🧮 В следующую пятницу, 20 марта, Центробанк может снизить ключевую ставку ещё на 50 б.п. до 15,00%. И это событие — хороший повод присмотреться к страховщикам, ведь именно они традиционно выигрывают от смягчения ДКП. Давайте в этом контексте рассмотрим финансовые результаты Ренессанс Страхования по МСФО за 2025 год, которые компания опубликовала буквально вчера. 

📈 Факт №1: компания растёт втрое быстрее отечественного страхового рынка в целом: при общем росте страхового сектора на +6,9% премии Ренессанс Страхования увеличились на+20,8% до 205 млрд рублей: 
📈 Факт №2: главный локомотив такого роста — накопительное страхование жизни (НСЖ), о котором я недавно подробно рассказывал: этот сегмент по итогам прошлого года вырос более чем в полтора раза. Причина такого повышенного интереса со стороны клиентов проста: высокая доходность, сравнимая с банковскими вкладами, плюс надежная страховая защита сделали НСЖ невероятно привлекательным продуктом.

Кроме того, традиционно низкий уровень доверия россиян к государственным пенсионным механизмам заставляет их самостоятельно создавать финансовую подушку безопасности.

( Читать дальше )

🧐 Пока все активно гадают, куда пойдет ключевая ставка на мартовском заседании ЦБ, я продолжаю упорно и внимательно изучать свежие облигационные выпуски. И сегодня я вот наткнулся на один из них, который заслуживает отдельного разговора.

Разработчик технологий цифровизации и кибербезопасности R-Vision выходит на биржу с новым 3-летним выпуском облигаций серии 001Р-03 с фиксированным купоном. Книга заявок откроется уже 12 марта (четверг), организаторами размещения будут Альфа-Банк и Газпромбанк.

💻 Давайте расскажу немного о сути бизнеса R-Vision. Компания разрабатывает софт для автоматизации кибербезопасности: мониторинг инцидентов, управление уязвимостями, анализ угроз и другие решения. Их клиенты — 187 компаний из отечественного нефтегаза, энергетики, госсектора, финансов и телекома. То есть те, у кого бюджеты на безопасность не сжимаются даже в кризис. Более того, после очередной громкой кибератаки спрос на такие решения только растёт! 
R-Vision входит в топ российских компаний, занимающихся информационной безопасностью, продукты включены в Реестр отечественного ПО, а история компании насчитывает уже 15 лет. В общем, не новички на этом рынке.

( Читать дальше )

🧮Европлан представил на днях свою отчётность по МСФО за 2025 год, а также провёл конференц-звонок, в котором мы приняли участие. Давайте разберёмся, что скрывается за цифрами и чего ждать от компании в обозримом будущем. 
📉Чистый процентный доход (ЧПД) сократился по итогам прошлого года на -14,7% до 21,8 млрд руб. Причина — снижение лизингового портфеля и удорожание фондирования, вследствие высокой ключевой ставки ЦБ.

📉Лизинговый портфель сократился на -34,1% до 168,62 млрд руб. Здесь также сказались последствия жесткой ДКП + глубокий кризис в сфере грузоперевозок, заставившие многих потенциальных клиентов отказаться от приобретения автотехники. 

( Читать дальше )

📣 Геополитическая напряжённость на Ближнем Востоке вызвала стремительный рост цен на нефть. В этом контексте моё внимание привлекла компания Оил Ресурс, которая накануне провела конференц‑звонок на Московской бирже, где рассказала о развитии новых технологий в нефтедобыче.

Эмитент как раз трансформирует бизнес-модель от классического нефтетрейдинга к сервисной компании, что представляется весьма интересным направлением развития в текущих реалиях. 
🛢Ключевой элемент стратегии — создание научно‑технологического центра, главной задачей которого будет разработка технологий добычи трудноизвлекаемых запасов нефти. Почему это важно? Ответ прост: более 50% ресурсной базы России приходится именно на такие запасы, и их доля будет только расти.

Компания разработала уникальную технологию термохимического воздействия (ТТХВ), которая позволяет многократно увеличить коэффициент извлечения нефти по сравнению с существующими методами, используемыми нефтяными компаниями. Сегодняшняя реальность такова, что западные санкции продолжают оказывать давление на российскую экономику, особенно в сфере энергетики. Одним из ключевых рисков является дефицит современных технологий, позволяющих эффективно разрабатывать трудноизвлекаемые запасы нефти.

( Читать дальше )

✍️ Сейчас я коротко расскажу, что интересного вчера услышал на облигационной конференции Smart-Lab&Cbonds «PRO Облигации 2.0».   Пишу пост в поездных условиях, чтобы не терять время зря, все тезисы будут обезличены, т.к. по большому счёту авторство в них весьма условное, и тут главное суть:
✔️Изменение параметров бюджетного правила назрело, причём уже давно, и нужно было вносить коррективы ещё раньше. С интересом ждём параметров, и чем ниже будет переставлена цена отсечения нефти (сейчас $59), тем сильнее будет потенциал ослабления рубля.

✔️В текущих условиях рублю трудно падать, т.к. экспорт>импорт, а для того чтобы импорт зацвёл нужна более низкая ключевая ставка.

