LFL

Друзья, очередную торговую неделю я хотел бы завершить обзором финансовых результатов ведущего многоформатного продуктового ретейлера Ленты. Совсем недавно компания представила операционные и финансовые результаты по итогам 3 квартала и 9 месяцев 2024 года. Переходим к ключевым показателям:

— Выручка: 624,5 млрд руб (+58,9% г/г)
— Валовая прибыль: 135,6 млрд руб (+70,6% г/г)
— EBITDA: 46,7 млрд руб (+197,9% г/г)
— Операционная прибыль: 29,1 млрд руб (рост в 13 раз)
— Чистая прибыль: 15,3 млрд руб (против убытка в 2,1 млрд руб. г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 По итогам 9 месяцев 2024 года Лента продемонстрировала уверенный рост по всем ключевым финансовым показателям. Выручка выросла на 58,9% г/г, что обусловлено ростом продаж по сегменту супермаркетов, а также консолидацией онлайн-бизнеса «Утконос». В то же время есть существенные успехи по операционной прибыли, которая выросла в 13х раз и является свидетельством эффективного управления Ленты, менеджмент которой таки занялся оптимизацией расходов. Также стоит выделить стремительный рост EBITDA, которой поспособствовал опережающий рост доходов.

( Читать дальше )

Текущая цена: 1139,5₽

Целевая цена: 1500₽
Потенциал роста: 31,6%
Горизонт: долгосрочный

–––––––––––––––––––––––––––

📈 Ключевые финансовые показатели:

— Капитализация: 132,165 млрд руб
— Выручка 1п2024: 413,6 млрд руб (+60,8% г/г)
— EBITDA 1п2024: 29,7 млрд руб (+244,3% г/г)
— Чистая прибыль 1п2024: 10,9 млрд руб (против убытка в 2023)
— LFL-продажи 1п2024: +16,4% г/г

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

–––––––––––––––––––––––––––

Факторы роста:

— Рост инфляции;
— Реализация стратегии 2025;
— Сделки M&A;
— Сильные финансовые результаты.

Факторы риска:

— Высокая конкуренция в секторе (X5, Магнит);
— Низкая ликвидность.

( Читать дальше )

corp.lenta.com/ru/media/news-and-press-releases/lenta-obuyavlyaet-o-roste-vyruchki-na-597-i-uvelichenii-rentabelnosti-po-ebitda-na-337-bp-vo-2-kvartale-2024-goda

Владимир Сорокин Генеральный директор «Ленты»:

Во втором квартале наша стратегия трансформации в очередной раз подтвердила свою эффективность. Выручка Группы продолжает расти двузначными темпами, а сопоставимые продажи всех трёх форматов демонстрируют уверенный рост. При этом в гипермаркетах, которые приносят более половины выручки Группы, мы наблюдаем положительную динамику LFL-трафика на протяжении пятого квартала подряд.

O’КЕЙ: операционные результаты за 4К21       

Чистая розничная выручка выросла на 10.4% г/г до 54 млрд руб. на фоне роста LfL-продаж на 6.9% г/г (трафик -1.3%, средний чек +8.2%) и расширения торговых площадей на 4.4% г/г. Выручка гипермаркетов увеличилась на 4.2% г/г до 43.5 млрд руб. и составила 81% от общего показателя, сопоставимые продажи выросли на 3.8% г/г (трафик -5.9%, средний чек +10.3%), а торговые площади увеличились на 0.6% г/г. Выручка дискаунтеров подскочила на 47.3% г/г до 10.5 млрд руб. и составила 19% в общем показателе, LfL-продажи выросли на 24.8% г/г (трафик +11.4%, средний чек +12.0%), а торговые площади увеличились на 28.5% г/г. Общее число магазинов O'Кей составило 230 — в течение квартала компания открыла 23 новых дискаунтеров и 1 гипермаркет. Онлайн-продажи подскочили на 127% г/г до 1.7 млрд руб., составив 3.8% в общих продажах.

