​​Эталон - конец эпохи

Первого июля завершилась «эпоха льготной ипотеки с господдержкой» для всех граждан. Программа стартовала еще в 2020 году для стимулирования экономики во время пандемии. Однако уже с 2021 года глава ЦБ била тревогу, что безадресное стимулирование, наоборот, приведет к разгону инфляции и снизит доступность жилья за счет роста цен. Действительно, цены за время действия программы выросли кратно, как и текущая ипотечная ставка после отмена льготы. 

На этом фоне пристальное внимание уделяю застройщикам, в частности сегодня на столе операционная отчетность Эталона за первое полугодие 2024 года. Компания отчиталась об удвоении продаж в отчетном периоде до 384,6 тыс. кв. м. Средняя цена выросла на 15% до 257 тыс. руб. за квадрат. Правда с 21 года она находится плюс минус в боковике.

Прошлый год компания завершила с убытком. С одной стороны был рост издержек с другой — циклическое снижение продаж в начале 2023. По итогу плановый объем реализовали на год позже, но по более высоким ценам. 

Стоит отметить, что льготные программы по типу «Семейная и IT» ипотеки продолжают действовать, поэтому о полном перекрытии дешевых кредитов на приобретении жилья говорить не приходится. Однако без ипотеки с господдержкой, которая была доступна для всех и драйвила рынок, продажи во 2 полугодии будут явно слабее.  

Эталон собирается переехать в Россию в конце года (3-4кв). Редомициляция может позитивно сказаться на дивидендных выплатах. Сейчас бизнес зарегистрирован на Кипре и имеет технические трудности с выплатой дивидендов. После возвращения на родину высока вероятность возвращения выплат, но у меня есть сомнения по поводу будущих выплат.

Эталон имеет хорошую диверсификацию по регионам, в том числе с крупными промышленными центрами, которые сейчас активно «заливаются» со стороны государства. На фоне рекордных продаж за последние 12 мес. бизнес может показать аналогичную динамику и по чистой прибыли. В совокупности с возвратом к дивидендам это может дать сильный стимул к позитивной переоценке акций. 

Однако эта идея носит все же спекулятивных характер. Более того, слишком много позитивных факторов должно совпасть, чтобы реализовать ее, соответственно риск высок. В моменте котировки застройщика находятся в коррекции, и ловить падающий нож может быть очень опасно.  

❗️Не является инвестиционной рекомендацией 

Мои портфели, сделки и уникальная аналитика — в Telegram