Проблемы ЛСР в отсутствие активной региональной экспансии

🏗 Девелопер ЛСР представил накануне свои операционные результаты за 6m2024, поэтому самое время по горячим следам заглянуть в них и проанализировать вместе с вами:

📈 Продажи жилья с января по июнь увеличились на +28,4% (г/г) до 86 млрд руб. Этот рост был обусловлен в первую очередь увеличением цен на жильё, в то время как количество проданных квадратных метров за этот же период сократилось почти на -3% (г/г) по сравнению с прошлым годом.

Здесь важно отметить два момента:

1️⃣ ЛСР почему-то в своём пресс-релизе снова решила скрыть данные о введённых в эксплуатацию квадратных метров. По всей видимости, это становится своеобразным трендом (в операционных итогах за 1 кв. 2024 года, напомню, таких данных тоже приведено не было). Видимо, компании есть что скрывать?

2️⃣ Ещё больше сомнений закрадывается с учётом того, что что конкуренты в лице Эталона и Самолета продемонстрировали за отчётный период более позитивные результаты продаж, увеличив их на +131% и +75% соответственно. И что-то мне подсказывает, по вводу в эксплуатацию у них тоже дела обстоят получше.

Очевидно, что ЛСР всё больше сталкивается с проблемами в динамике своего развития, что связано с отсутствием активного расширения в регионы. В то время как конкуренты компании, напротив, активно развивают свой бизнес в регионах, где существует неудовлетворённый спрос на качественное жильё, при относительно низких ценах на недвижимость по сравнению с Москвой и Санкт-Петербургом.

В отношении Питера, кстати, хочется отдельно отметить, что Группа ЛСР традиционно занимала прочные позиции на рынке этого города, но в течение последних двух кварталов подряд здесь наблюдается снижение объёмов продаж. При этом конкуренты активно расширяют своё присутствие в том числе и на этом рынке, «отгрызая» тем самым у ЛСР рыночную долю.



🧮 Напомню, что Группа ЛСР активно работает на рынке недвижимости в Москве, Санкт-Петербурге и Екатеринбурге. Согласно последним данным от РБК, после отмены льготной ипотеки с 1 июля 2024 года, жители этих городов, которые не могут воспользоваться семейной или IT ипотекой, должны будут иметь зарплату не менее 234 тыс. руб. в Москве, 165 тыс. руб. в Санкт-Петербурге и 100 тыс. руб. в Екатеринбурге для оформления ипотечного кредита на рыночных условиях.

Согласно данным Росстата, средняя зарплата в Москве достигает 157 тыс. руб., в Санкт-Петербурге — 104 тыс. руб., а в Екатеринбурге — 85 тыс. руб. Таким образом, только уральский рынок остается относительно устойчивым к отмене льготной ипотеки, в то время как Москва и Питер в этом смысле пострадают, в плане количества потенциальных ипотечных заёмщиков.

Здесь важно отметить, что РБК проводил свои расчёты, основываясь на текущей ключевой ставке Центробанка, которая составляет 16%. Однако есть высокая вероятность того, что уже в следующую пятницу регулятор повысит «ключ» до 18%, что может привести к дальнейшему сокращению доступности ипотечного кредитования для жителей вышеуказанных городов.



На этом фоне вспоминаются известные слова главы Сбера Германа Грефа о том, что ипотечный рынок в России после сворачивания льготной ипотеки под 8% «будет болеть» пару лет.

👉 В нынешней ситуации акции ЛСР (#LSRG) не входят в список моих приоритетов, и я очень рад, что ещё по четёрыхзначным отметкам успел тогда избавиться от половины своей позиции. Вторую половину, к сожалению, продать тогда не успел, т.к. прозевал ранний майский дивидендный гэп, и как-то засел в этой истории. Ну да ладно, спасибо и на этом, продавать по текущим вторую половину акций уже как-то не хочется — посижу, пожалуй. Вдруг Молчанов и в следующем году порадует дивидендами, хоть какой-то бальзам на душу будет :)

❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом и внимательно следите за датами дивидендных отсечек! Иначе однажды вы тоже можете стать вынужденным акционером компании, акции которой собирались продать по хорошим ценам, но прозевали удачный момент.

© Инвестируй или проиграешь