LFL

Лента представила слабые результаты за 2П19:     

Совокупная выручка от продаж снизилась на 0.9% г/г до 218.3 млрд руб. При этом розничные продажи выросли во 2П19 на 1.2% (против 12.2% во 2П18) — на результат повлияло замедление темпов розничных LFL-продаж (-2.2% во 2П19 против 0.9% во 2П18). Валовая прибыль группы незначительно выросла, достигнув 46.8 млрд рублей, при этом валовая маржа увеличилась на 30 бп г/г до 21.4% в результате снижения доли низкомаржинального оптового бизнеса. Показатель EBITDA группы снизился на 6.6% вследствие роста общехозяйственных, коммерческих и административных расходов. EBITDA по МСФО 17 составила 17.8 млрд руб., рентабельность по EBITDA снизилась на 50 бп г/г до 8.2%. Чистая прибыль во 2П19 упала на 64.6% г/г, составив 2.4 млрд руб., в основном за счет затрат на обесценение в размере около 2.8 млрд руб. Чистая прибыль с учетом обесценения снизилась на 20.8%. В 2020 году Лента планирует увеличить торговые площади на 3% (по сравнению с 1.5% в 2018) и сосредоточиться на повышении операционной эффективности. Компания планирует в 2020 инвестировать около 4% выручки от продаж в капитальные затраты.

Компания представила слабые операционные и финансовые результаты за 2П19. С учетом ухудшения операционных показателей в 4К19 стабилизация финансовых результатов в 2020 году представляется маловероятной.

Атон

«Магнит» выпустил сразу операционный отчет и неаудированные данные по МСФО. Сегодня подробно разберем все основные показатели, а также прокомментируем состояние компании.

Всё предыдущее время до 2020 года, стратегия «Магнита» заключалась в расширении сети и росте акционерной стоимости за счет этого. За 2019 год прирост магазинов составил 12,6%. Сейчас же руководство решило поставить акцент  в сторону операционной эффективности. Поэтому в 2020 году ожидается открытие порядка 1300 новых магазинов, что немногим более 6%.
         
LFL-продажи находятся около нулевой зоны. Всё меньше покупатели ходят в супермаркеты, и чаще в магазины формата дрогери. Отметим также, что впервые с 2016 года трафик магазинов у дома стал положительным. Менеджмент высоко ценит данное достижение, хотя на наш взгляд, пока рано говорить об успехе.
         

( Читать дальше )

Мы открываем рекомендацию на покупку акций «Магнита» с целевой ценой 4 313 руб.

Годовой отчет отразил снижение прибыли в 2019 году на 49%, но мы видим предпосылки для улучшения финансовых показателей с этого года. Прибыль в текущем году, по нашим оценкам, может составить 29 млрд руб., что на 72% выше низкой базы 2019 и предполагает чистую маржу 2,0%.

Трафик в магазинах «у дома» начал восстанавливаться в 4К, показав рост на 0,2% впервые за долгое время. Этому способствовали промо, улучшение ассортимента, а также программа лояльности — «Магнит» выдал 33 млн карт в последнем полугодии. Если покупатели продолжат возвращаться, то существующие магазины могут стать основным источником роста.

Инвестиционная программа на 2020 год отражает смещение фокуса с экстенсивного роста, как это было ранее, на интенсивный. Количество открытий сократится почти в 2 раза до 1300 точек разного формата с учетом закрытий. В условиях высокой конкуренции мы считаем это положительной новостью. Расширение в основном коснется формата «дрогери», который демонстрирует лучшую среди всех форматов динамику LFL-выручки.

( Читать дальше )

Сижу, читаю результаты Магнита за 2019 и не понимаю, то ли лыжи не едут, то ли...

1. LFL в 2019 году +0,4% (метрика для оценки продаж ритейлера по сравнению с предыдущим периодом, плюс — хорошо, минус — плохо). Считается как динамика трафика (грубо говоря, сколько людей ходит в магазин) + динамика среднего чека (тут объяснять ничего не надо).

