эталон

Первого июля завершилась «эпоха льготной ипотеки с господдержкой» для всех граждан. Программа стартовала еще в 2020 году для стимулирования экономики во время пандемии. Однако уже с 2021 года глава ЦБ била тревогу, что безадресное стимулирование, наоборот, приведет к разгону инфляции и снизит доступность жилья за счет роста цен. Действительно, цены за время действия программы выросли кратно, как и текущая ипотечная ставка после отмена льготы. 

На этом фоне пристальное внимание уделяю застройщикам, в частности сегодня на столе операционная отчетность Эталона за первое полугодие 2024 года. Компания отчиталась об удвоении продаж в отчетном периоде до 384,6 тыс. кв. м. Средняя цена выросла на 15% до 257 тыс. руб. за квадрат. Правда с 21 года она находится плюс минус в боковике.

Прошлый год компания завершила с убытком. С одной стороны был рост издержек с другой — циклическое снижение продаж в начале 2023. По итогу плановый объем реализовали на год позже, но по более высоким ценам. 

ГК «Эталон» продемонстрировала ожидаемо высокие результаты. Важным драйвером роста бизнеса группы остается ее активная экспансия в регионы. Нам нравится «Эталон», поскольку его оценка одна из самых низких среди девелоперов. По нашим оценкам, компания сейчас торгуется на уровне 3,2x по мультипликатору по EV/EBITDA 2024П. Мы ожидаем, что «Эталон» завершит редомициляцию к 4-му кварталу 2024, после чего сможет возобновить выплату дивидендов, что станет дополнительным катализатором роста бумаги. Акции девелоперов остаются под давлением из-за изменения условий программ льготной ипотеки, но у «Эталона» доля ипотеки в продажах меньше, чем у других крупных застройщиков (около 35%).

• Общий объем выпуска — 1,5 млрд руб
• Эмитентом выступило АО «Эталон-финанс»
• Институциональные инвесторы смогли получить  500 тыс. ЦФА стоимостью 1 тыс. рублей с плавающей ставкой
• Розничные инвесторы смоли приобрести 1 млн ЦФА номиналом 1 тыс. рублей каждый. Срок обращения ЦФА составит 1 год. Фиксированный ежемесячный процентный доход по выпуску будет достигать 19,5% годовых.

#ETLN Опубликованы Фин.Рез-ы ГК Эталон 1-квартала 2024 г.

Выручка составила 22.99 млрд.руб., по сравнению с 14.19 млрд.руб. годом ранее (прирост +8.8 млрд.руб., +62%). Скромный рост выручки относительно роста продаж. Продажи 1-го квартала 2024 г. были 41 млрд.руб., что в 3 раза больше продаж сопоставимого периода 2023 г. У девелоперов признание выручки происходит по факту выполнения строительных работ. Например, в 3-й очереди ЖК Нагатино –АйЛенд в 1-квартале 2024 г. продажи составили 6.2 млрд.руб., при этом строительные работы не велись. Также следует иметь ввиду что в ЖК Шагал доля Эталона составляет 93%, что означает непопадание в выручку 7% продаж в данном проекте.

OIBDA составила 2.56 млрд.руб., по сравнению с 0.36 млрд.руб годом ранее (прирост +2.2 млрд.руб., +605%). Здесь хороший прирост. Можно предположить что  увеличили процент валовой прибыли. Также возросло покрытие проектного долга денежными средствами на счетах эскроу – это даёт льготную ставку 3% на проектный долг, что уменьшает процентные расходы.

С 1 июля 2024 года закончилось действие государственной программы льготной ипотеки, которая стала ключевым драйвером рынка недвиги с 2020 года. В связи с этим предельно считаем предельно актуальным взглянуть на сектор свежим взглядом.

Что с новостройками?

На основе данных за январь-май 2024 года из Московской и Санкт-Петербургской агломераций, наблюдается положительная динамика год к году: количество сделок выросло на 7% и 18% соответственно, а площадь в квадратных метрах увеличилась на 7% и 10%.

Согласно SberCIB, общие данные по России скорее всего будут не хуже, учитывая положительную динамику в регионах, где развивается промышленное производство и растут зарплаты.

Прогноз по кол-ву сделок на первую половину 2024 года составляет до +15% роста г/г (против первоначальных ожиданий нулевой динамики) благодаря ускорению продаж перед завершением льготной ипотеки и возможному снижению доступности семейной ипотеки.

При этом во второй половине 2024 года ожидается резкая отрицательная динамика: снижение кол-ва сделок на 42% г/г и на 13% относительно первого полугодия. По итогам всего 2024 года прогнозируется снижение на -21%, что лучше предыдущего прогноза в -25%.

