🛒Лента. Движение в правильном направлении

Друзья, очередную торговую неделю я хотел бы завершить обзором финансовых результатов ведущего многоформатного продуктового ретейлера Ленты. Совсем недавно компания представила операционные и финансовые результаты по итогам 3 квартала и 9 месяцев 2024 года. Переходим к ключевым показателям:

— Выручка: 624,5 млрд руб (+58,9% г/г)
— Валовая прибыль: 135,6 млрд руб (+70,6% г/г)
— EBITDA: 46,7 млрд руб (+197,9% г/г)
— Операционная прибыль: 29,1 млрд руб (рост в 13 раз)
— Чистая прибыль: 15,3 млрд руб (против убытка в 2,1 млрд руб. г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 По итогам 9 месяцев 2024 года Лента продемонстрировала уверенный рост по всем ключевым финансовым показателям. Выручка выросла на 58,9% г/г, что обусловлено ростом продаж по сегменту супермаркетов, а также консолидацией онлайн-бизнеса «Утконос». В то же время есть существенные успехи по операционной прибыли, которая выросла в 13х раз и является свидетельством эффективного управления Ленты, менеджмент которой таки занялся оптимизацией расходов. Также стоит выделить стремительный рост EBITDA, которой поспособствовал опережающий рост доходов.

📉 Рост показателя EBITDA положительно повлиял на снижение долговой нагрузки Ленты. ND/EBITDA = 1,4x против 2,8х на конец 2023 года. К концу текущего года Лента вполне может достичь результата в 1,2х.

❗️ Из важных нюансов я бы выделил падение LFL-трафика в 3 квартале на 0,4%, а также краткосрочный займ в 63,3 млрд руб., который с большей вероятностью будет рефинансироваться под высокую ставку. Судя по всему, рост процентных расходов Ленты уже является очевидным фактом.

–––––––––––––––––––––––––––

❓ Стратегия 2025. Реально ли

В своей стратегии Лента таргетирует рост выручки до 1 трлн руб. до 2025 года. По итогам 9 месяцев 2024 года компания смогла нарастить выручку до 624,5 млрд руб, а впереди у компании остается лишь IV квартал. Ежеквартальная выручка выглядит следующим образом:

I квартал: 202 млрд руб.
II квартал: 211,6 млрд руб.
III квартал: 210,9 млрд руб.

Чтобы достичь этой цели, в IV квартале Ленте нужно заработать порядка 375,5 млрд руб., что без дополнительной, и самое важное, эффективной сделки M&A представляется практически невозможным. Напомню, что уже один прорыв у Ленты получился — приобретение и консолидация Монетки. Будут ли ещё какие-то сюрпризы покажут оставшиеся пару месяцев.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

С каждым новым отчетом убеждаюсь в том, что Лента находится на правильном пути. После смены менеджмента, а также приобретения сети Монетка, Лента выглядит существенно эффективнее и буквально стала одной из наиболее интересных бумаг на фондовом рынке в 2024 году.

В настоящий момент Лента является самой дешевой компанией в секторе ретейла с форвардным P/E 4,5х и с комфортным уровнем долговой нагрузки, который продолжит постепенно снижаться. Также есть высокая вероятность, что в 2026 году Лента порадует инвесторов дивидендами. Но всё ли так радужно? В перспективе перед Лентой будут стоять вызовы в виде поддержания текущего уровня рентабельности, а также решения проблемы с снижением трафика, динамика которого вызывает поводы для беспокойства. Также есть вопросы по 1 трлн рублей выручки к 2025 году.

Тем не менее, бизнес Ленты стал значительно интереснее и эффективнее. Компания активно растет и развивается, а консолидация Монетки вовсе совершила фурор. На мой взгляд, акции Ленты интересны долгосрочно с целевым уровнем 1300 рублей, что предполагает около 30% апсайда. Что касается моих шагов, то мне в данном секторе более симпатична X5, акции которой я продолжаю держать и жду возобновления торгов.

#Лента #LENT