolega

Вчера в 02:15
Ответить

ИИ скрининг

Краткий вывод

Облигация торгуется как «преддефолтная» (distressed bond). Доходность 18% в долларах — это не «подарок рынка», а компенсация за экстремальный кредитный риск. Эмитент уже не может исполнять долговые обязательства в срок и вынужден реструктуризировать долги. Цена 84% от номинала отражает реальную вероятность дефолта или новой реструктуризации.

1. Что произошло с эмитентом

Группа «Домодедово» в глубоком долговом кризисе:

Общий долг: 70 млрд руб., из них 34 млрд руб. + $450 млн (≈40 млрд руб.)
Убытки: 7,2 млрд руб. в 2024 году, по оценке руководства к концу 2025 года — 10 млрд руб.
Ежегодные процентные платежи: 8 млрд руб. — при текущих убытках это несостоятельная нагрузка.
Само ДФФ (эмитент облигации): по итогам 2025 года — убыток 3 млрд руб. при 3 сотрудниках.

Уже произошла реструктуризация рублёвого выпуска: В декабре 2025 года держатели рублёвых облигаций ДФФ (002Р-01, 15 млрд руб.) согласились перенести погашение на год (с декабря 2025 на декабрь 2026) и повысить купон до «ключевая ставка + 3%». При отказе от реструктуризации компания бы объявила дефолт — ликвидности на выплату 15 млрд руб. не было.

Ключевые риски для владельца ЗО28

Дефолт по купону или телу
Компания уже не платит по старым срокам. При текущих убытках 10 млрд руб./год и долге 70 млрд руб. сервисинг $355 млн выпуска — задача неочевидная.
Новая реструктуризация
Наиболее вероятный сценарий: предложение перенести погашение ЗО28 на более поздний срок (как с рублёвым выпуском) или снизить купон. Инвесторам могут «вынести на голосование» у unfavorable terms.
Call-оферта 08.11.2027
Формально эмитент может досрочно погасить. Но при текущем состоянии это скорее «мёртвый пункт» — денег на досрочный выкуп нет. Если ситуация улучшится (продажа аэропорта, вливание от Росимущества), call может сработать, но это спекуляция.
Валютные ограничения
Даже если компания захочет заплатить, репатриация $355 млн + купоны через ЦБ может стать проблемой при ужесточении валютного контроля.
Банкротство группы
Росимущество ищет стратегического покупателя на аэропорт. Если покупатель не найдётся или сделка затянется, банкротство — не фантастика.