ростелеком

Завершаем торговую неделю обзором крупнейшего в России интегрированного провайдера цифровых решений — компании Ростелеком. Традиционно, взглянем на ключевые моменты:

— Выручка: 602,3 млрд руб (+10% г/г)
— OIBDA: 235,8 млрд руб (+6% г/г)
— Операционная прибыль: 106,6 млрд руб (+15% г/г)
— Чистая прибыль: 18,4 млрд руб (-5% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 По итогам 9М2025 выручка выросла на 10% г/г — до 602,3 млрд руб., за счёт роста доходов от мобильного бизнеса, цифровых кластеров и продвижения комплексных цифровых продуктов в сегменте B2B/G. В результате OIBDA увеличилась на 6% г/г — до 235,8 млрд руб., сохранив невысокие темпы на фоне все ещё существенных расходов.

— выручка цифровых кластеров увеличилась на 19% г/г.
— выручка мобильного бизнеса выросла на 10% г/г.
— рентабельность OIBDA составила 39,1% (против 40,7% годом ранее).

📈 Динамика выручки по ключевым сегментам:

— Цифровые сервисы: +12%
— Мобильная связь: +9%

Компания Ростелеком сегодня опубликовала свежий отчет по МСФО за 9 месяцев 2025 год, и он вышел в целом нейтральным. Выручка подросла на 10%, достигнув 602,3 млрд рублей. Как и прежде рост вручки обеспечен за счет роста в мобильном сегменте (+9%), цифровых сервисах (+12%) и облачных решениях. OIBDA прибавила 6% год к году, составив 235,8 млрд рублей, а чистая прибыль снизилась на 5% на фоне роста процентных расходов, до 18,5 млрд рублей.

Из негатива — денежный поток ушёл в минус (-28,1 млрд рублей против 21,5 млрд руб. за 9 месяцев 2024 г.), чистый долг вырос до 729,7 млрд рублей, а ликвидность осталась напряжённой. Клиенты всё чаще задерживают платежи, дебиторская задолженность растет (+25,1% с начала года), и во многих показателях баланса стало видно, что условия деятельности на фоне высокой ключевой ставки потихоньку ухудшаются. Однако пока компании успешно рефинансируется, поэтому долговая нагрузка вполне управляемая.

Операционная база ост

На рынке продолжается сезон отчетов, а значит пришло время для очередного экспресс-обзора.

Как и в прошлых частях, в моем обзоре будет минимум скучных цифр, зато будут важные нюансы и моя авторская оценка. Все-таки многие эти компании есть в моем портфеле, и мне как инвестору важно их оценить. Ну что, поехали! :)

💻 Позитив — «три с минусом». Продолжает расхлебывать то, что натворил раньше. Выручка за 3 квартал упала на 6%, а убыток снизился до 744 миллионов (-11%). Для этого пришлось порезать все виды расходов, а так же сократить персонал с 3160 до 2597 человек.

У компании сезонный бизнес, поэтому основную часть денег она получает в 1 квартале. Сейчас же она наращивает долги — с начала года они выросли с 19,2 до 20,9 млрд. рублей (долг/EBITDA = 2,6х), а на процентные расходы ушло 1,4 млрд. рублей.

📱 Ростелеком — «слабая троечка». Выручка отстает от инфляции (+8%), ведь отдельные сектора продолжают стагнировать. При этом операционная прибыль выросла на 19%, а чистая прибыль составила 5,6 млрд. рублей (против убытка в 6,7 млрд).

«Мне кажется, что если есть какой-то страшный сон российского разработчика, то он выглядит именно так — это возвращение международных вендоров с бесплатными деньгами, большими IT-командами, качественной разработкой, с возможностью распределить затраты на разработку на весь мир, а не только на одну страну. Я, честно, могу сказать, если они вдруг решат вернуться, им придется очень серьезно поработать над возвращением доверия… Никто им здесь горячий прием оказывать не будет», — сказала вице-президент, директор по стратегическому развитию «Ростелекома» Алеся Мамчур.

Торги 13 ноября на российских фондовых площадках стартовали в небольшом минусе. К середине дня котировки развернулись вверх, и к последнему часу основной сессии номинированный в рублях индекс Мосбиржи вырос на 0,17%, а долларовый РТС поднялся на 0,16%. 

Поддержку покупателям оказали корпоративные новости и рост цен на сырье, хотя внешнеполитический фон остается неоднозначным. 

В лидеры роста на фоне продолжающегося ралли в золоте вышел Селигдар (+2,1%). В аутсайдерах после публикации результатов по МСФО за январь – сентябрь оказался Ростелеком (-3,3%). 

