смартлаб премиум

Регулярная рубрика с графиками основных цен на сырье в рублях/валюте с небольшими комментариями.

2 месяца уже позади (часть марта уже тоже) — можно «на глазок» оценить бенефициаров текущих цен на сырье в 1 квартале.

Традиционно начинаем с USD/RUB — курс доллара стабилизировался около 91 рубля за доллар. Судя по всему устраивает всех — правительство и экспортеров.



Нефть Urals — на неплохих уровнях. Думаю буду делать раз в месяц отдельный пост в виде «Нефтегазовый срез» — слишком много данных накопилось и их можно отслеживать ежемесячно (надеюсь это будет полезно подписчикам) 

С момента последнего поста о компании Россети Московский регион (Россети МР) прошло три месяца и котировки практически не изменились +2,7%, но индекс Московской Биржи вырос лучше компании +8,3%.

МТС выпустил отчет за 2023 год, традиционно актив неинтересен и недешев — относительно высокому ценообразованию помогает только высокие дивиденды, которые платят «в долг».

Структурно очень похоже на американскую компанию AT&T, лучшие годы которой были позади (начало 2000х), акции долго держались на высоких дивидендах в долг, которые при росте ставки по кредитам пришлось урезать в 2 раза




История постов про МТС тут: smart-lab.ru/allpremium/?ticker%5B%5D=MTSS

Традиционно выкладываем основные диаграммы (начинаем с квартальных результатов чтобы понять текущую ситуацию)



МТС продолжает генерировать прибыль для акционеров несмотря на рост процентной ставки по кредитам -в 4 квартале заработали 16 млрд рублей (хотя сильно помогли «прочие неоперационные доходы в размере 6 млрд рублей)

Рейтинг акций

Наш рейтинг акций Mozgovik Research предусматривает 5-балльную шкалу.

1- худший рейтинг, 5 — наилучший.

Мы сознательно уходим от слов “покупать” или “продавать” в рейтинге, чтобы наша аналитика не выглядела как рекомендации.

Но для примера, эквивалентом рейтинга 2 является “продавать”, 3 — “держать”, 4-”покупать”.

Рейтинги акциям мы присваиваем коллегиально, то есть прежде чем изменить рейтинг, мы обсуждаем это между собой (аналитиками).

_

Целевая цена

Мы стараемся рассчитывать целевую цену через метод дисконтирования будущих денежных потоков (DCF). Этот метод содержит в себе массу допущений относительно будущего, и его никак нельзя назвать точным, поэтому целевая цена — это большая условность, не стоит на неё слепо полагаться! 

При расхождении между целевой ценой и рейтингом акций, стоит полагаться на рейтинг акций.

Почему у бумаг с высоким потенциалом роста цены рейтинг может быть ниже, чем у бумаг с низким потенциалом? Это связано с тем, что при оценке потенциала акций мы неверно оцениваем риск, занижая его. В итоге бумаги с высоким риском получают высокий потенциал, а надежные бумаги с низким потенциалом аналитикам покупать не так страшно, поэтому мы устанавливаем по ним рейтинг выше.

_

Оценка акционера

Этот рейтинг также составляется по 5-балльной шкале. Мажоритарий с рейтингом 5 несет в себе минимальные риски для миноритариев, можно сказать, что в этом случае, его интересы полностью совпадают с интересами небольших акционеров. Рейтинг совершенно субъективный, присваивается коллегиально.

_

Качество бизнеса

Еще один субъективный показатель того, как мы оцениваем сам бизнес. Качественный бизнес — это бизнес с высокой маржинальностью, не подверженный большой цикличности, не имеющий большого количества конкурентов. 

=============================

Определение справедливой стоимости компании относится к разряду плохо структурированных и сложных проблем.
Оно опирается на неполную, неоднозначную и меняющуюся информацию.
При попытке определить будущую доходность невозможно учесть всю информацию.
Кроме того, при оценке акций невозможно точно оценить риски, связанные с инвестициями.
По этой причине целевые цены акций носят крайне условный и приблизительный характер.

Сегодня начал реализовываться очередной негативный сценарий для наших компаний — в апреле 2024 года планируют ввести директиву Евросоюза о поэтапном запрете импорта Сжиженного Природного Газа (СПГ) российского происхождения.

При этом еврокомиссар по энергетике напомнил, что все страны Евросоюза обязаны целиком отказаться от российского газа в соответствии с программой RePowerEU.

Давайте разбираться, как это может повлиять на НОВАТЭК и доходность его СПГ проектов:

НОВАТЭК со своего проекта Ямал СПГ исторически отправлял 70% производства в Европу.

Причин несколько:

👉 Доставка до Европы занимает 9-10 дней, до рынков Азии через Суэцкий канал (западный маршрут) — 35 дней

👉 Доставка через Северный Морской путь до Китая занимает 18-20 дней, но на текущий момент Северный Морской путь не является круглогодичным маршрутом — сейчас им пользуются с мая по ноябрь. Плюс это дороже и иногда нужна проводка ледоколов Росатома

👉 Сжиженный природный газ в газовозах испаряется со временем, в районе 0,1% объема в СПГ танкере в день, т.е. чем длиннее маршрут — тем больше убытков от транспортировки получает продавец (Ямал СПГ). 

На прошлой неделе размещений/букбилдингов облигаций было сравнительно немного. Отметим наиболее интересные из них.

Рыбопромышленная компания Инарктика успешно закрыла книгу заявок по своему выпуску серии 002P-01. Доходность к погашению (YTM) составила 15,03% с дюрацией 2,5 г. при том, что первоначальный ориентир маркетировался не выше 16,42%. Спрос превысил предложение в 5 раз, благодаря чему объем был зафиксирован на уровне 3 млрд руб. (предлагалось до 3 млрд руб.).

Газпромбанк также успешно провел букбилдинг по выпуску серии 005P-03P, доходность к оферте (YTP) через 3,2 г. по которому была зафиксирована на уровне ориентира в 14,42%. Хороший спрос позволил увеличить объем с 10 млрд руб. до 17 млрд руб.

У девелопера Брусника (букбилдинг прошел 04.03.2024) доходность к оферте через 1,5 г. по выпуску серии 002P-02 была установлена на уровне 17,51% (первоначальный ориентир: не выше 18,10%). Объем был увеличен с 6 млрд руб. до 7,5 млрд руб.

Теперь посмотрим на что можно обратить внимание на текущей неделе.

Добрый день, уважаемые читатели! Для вас представляем конспект материалов Mozgovik с 19 по 25 февраля. Обращаем внимание, что часть материалов той недели вошла в предыдущий конспект.

Здесь мы постарались коротко сформулировать самые существенные моменты наших многочисленных лонгридов в доступной и самой сжатой форме. Пишите вашу обратную связь в комментарии по поводу данного формата👍 Спасибо