O'Кей опубликовал сильные операционные результаты за 4К21, в рамках наших оценок; они были поддержаны высокой продовольственной инфляцией (+10.8% г/г). Дискаунтеры продолжали демонстрировать внушительный двузначный рост (+47.3% г/г), и онлайн-продажи также показали сильную динамику (+127% г/г), однако в общей сложности на них пришлось всего около 20% совокупной выручки, тогда как большая часть выручки по-прежнему приходится на гипермаркеты, рост которых относителььно небольшой (+4.2% г/г). Ускоренное развертывание формата дискаунтеров (компания планирует ежегодно открывать 50 магазинов, начиная с 2022 против 34 в 2021) может поддержать долгосрочные перспективы O'Кей, хотя мы отмечаем растущую конкуренцию в сегменте со стороны лидеров отрасли. O'Кей торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2022П 4.6x против своего 5-летнего среднего 5.6x.

Атон

Лента: операционные результаты за 4К21

Лента опубликовала вчера операционные результаты за 4К21, показав ускорение роста выручки в квартальном сопоставлении. Это был первый квартал полной консолидации сетей «Билла» и «Семья», приобретенных в 3К21. Группа сообщила, в частности, об увеличении продаж в отчетном квартале на 18,6% г/г (до 147 млрд руб.), что означает ускорение роста на 3,3 п. п. относительно 3К21. Выручка в сегменте гипермаркетов выросла на 9,1% г/г и достигла 122 млрд руб., тогда как рост в сегменте супермаркетов составил 127% г/г, а сама выручка — 123 млрд руб. Сопоставимым темпом (+128% г/г) росли онлайн-продажи, которые принесли выручку в размере 7,0 млрд руб. Компания подтвердила ориентиры по рентабельности по EBITDA за 2021 г. на уровне не менее 8,0% по МСФО (IAS) 17, что представляется достаточно неплохим для сектора показателем.

Благодаря увеличению средней суммы LFL-чека на 10,4% г/г Ленте удалось показать рост продаж LFL на 7,0% г/г даже при 3,0%-ном сокращении трафика по отношению к 4К20 (сказались связанные с COVID-19 ограничения). Розничная сеть компании насчитывала к концу года 757 магазинов, включая 254 гипермаркета и 503 магазина малых форматов общей торговой площадью 1 754 983 м2.

( Читать дальше )

Лента: операционные результаты за 4К21           

В 4К21 совокупные продажи Ленты увеличились на 18.6% г/г до 147.3 млрд руб. на фоне роста сопоставимых продаж на 7.0% (средний чек +10.4%, трафик -3.0%) и расширения торговых площадей на 15.6%, в основном за счет приобретений, реализованных ранее в течение года (розничные сети Billa и Семья). За квартал Лента открыла 85 новых магазинов Мини Лента и 5 супермаркетов. Онлайн-продажи выросли на 128% г/г до 7 млрд руб. и составили 4.7% в общей выручке. Лента также подтвердила прогноз на 2021 — рентабельность EBITDA свыше 8% г/г и капзатраты до 5% от продаж без учета приобретений. Публикация финансовых результатов за 2021 год запланирована на 21 февраля.

Объявленные результаты в целом соответствуют нашим оценкам и ожиданиям рынка. Лента выиграла от растущей продовольственной инфляции (+10.8% г/г в 4К21): ее LfL-продажи продемонстрировали ускорение роста (+7.0%) относительно показателей за 3К21 (+3.5%), хотя рост оказался ниже, чем у отчитавшейся ранее X5 (+9.0%). Кроме прочего мы отмечаем рост доли онлайн-продаж у Ленты: 4.7% в общей выручке против 3.7% в 3К21 — это самый высокий показатель среди российских ритейлеров. Лента торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2022П 3.7x против своего собственного 5-летнего среднего 5.7x.

Атон

Магнит опубликовал результаты новогодних продаж     

В последние две недели 2021 года совокупная выручка Магнита подскочила на 30.2% г/г (+13.2% без учета Дикси). LfL-продажи выросли на 7.4% г/г из-за роста среднего «новогоднего» чека (+9.5% г/г). На 30 и 31 декабря пришлось 21% новогодней выручки — примерно как и год назад. В первые десять дней 2022 года общая выручка Магнита увеличилась на 33.2% (+14.8% без учета Дикси), а сопоставимые продажи выросли на 8.4% г/г.