Сегодня компания опубликовала операционный отчет за первое полугодие 2024 года.

✅ Основные положения:

1. Продажи увеличились в 2,1 раза, до 385 тысяч квадратных метров.

2. Стоимость заключенных договоров выросла в 2,3 раза, до 79 млрд руб.

3. Количество контрактов практически удвоилось, до 7459 штук.

4. Денежные поступления выросли на 70%, до 48 млрд руб.

👉 Операционные результаты получились весьма хорошими, что указывает на силу будущего отчета по МСФО за полугодие.

А недавняя отмена льготной ипотеки затронет компанию меньше конкурентов, поскольку при доле ипотеки в 35%, доля льготной ипотеки составляет всего 10%.

❗️Семейная и IT ипотеки никуда не делись и продолжают действовать, так что Эталон со своими перспективными планами выглядит интереснее своих конкурентов. Понемногу присматриваюсь к покупке, бумага выглядит весьма привлекательно.

Точку входа опубликую в своем tg канале: t.me/+tUWrRnSctOczNjky

Присоединяйся, чтобы не упустить ❤️

🏗 Группа Эталон представила свои операционные результаты за 6m2024, и на правах акционера этой компании я предлагаю заглянуть в них и проанализировать вместе с вами.

📈 Продажи жилья увеличились на +131% (г/г) до 78,6 млрд руб. Причём сильные результаты компания зафиксировала на всех рынках своего присутствия — как за счёт высокого спроса на недвижимость, так и благодаря росту средней цены за м².

Многие наивно полагают, что цены на недвижимость не смогут расти дальше, из-за того, что на рынке образовался пузырь, однако факты показывают обратное: стоимость недвижимости продолжает расти быстрее инфляции! Да и сами отечественные девелоперы и риэлторы дружно сходятся во мнении, что даже несмотря на ужесточение льготных ипотечных гос. программ, в самом худшем случае стоимость жилья будет расти на уровень инфляции, т.к. проектное финансирование, которое используют все застройщики в стране, не позволяет ценам так просто взять — и упасть. Это важный факт, который нужно усвоить.

📈 Ну а теперь предлагаю вернуться к отчётности Эталона и увидеть, что компания активно развивает свой региональный бизнес, что привело к значительному росту продаж в отчётном периоде в 2,5 раза и достижению отметки в 17,3 млрд руб.

Сегодня Эталон опубликовал операционные результаты за 6 месяцев 2024 года.

Давайте взглянем на них:
-Продажи недвижимости увеличились в 2,1 раза к году и составили 384,6 тыс. кв. м;
-Стоимость заключенных договоров выросла в 2,3 раза год к году и достигла рекордных 78,6 млрд рублей;
-Стоимость региональных контрактов выросла в 2,5 раза до 17,3 млрд рублей;
-Денежные поступления выросли на 70% до 47,9 млрд рублей;
-Средняя цена квадратного метра увеличилась на 11% до 204 тыс. рублей, средняя цена квадратного метра жилой недвижимости выросла на 22% до 270 тыс. рублей;

Так же руководство заявляет по мерах поддержания продаж в условиях высокой ставки и отмены льготной ипотеки:
«Вторая точка роста – развитие собственных программ платных рассрочек до ввода объектов в эксплуатацию, которые обеспечивают сильнейшую динамику продаж при исторически низкой доле ипотечных сделок и ограждают нас от рисков, связанных со сворачиванием программ господдержки и с высокой ключевой ставкой.»

Ну, и так же есть в словах руководства уверенность в дальнейшем развитии компании:

Группа “Эталон” сегодня выпустила операционные результаты за 1-е полугодие — объем продаж недвижимости составил 78,6 млрд рублей (увеличение показателя в 2,3 раза). Продажи в денежном выражении стали абсолютным рекордом для компании! 

👉Продажи недвижимости, млрд. руб.

Чем можно объяснить такой бурный рост продаж?

• Такой отрыв по показателям связан с повышенными продажами недвижимости в региональных и основных рынках из-за отмены льготной ипотеки. По региону рост в кв.м. составил 116 тыс. кв.м. (рост в 1,9 раза), а общий рост составил 385 тыс. кв. м (рост в 2,1 раза). Учитывая особенности учета по МСФО — отражение продаж в выручке произойдет с лагом к текущему периоду. Но благодаря тому, что компания показывает стремительный рост за 2023 год и ускорения продаж за 1-е полугодие 2024 г. — можно с уверенностью сказать, что компания покажет двузначный прирост показателей в 2025-2026 году.

👉Продажи недвижимости, тыс. кв. м.