2. Снижение трафика какой год подряд. В 2019: -2,3%


( Читать дальше )

Обзор результатов Магнита за 4К19: EBITDA ниже прогнозов        

Выручка увеличилась на 11.0% г/г и 10.5% кв/кв до 368 млрд руб. (+0.5% против консенсус-прогноза, +1.0% против прогноза АТОНа). Сопоставимые продажи вышли в плюс до 0.1% (против -0.7% в 3К) благодаря улучшению LfL-трафика (-0.2% против -3.4% в 3К), которое было частично нивелировано замедлением роста LfL-чека (до 0.3%). Рентабельность валовой прибыли сократилась до 21.7% (против 22.4% в 3К) на фоне низкой торговой маржи. Показатель EBITDA составил 20.0 млрд руб. (-16.8% против консенсус-прогноза, -11.7% против прогноза АТОНа), упав на 13.5% г/г, в то время как рентабельность EBITDA достигла 5.4%. Чистая прибыль снизилась наполовину г/г, составив 4.1 млрд руб.

Результаты Магнита за 4К19 оказались слабее, чем ожидалось. Рост LfL-продаж ускорился на фоне эффекта низкой базы 4К18, но замедлился г/г (0.1% против 0.6% в 4К19). LfL-трафик снизился на 7.1% за предыдущие три года, а активные промо-кампании и низкая база позволили стабилизировать трафик в 4К19. Это нашло частичное отражение в снижение валовой рентабельности. Учитывая результаты за 4К19 и традиционно слабый для продовольственной розницы первый квартал года, пока рано говорить о каком-либо операционном развороте. Мы сохраняем НЕЙТРАЛЬНЫЙ взгляд на Магнит, предполагая, что компания может показать операционное восстановление позднее в 2020.

Атон

Окей опубликовал операционные результаты за 4К19: положительный рост выручки, LFL-продажи ушли в минус   

Органическая выручка от продаж в 4К19 показала положительный рост на 1.1% г/г до 46.2 млрд руб. Сегмент О'КЕЙ продемонстрировал сокращение на 1.4% г/г до 41.1 млрд руб. на фоне снижения LfL-чека (-1.7% в 4К против 3.3% в 3К19). Динамика сегмента ДА! оказалась чуть слабее кв/кв, в то время как чистая розничная выручка увеличилась на 26.8% г/г и достигла 5 млрд руб. Рост был обеспечен сильной положительной динамикой LfL-трафика и сопоставимого чека (7.5% и 3.7% соответственно). Рост общих сопоставимых продаж замедлился до -0.3% на фоне заметного снижения LfL-чека (-1.8% в 4К против 3.2% в 3К19), несмотря на то, что рост LfL-трафика вышел в плюс до 1.6%. В 4К19 было открыто 14 магазинов ДА! Общее количество магазинов достигло 178, а торговые площади составили 598 тыс кв м.

Мы считаем операционные результаты за 4К19 нейтральными. Группа продемонстрировала положительный рост выручки г/г, но показала замедление роста сопоставимых продаж. Последнее было обусловлено в основном снижением LfL-показателей в последний месяц года на фоне ряда единичных факторов. Группа продолжает демонстрировать хорошие результаты в своем формате дискаунтеров, в то время как показатели основного формата гипермаркетов сохраняют относительную стабильность, несмотря на жесткую конкуренцию.

Атон

Детский мир в IV квартале увеличил выручку на 13,4%, за 2019г — на 16,1%

Ритейлер Детский мир в IV квартале 2019 года увеличил выручку на 13,4% по сравнению с показателем IV квартала 2018 года, до 38,9 млрд рублей. Продажи сопоставимых магазинов (LfL) сети Детский мир в IV квартале 2019 года выросли на 5% благодаря росту покупательского трафика на 7,9%, который был частично нивелирован снижением размера среднего чека на 2,7%, сообщила компания. В частности, LfL-выручка сети в России увеличилась на 4,7% (трафик вырос на 7,4%, средний чек снизился на 2,5%). По итогам 2019 года выручка ритейлера повысилась на 16,1%, до 128,7 млрд рублей.

