🔥 ЛЕНТА. Ритейл становится ещё интереснее

Текущая цена: 1139,5₽

Целевая цена: 1500₽
Потенциал роста: 31,6%
Горизонт: долгосрочный

–––––––––––––––––––––––––––

📈 Ключевые финансовые показатели:

— Капитализация: 132,165 млрд руб
— Выручка 1п2024: 413,6 млрд руб (+60,8% г/г)
— EBITDA 1п2024: 29,7 млрд руб (+244,3% г/г)
— Чистая прибыль 1п2024: 10,9 млрд руб (против убытка в 2023)
— LFL-продажи 1п2024: +16,4% г/г

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

–––––––––––––––––––––––––––

Факторы роста:

— Рост инфляции;
— Реализация стратегии 2025;
— Сделки M&A;
— Сильные финансовые результаты.

Факторы риска:

— Высокая конкуренция в секторе (X5, Магнит);
— Низкая ликвидность.

–––––––––––––––––––––––––––

Одна из крупнейших розничных сетей России стремительно возвращается в конкурентный сектор ритейлеров и радует инвесторов сильными финансовыми результатами. Речь идет, конечно же, о Ленте. Напомню, что в апреле текущего года нам удалось реализовать инвестиционную идею в Ленте с доходностью +21%, а сам я сумел зафиксировать прибыль на отметке в +40%, когда акции начали мощно разгонять.

С тех пор акции ритейлера не теряли привлекательности с инвестиционной точки зрения. На прошлой неделе компания представила хорошие результаты за 1 полугодие 2024 года, где отчиталась о росте по всем ключевым финансовым и операционным показателям. Отмечу существенный рост в выручке, LFL-продажах, онлайн-продажах, увеличении общей торговой площади на 33,3%, а также снижении уровня долговой нагрузки ND/EBITDA до 1,7x против 2,8х по состоянию на 31 декабря 2023 года. Столь уверенная динамика в показателях обусловлена проведенной M&A сделкой по приобретению розничной сети "«Монетка», которая входит в десятку крупнейших розничных сетей РФ. Менеджмент Ленты в свою очередь заверяет, что интеграция Монетки идет согласно плану и вместе с тем открываются новые магазины в центральных регионах страны.

В настоящий момент Лента работает в благоприятной рыночной конъюнктуре, которая обусловлена высокой инфляцией в российской экономике и вероятнее всего сохранит сильную динамику в ключевых показателях и в третьем квартале 2024 года. На мой взгляд, ключевыми факторами переоценки стоимости акций можно назвать:

— Ещё больше M&A сделок

Напомню, что для достижения текущих результатов компанией был проведен ряд сделок M&A: Монетка, BILLA, Семья, Utkonos (существенное увеличение кол-ва магазинов, общей торговой площади, а также объединение клиентской базы).

— Реализация стратегии до 2025 года

Согласно стратегии развития Лента намерена достичь 1 трлн рублей выручки и 8% рентабельности по EBITDA. За 1 полугодие 2024 года рентабельность по EBITDA составила 7,2%, а выручка 413,6 млрд рублей. Если второе полугодие Ленты будет сильнее первого, то с высокой вероятностью компания добьется поставленных целей.

— Дивиденды

Дивполитика Ленты предполагает выплату не более 100% FCF при ND/EBITDA ниже 1,5x. Сейчас долговая нагрузка компании составляет 1,7x и при сохранении эффективности, к концу года мы можем увидеть значение показателя ниже 1,5x, что откроет для компании возможность выплачивать дивиденды. На мой взгляд, можно рассчитывать на дивиденды не раньше 2025 года.

Я писал о Ленте, когда её акции стоили ещё 738 рублей, а сама компания начинала понемногу выходить из кризиса. Радует слаженная работа менеджмента, которая направлена исключительно на развитие. Да, Лента отстает от своих прямых конкурентов в лице X5 и Магнита, но при этом выступает отличным вариантом для диверсификации в секторе продуктового ритейла. Продолжаю держать компанию в своем вотч-листе и присматриваюсь к ещё более интересным уровням формирования позиции. На отчете акции Ленты показывали рост свыше 6%, а затем начали снижение, которое может продолжиться вслед за падающим рынком.