Курс пары CNY/RUB на Мосбирже снизился на 0,07 руб., до 11,36. Пара USD/RUB на внебиржевых торгах упала на 0,67 руб., до 80,6, пара EUR/RUB опустилась на 0,5 руб., до 93,71. Наши ориентиры для курса доллара, евро и юаня к рублю на предстоящую сессию: 79–81, 92–94 и 11,1–11,5 соответственно. 

Прогноз для индекса Мосбиржи на торги 14 ноября: диапазон 2500–2600 пунктов.

Ростелеком отчитался по МСФО за III кв. 2025 года. Результаты компании считаем неплохими, несмотря на то что они несколько не дотянули до ожиданий рынка.

Ключевые результаты:
• Выручка: 208,7 млрд руб., +8% г/г;
• OIBDA: 81,5 млрд руб., +8% г/г;
• Рентабельность: 39,0% против 38,9% в III кв. 2024 г;
• Чистая прибыль: 5,6 млрд руб. (убыток в 6,7 млрд руб. годом ранее);
• Долговая нагрузка: 2,3х против 2,1х на конец III кв. 2024.

Наше мнение:
Выручка Ростелекома оказалась ниже прогноза. Ключевые направления, сгенерировавшие ее рост: мобильный бизнес (+9% г/г, до 73,5 млрд руб.), цифровые услуги (+6% г/г, до 45,9 млрд руб.), фикс.интернет (+12% г/г, до 30,37 млрд руб.). OIBDA выросла вслед за выручкой, но также не дотянув до прогнозов. Сдержанный рост операционных расходов — всего на 6% г/г — способствовал удержанию и даже небольшому увеличению рентабельности OIBDA. Ростелеком вышел в плюс по чистой прибыли за счет кратного сокращения расходов по налогу на прибыль. Свободный денежный поток остался отрицательным в размере 5,1 млрд руб. в связи с ростом процентных платежей. Пока мы смотрим нейтрально на компанию, таргет на 12 мес. по оа — 69 руб./акцию. В фокусе смягчение ДКП, что положительно скажется на финансовых результатах Ростелекома.

🔹«Магнит»

«Магнит» занимает второе место в российском офлайн-ритейле, сохраняя масштабную сеть магазинов «у дома» (под брендами «Магнит» и «Дикси»), косметических магазинов и дрогери, а также форматов ultra-convenience («Заряд») и премиального сегмента «Азбука вкуса». В I полугодии 2025 года группа увеличила количество магазинов до 32 589 (+7,1% (г/г)).

По итогам I полугодия 2025 года выручка «Магнита» выросла на 14,6%, достигнув 1673 млрд руб., сопоставимые продажи увеличились на 9,8%, однако темпы уступают основным конкурентам в лице «Ленты» и X5. EBITDA по МСФО 16 увеличилась на 12% до 151 млрд руб., рентабельность по EBITDA снизилась до 9,0% (-0,3 п. п. (г/г)). Чистая прибыль по МСФО 16 за полугодие практически обнулилась и составила всего 154 млн руб., а чистая маржа — 0%. Существенный рост долговой нагрузки (Чистый долг / EBITDA по МСФО 16 — 3,2x) и отрицательный свободный денежный поток отражают негативные последствия агрессивной инвестиционной политики.

Рассмотрим отчет Ростелекома по МСФО за III кв и 9М 2025 года: 

• Чистая прибыль за III кв составила ₽5,6 млрд против убытка в ₽6,7 млрд годом ранее 
• Выручка за III кв составила ₽208,7 млрд (+8% г/г) 
• OIBDA за III кв составил ₽81,5 млрд (+8% г/г) 

• Чистая прибыль за 9М ₽18,5 млрд (–4,2% г/г) 
• Выручка за 9М составила ₽602,3 млрд (+10% г/г) 
• OIBDA за 9М составил ₽235,8 млрд (+6% г/г) 

По итогам периода, CAPEX сократился на 6% ₽106,4 млрд (17,7% от выручки), а FCF составил -₽28,1 млрд против ₽21,5 млрд год-к-году. Ситуация с денежными потоками сильно ограничивает дивидендный потенциал.

Основными драйверами роста стали мобильный бизнес, ШПД и проекты по цифровизации бизнеса и государственных структур. 

Консервативно, но стратегически может быть интересно инвестору в технологический сектор РФ.

Вчера рассмотрели технологические решения: smart-lab.ru/blog/1229217.php

Коллеги, приглашаю на свой канал для погружения в инвестиции через призму IT и цифровизацию бизнеса, где еще больше актуальных новостей и моих разборов — https://t.me/+-a0sqZD702Y5MDQy 

У Ростелика, напротив, рост квартальный выручки = минимальный за 3 года, всего +8,1%г/г.
Процентные расходы пониже, чем у МТС, за 9 мес = 96 млрд руб.
Однако уже 6 кварталов подряд Ростел генерит отрицательный FCF.
 
smart-lab.ru/q/shares_fundamental6/