сделки M&A

Сегодня стало известно, что «Альфа-Лизинг» (дочерняя компания «Альфа-Банка») покупает долю холдинга SFI в «Европлане». Стоимость лизинговой компании оценена в 65 млрд рублей за 100% акций, что чуть ниже текущей рыночной капитализации (68 млрд). Соответственно, SFI, владеющий 87,5% «Европлана», получит 56,8 млрд. Закрытие сделки ожидается после выплаты дивидендов «Европланом» в размере 6,96 млрд (на долю SFI придется 6,1 млрд) в начале декабря.

На текущий момент капитализация инвестиционного холдинга оценивается по рынку в 70,3 млрд. Хотя иногда SFI стоил даже дешевле своей доли в «Европлане». Тем не менее, в активах холдинга также присутствует половина одного из крупнейших страховщиков — ВСК. Точно оценить этот актив сложно, но если исходить из прибыли в 10 млрд рублей, то его минимальная стоимость составляет около 30 млрд рублей (доля SFI — 15 млрд).

Получается, что в декабре на баланс ЭсЭфАй упадет кэша практически на 63 млрд рублей + 15 млрд доля в ВСК. Итого активов на 78 млрд (долю в М. Видео смысла пока считать нет). Впрочем, нельзя сказать, что SFI торгуется ниже своего баланса, поскольку холдинговый дисконт в 10% — нормально и, даже, немного. Но нам важнее не то, что произошло, а то, что будет дальше.

Сумма сделки: 65 млрд руб. за 100% акций компании. Это цена акций Европлана = 541,67 руб. на 1 акцию после дивидендов. 

Текущая цена 570 руб. + в цене дивиденд 58 руб. (50,5 руб. после налога). Таким образом, акции торгуются по цене +-520 руб. после дивиденда при выкупе по 541,7 руб. Разница — премия за время ожидания. 

 🚗 По Европлану: мое мнение не поменялось. Если компания останется публичной, то интерес у меня к ней появляется к концу 2026, когда более осязаемы станут прибыли 2027: t.me/Vlad_pro_dengi/1978 . 

Из предположений, владельцы Альфы те же, что у X5, поэтому допускаю, что принцип вывода прибыли из компании будет тот же — дивиденды, что хорошо для инвесторов. 

 🏦 По Эс Эф Ай: считаем кол-во денег на балансе компании. 

14,42 руб. — по итогам 3 кв. 

125,25 руб. — дивиденды Европлана

1 169,73 руб. — сумма за 87,5% Европлана

19,27 руб. — реализация части казначейского пакета (часть пакета загасят, их уже убрал из общего кол-ва акций)

ООО «Торговый дом ММК», дочернее общество ПАО «Магнитогорский металлургический комбинат» (ПАО «ММК»), завершило сделку по приобретению 100% долей в компаниях ООО «Кама-Трейд Татарстан» и ООО ТД «Кама-Трейд Татарстан».

«Кама-Трейд Татарстан» имеет более чем 15-летний опыт работы на рынке и специализируется на высококачественной EPS-очистке металла, а также комплексном обеспечении металлопрокатом автопроизводителей и компаний из других отраслей, предъявляющих высокие требования к качеству поверхности металлопроката.

Приобретение актива, включающего в себя оборудованные складские и производственные площади, полностью отвечает стратегическим приоритетам Группы ПАО «ММК» и позволит укрепить позиции компании в одном из ключевых регионов присутствия, нарастить поставки высокотехнологичного проката предприятиям автомобильной промышленности и оптимизировать операционные затраты.

EPS-очистка металла (Eco Pickled Surface, эко-травление поверхностей) — технология, разработанная как экологически безопасная альтернатива кислотному травлению и не требует применения опасных химикатов. Цель этого метода удалить поверхностные оксиды (прокатную окалину) и очистить поверхность металла.

По сообщениям СМИ, Совкомбанк приобрёл 5,82% акций разработчика ПО Группы Астра. Сумма и структура сделки не раскрывались. Однако, исходя из рыночной капитализации Группы Астра на Мосбирже, такой пакет мог бы стоить 3-3,6 млрд руб. (нижняя граница коридора цены включает возможную скидку за миноритарную долю в капитале компании).

Целью приобретения Совкомбанком миноритарного пакета, который не позволяет влиять на принятие управленческих решений в Группе Астра, могло быть осуществление портфельных инвестиций. Акции были приобретены в расчёте на их будущую продажу, когда капитализация Группы Астра существенно вырастет. Не исключено, что этот пакет мог быть объектом сделки репо, предполагающий предоставление банком Группе Астра денежных средств под фактический залог акций.

Такая сделка могла бы быть выгодной для заёмщика альтернативой получению обычного залогового кредита, так как ставки по кредитам всё ещё высоки. Вполне возможно, что Группе Астра понадобились деньги для осуществления сделок M&A в будущем.

Для миноров это не выглядит угрозой, пока компания остаётся самостоятельной, как чётко заявлено в пресс-релизе. Альфа — старый кредитор Европлана, финансовая история крепкая, рейтинг выше, фондирование дешевле — всё это скорее плюс, чем минус.

Ключевой риск один: чтобы после сделки никто не начал «оптимизировать» бизнес под себя. Если самостоятельность сохранится, как обещано, — синергия может быть реально рабочей.

У меня доля в компании значимая, активно наращивал последнее время. Поэтому слежу за процессом особенно внимательно. 

---

Частный инвестор, автор канала «Ричард Хэппи», бесплатных курсов по облигациям и дивидендным акциям, а также стратегий автоследования «Рынок РФ» и «ОФЗ/Корпораты/Деньги».

Инвестиционный холдинг SFI (ПАО «ЭсЭфАй») и Альфа-Банк договорились о покупке банком 87,5% акций независимой автолизинговой компании ПАО «ЛК «Европлан». В рамках сделки Европлан оценен в 65 млрд рублей за 100% акций компании.

Стороны подписали юридически обязывающие документы. Завершение сделки запланировано после закрытия реестра акционеров Европлана для выплаты дивидендов за девять месяцев 2025 года, получения корпоративных одобрений и согласия ФАС. Финальная цена покупки будет скорректирована на размер этих дивидендов. ОСА компании, которое запланировано на 4 декабря, рассмотрит вопрос о выплате дивидендов в размере 6,96 млрд руб. После закрытия сделки Альфа-Банк в установленные законом сроки направит обязательное предложение о выкупе акций у миноритарных акционеров Европлана.

«Для нас важны инвестиции в это направление бизнеса. Европлан — крупнейший независимый игрок на рынке автолизинга в России, который лидирует по объему портфеля, активно развивает новый бизнес — поэтому это уникальный актив.

• Менеджмент Европлана положительно оценивает приход в качестве мажоритарного акционера крупнейшего частного банка России. Альфа-Банк, многие годы являясь кредитором Европлана, хорошо знает компанию и сможет упрочить фундамент стабильного фондирования автолизингового бизнеса. А более высокий кредитный рейтинг банка — ruAA+ против ruAA у компании — создаёт предпосылки и для возможного снижения стоимости заёмного капитала, что позволит предлагать клиентам более выгодные условия финансирования.