Детский мир показал неплохие темпы роста выручки, но к концу года они замедлились. Рост выручки компании был обеспечен в основном двумя факторами: открытием новых магазинов и наращиванием трафика. В тоже время рост трафика Детский мир увеличивал за счет снижения среднего чека, что оказало сдерживающее влияние на увеличение выручки.

Промсвязьбанк

Детский мир: операционные результаты за 4К19               

Неаудированная выручка компании выросла на 13.4% г/г до 38.9 млрд руб., что свидетельствует о замедлении роста в квартальном сопоставлении (с 19.3% г/г в 3К19). Увеличение выручки было поддержано значительным ростом онлайн-продаж (+58.8% г/г), обеспечивших почти 15% от общего объема продаж, что говорит об успешном внедрении омниканальной бизнес-модели. Сопоставимый рост количества чеков замедлился до 7.9%, в то время как сопоставимый размер среднего чека снизился на 2.7%. Общая торговая площадь Детского мира составила 843 тыс. кв м, увеличившись на 9.7% г/г, а общее число магазинов достигло 842, включая десять магазинов товаров для животных Зоозавр.

Мы оцениваем объявленные операционные результаты НЕЙТРАЛЬНО. Несмотря на высокую базу 4К18, компания смогла продемонстрировать двузначный рост продаж. Сопоставимые продажи группы сократились с 10.2% в 3К19 до 5.0% в 4К19, но компании удалось удержать LfL-трафик выше 7% и компенсировать дефляцию LfL-чека. Аудированные результаты группы по МСФО за 2019 должны быть опубликованы 2 марта.

Атон

Лента опубликовала слабые операционные результаты за 4К19            

Выручка от продаж в 4К19 снизилась на 1.4% г/г до 117.9 млрд руб. из-за слабой динамики оптового бизнеса и отсутствия роста розничных продаж по сравнению с 4К18. В розничном сегменте сопоставимые продажи группы замедлились кв/кв (-0.5% в 3К против -3.6% в 4К19), хотя LfL-трафик показал небольшое улучшение кв/кв с -2.0% до -1.8%. LfL-чек продемонстрировал существенное снижение (1.5% в 3К против -1.9% в 4К19) на фоне низкой инфляции: продовольственный ИПЦ упал с 5% в 3К до 3.5% в 4К19. Основной бизнес Ленты продемонстрировал негативную динамику: выручка гипермаркетов сократилась на 0.7% г/г до 105 млрд руб. Рост выручки в сегменте супермаркетов составил 7.8% г/г. В 4К19 количество магазинов Лента достигло 380, при этом торговые площади составили 1 489 тыс кв м (+1.5% г/г). В 4К19 на нетто-основе Лента открыла 3 гипермаркета и 2 супермаркета.

Мы считаем результаты за 4К19 слабыми, учитывая отрицательный рост выручки и замедление роста сопоставимых продаж. После смены основного акционера Ленте еще предстоит разработать свою новую стратегию (должна быть завершена во 2К20). Ожидается, что финансовые результаты за 4К19 будут опубликованы 25 февраля.

Атон

15 января «Магнит» опубликовал результаты по продажам во второй половине декабря, где продемонстрировал положительный LFL трафик (+2,4% г/г). Инвесторы отреагировали позитивом и с тех пор акции закрыли дивгэп и выросли на 13% (в моменте было +18%).

Будет ли «Магнит» расти дальше? Это зависит от того:

Какие результаты представит «Магнит» за 4 кв 2019 — разберемся далее;

Что будет с LFL показателями в 1 полугодии 2020 — рассмотрим факторы, которые повлияют на их динамику.

Положительный LFL трафик за счет агрессивной промо активности. 

Для того, чтобы вернуть трафик в сезон высоких продаж и внедрить новый CVP после распродажи старого ассортимента, «Магнит» прибегнул к промоактивности. По данным Cberbank CIB (рассчитывают потребительский индекс Иванова), это не повысило лояльность клиентов, а привело к росту трафика в результате увеличения походов за единичными покупками по акции. Доля promo hunters в трафике «Магнита» была на рекордном уровне в 29% (впервые выше, чем у «Пятерочки»).

( Читать дальше )