✔️Акции отечественного банковского сектора по мультипликаторам P/E и P/B оцениваются исторически дешево. Но краткосрочное давление на сектор останется, т.к. ЦБ ужесточает требования к банкам в 2025-2026 гг. (ежегодный рост нормы достаточности капитала), и часть прибыли соответственно будет уходить на эти новые правила. А вот на долгосрок покупка акций банков — вполне рабочая история, дешевле уже вряд ли будут они стоить.

( Читать дальше )

🏢 После заседания ЦБ ставки по депозитам бодро пошли вниз, и это отличный повод присмотреться к облигациям с фиксированным купоном. Сегодня предлагаю обратить внимание на новый, уже седьмой по счёту, выпуск 001P-07R от хорошо  знакомой нам компании Selectel — одного из лидеров российского облачного рынка:
 Selectel планирует через облигации привлечь 5 млрд руб., и эти средства планируется направить на рефинансирование облигационного выпуска (RU000A1089J4), который погашается уже в апреле, а также на реализацию инвестпрограммы.

Помимо этого выпуска, сейчас в обращении находится ещё три выпуска бондов компании: RU000A106R95 (с погашением в августе 2026 года), RU000A10A7S0 (май 2027) и RU000A10CU89 (март 2028). 


( Читать дальше )

⛏ На календаре середина февраля, и пока мировые рынки лихорадит, всё наше «золотое» в портфеле чувствует себя очень даже неплохо. Цены на #золото после недавней стремительной и достаточно глубокой коррекции вновь возвращают себе утраченные позиции, пытаясь закрепиться выше психологической отметки $5000 за унцию, и на этом фоне особенно интересно взглянуть на итоги Селигдара (#SELG) за 2025 год, а также поразмышлять о перспективах этого инвестиционного кейса. 
Операционные показатели

📈 Итак, 2025 год компания закончила на мажорной ноте, даже превзойдя собственные прогнозы. Производство золота у компании выросло за этот период на+9,5% до 8,1 тонны, что стало возможным благодаря увеличению добычи руды в полтора раза, в том числе за счёт возобновления работ на месторождениях Верхнее и Надежда. Первоначально менеджмент компании ориентировал рынок на сохранение показателей на уровне предыдущего года, но в итоге удалось закончить отчётный период на мажорной ноте.

📈 Рекордные цены на золото, вкупе с ростом производства, позволили компании увеличить годовую выручку от реализации жёлтого металла на +53% до 77,7 млрд руб.

( Читать дальше )

🏦 Ну что ж, друзья мои, дождались! Пятница 13-е оказалась для российского рынка очень даже удачной: ЦБ РФ решил не делать паузу и продолжил снижать ключевую ставку — на сей раз на 50 б.п. до 15,5%.

Разумеется, и рынок акций, и рынок облигаций моментально отреагировал ростом, и это вполне объяснимо: инвесторы так привыкли к осторожности ЦБ, что закладывали в свои прогнозы сохранение «ключа» на уровне 16%, а тут такой подарок! И это сейчас воспринимается как мощный сигнал к покупкам.


📌 Основные тезисы:

✔️Смягчение риторики: это, пожалуй, самый важный момент. ЦБ прямо заявил, что будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения на ближайших заседаниях. Период «длительной жёсткости» официально начинает трансформироваться в цикл смягчения.

✔️ Обновление прогнозов: регулятор уточнил диапазон средней ставки на 2026 год до 13,5–14,5%. Математика подсказывает, что до конца текущего года мы можем увидеть ставку в районе 13,1–14,3%. Это отличный повод для оптимизма в длинных ОФЗ, не зря я их вчера подкупил. Прогноз по «ключу» на 2027 год повышен с 7,5%-8,5% до 8,0%-9,0%, на 2028 год прогноз сохранён на уровне 7,5%-8,5%.

( Читать дальше )

🧮 НОВАТЭК накануне отчитался по МСФО за 2025 год, и я предлагаю детально ознакомиться с ключевыми финансовыми показателями компании: 
📉 Выручка по итогам минувшего года сократилась на -6,5% до 1,45 трлн руб. Причина — сокращение экспортных поставок газа, в первую очередь в Евросоюз, который последовательно отказывается от российского топлива, в то время как компенсировать эти потери за счёт Китая пока невозможно: не хватает газовозов ледового класса для проекта «Арктик СПГ 2». 

( Читать дальше )

🏛 Уже на этой неделе нас ждёт опорное заседание ЦБ, первое в наступившем 2026 году, и зампред ЦБ Алексей Заботкин в преддверии этого события в выступлении на радио РБК акцентировал внимание на том, что важно не отдельное решение регулятора, а среднесрочная траектория изменения ставки.

Он прямо намекнул, что изменение на 25 б.п. или 50 б.п. на этом и следующем заседании не принципиально и «погоды не делает», и гораздо важнее траектория на следующие 12–18 месяцев! Косвенно можно это расшифровать так, что ЦБ продолжает нам намекать: ставка останется высокой столько, сколько потребуется для возвращения к таргету 4%:  И в этом контексте при выборе облигаций целесообразно ориентироваться на бумаги с фиксированным купоном, которые обеспечивают более высокую доходность, чем флоатеры.

💼 Изучая долговой рынок на предмет интересных новых выпусков, я обратил внимание на компанию Кронос, которая готовится выпустить облигации с очень щедрым фиксированным купоном в размере 27% годовых.

( Читать дальше )