Магнит продемонстрировал сильные показатели на фоне благоприятных макроэкономических условий — высокой продовольственной инфляции. Мы ожидаем, что она останется высокой и в 2022, стимулируя рост сопоставимых продаж Магнита и других ритейлеров.

Атон

O’кей представила операционные результаты за 3К21    

Чистая розничная выручка компании выросла на 10.1% г/г до 43.5 млрд руб. LfL-продажи группы показали рост на 6.6% (+3.8% в гипермаркетах и +21.6% в сегменте дискаунтеров), посещаемость магазинов увеличилась на 2.8%, а средний чек — на 3.7%. Выручка дискаунтеров ДА! подскочила на 40.0% до 8.7 млрд руб., выручка в гипермаркетах O'KEY — на 4.6% до 34.8 млрд руб. В результате доля дискаунтеров в выручке группы достигла 20.0% (+4.3 пп г/г, +1.1 пп кв/кв). Общее число торговых объектов достигло 206 (+24 г/г, +7 кв/кв), при этом все новые магазины открыты в сегменте дискаунтеров.

O'KEY представила хорошие операционные результаты, опередив среднерыночную динамику по LfL-продажам. Развитие формата дискаунтеров идет по плану, при этом сегмент гипермаркетов также улучшил показатели (+4.6% против +3.1% во 2К21 и -2% в 1К21).

Атон

«Магнит» опубликовал неаудированные финансовые результаты по МСФО за 3 кв. 2021 г. Выручка увеличилась на 27,7% г/г, EBITDA на 26,8%, а рентабельность сохранилась на уровне 7,2%. Несмотря на присоединение Дикси, компания не потеряла в рентабельности, а выручка и доля на рынке только увеличились. Рост LFL-продаж Магнита оказался самым внушительным среди ритейлеров.  По мере встраивания Дикси в бизнес-модель Магнита, можно ожидать увеличения рентабельности и положительного синергетического эффекта. В связи со всем вышеизложенным мы поднимаем целевой ориентир по акциям компании до 7650 руб.

Крупнейший по числу магазинов и второй по выручке ритейлер в России, Магнит, опубликовал операционные и неаудированные финансовые результаты по МСФО за 3 кв. 2021 г. Результаты ритейлера оказались лучше консенсус-прогноза в части EBITDA (35 против 34,37 млрд рублей), рентабельности EBITDA (7,2% против 7,1%) и чистой прибыли (13,6 против 12,89 млрд рублей). Консенсуса по выручке опубликовано не было.

Выручка Магнита с учетом результатов приобретенной группы Дикси выросла на 27,7% г/г, до 489,3 млрд рублей. В частности, чистая розничная выручка увеличилась на 28,2% и составила 475,5 млрд рублей, а рост без учета показателей Дикси составил бы 13,8%.

( Читать дальше )

«Лента» представила операционные результаты и неаудированную финансовую отчетность за 3К21. Рост выручки в 3К21 ускорился до 13,3% г/г после нормализации LfL-продаж и покупки ритейлеров Билла Россия и Семья. Рентабельность EBITDA за 3К21 улучшилась на 1,2 п. п. г/г до 8,8% на фоне улучшения промо. В результате рентабельность EBITDA за 9M21 составила 8,3%, что соответствует прогнозу на 2021 г.

Компания повысила свой прогноз по росту торговых площадей, отразив в нем недавно закрытые сделки M&A, подтвердив более ранний прогноз по рентабельности (8%+) на этот год. Объявленные цели в рамках Стратегии роста 2025 совпадают с представленными ранее в марте 2021г., вряд ли став позитивным сюрпризом для инвесторов. В целом мы считаем результаты НЕЙТРАЛЬНЫМИ или ПОЗИТИВНЫМИ для акций компании. Тем не менее мы считаем, что инвесторам необходимо получить подтверждение еще нескольких кварталов сильного роста и рентабельности, чтобы укрепить доверие к акциям компании.

Кипнис Евгений
«Альфа-Банк»

( Читать дальше )