отчеты МСФО

Холдинг Селигдар представил производственные результаты за девять месяцев 2025 года — и они оказались одними из самых сильных в отрасли. Компания демонстрирует устойчивый рост сразу по всем направлениям, подтверждая статус одного из лидеров российской золотодобычи и полиметаллов.

Главный итог — производство лигатурного золота выросло на 8%, до 6,15 тонны (около 198 тыс. унций). Причем в третьем квартале добыча подскочила сразу на 16%, до 3,37 тонны, что говорит о высоком темпе производства перед завершающим кварталом.

Реализация золота составила 6,24 тонны (+14% г/г), а выручка от продаж достигла 54,5 млрд рублей, увеличившись почти на 47%. Это стало результатом не только роста объемов, но и увеличения средней цены реализации на 29% в рублях — на фоне ослабления валюты и высокой мировой стоимости золота.

Золотодобывающий дивизион продолжает укрепляться. Несмотря на то что объем добычи руды снизился на 10%, компания сумела компенсировать это за счёт запасов руды на складах и роста содержания металла. Объем горной массы увеличился на 14%, до 19,1 млн кубометров — результат расширения горных работ на новых участках (Верхнее, Хвойное и Рябиновое месторождения).

X5 опубликовала результаты за 9 месяцев 2025 года, и картина получилась неоднозначной. Сеть уверенно наращивает масштабы, но маржинальность проседает.

Выручка компании выросла на 20,3%, достигнув 3,4 трлн рублей — это впечатляющий результат, особенно на фоне замедления розничного рынка. Рост обеспечен активным расширением сети, увеличением среднего чека и развитием формата жёстких дискаунтеров Чижик, доля которых в структуре бизнеса продолжает расти.

Однако на фоне роста оборота чистая прибыль сократилась почти на 28%, до 65,7 млрд рублей (годом ранее — 91,1 млрд). Причина — рост издержек, давления на маржу и удорожание заёмного капитала. EBITDA показала лишь умеренный рост — 317,9 млрд рублей (+3,1%), что говорит о снижении операционной эффективности. Валовая прибыль прибавила 17,1%, достигнув 812,2 млрд рублей, но этот темп всё же ниже, чем рост выручки — сигнал о сжатии валовой маржи.

Сеть X5 продолжает экспансию: на 30 сентября под управлением находилось 29 тыс. магазинов, из них 25 тыс. Пятёрочек, 998 Перекрёстков и 2,9 тыс. Чижиков. Дискаунтеры растут быстрее всех — именно они становятся главным источником оборота и трафика, подстраиваясь под запросы покупателей, экономящих на фоне инфляции.

По итогам 2 квартала мы увидели явное торможение бизнесов Яндекса. Но третий квартал вновь показал, что Яндекс живее всех живых, даже несмотря на плохую экономику.

РЕЗУЛЬТАТЫ

📈Яндекс повысил прогноз по EBITDA на год +20 млрд до 270 млрд руб (+43%г/г). Это выше моего первоначального прогноза на год 236 млрд руб.

📈Яндекс умудряется сохранять высокие темпы роста выручки (+32%г/г) несмотря на очевидный спад в экономике.

📈квартальная EBITDA = рекордное значение 78,1 млрд руб. EBITDA выросла на 43%г/г в 3 квартале, а рентабельность EBITDA составила 21,3% = это максимальный уровень за 5 лет

✅Результаты Яндекса лично для меня являются положительным сюрпризом, т.к. я ждал торможения бизнеса на фоне слабой экономики и падения спроса.

Результаты 3 квартала выглядят точно лучше, чем квартал назад, когда многие сегменты показали замедление даже относительно сезонно слабого 1 квартала.

Выручка Яндекса в 3 квартале выросла на 32%г/г до 366 млрд.

За год рост выручки составил 89 млрд руб. 

Какие сегменты внесли основной вклад в рост выручки?

EBITDA за год выросла на 43%г/г или +23,4 млрд руб. Посмотрим какие сегменты дали основной прирост:

🏦 Банк ВТБ опубликовал финансовые результаты по МСФО за 9 месяцев 2025 г. Основной заработок эмитента продолжает находиться под давлением, во многом чистой прибыли помогают разовые эффекты (работа с заблокированными активами, налоговые манёвры). Но, ключевую ставку снижают, и поэтому % маржа начала своё расширение (в октябре-ноябре будет виден ещё больший эффект), плюс банк провёл SPO для восстановления достаточности капитала (плюс 2 суборда):

✔️ ЧПД: 267,9₽ млрд (-36,5% г/г)
✔️ ЧКД: 226,2₽ млрд (+21,2% г/г)
✔️ ЧП: 380,8₽ млрд (+1,5% г/г)

💬 Показатель чистой % маржи за 9 месяцев составил 1,1% (год назад 2%), банку дорого обошлось привлечение денег клиентов под конец 2024 г. С марта началось расширение % маржи, при дальнейшем снижении ставки банк только будет выигрывать, по сути он бенефициар снижения ключа (за сентябрь, кстати, ЧПД составили 46,2₽ млрд, это уже выше, чем в прошлом году — 44₽ млрд).

Приветствую на канале, посвященном инвестициям! 28.10.25 вышел отчёт по МСФО за 3 квартал 2025 г. компании Сбербанк (SBER, SBERP). Этот обзор посвящён разбору компании и этого отчёта.

Для данной статьи доступна видео версия: YouTube и RuTube.

Больше информации и свои сделки публикую в Телеграм.

О компании.

Сбербанк — это самый крупный банк в стране. И один из крупнейших банков Европы. Количество активных клиентов физических лиц свыше 110 млн человек. Это три четверти всего населения страны. Количество активных корпоративных клиентов 3,4 млн. Это 43% от всего рынка. Численность сотрудников Группы 295 тысяч.

Тикер: #SOFL
Текущая цена: 80.9
Капитализация: 32.4 млрд.
Сектор: IT
Сайт: softline.ru/

Мультипликаторы (по данным за последние 12 месяцев):

P\E — 11.2
P\BV — 1.43
P\S — 0.26
ROE — 17.6%
ND\EBITDA — 2.24
EV\EBITDA — 6.72
Активы\Обязательства — 1.36

Что нравится:

✔️нетто финансовый расход уменьшился на 16.8% г/г (1.9 -> 1.6 млрд);
✔️дебиторская задолженность снизилась на 29.5% п/п (25.7 -> 18.1 млрд);

Что не нравится:

✔️выручка снизилась на 2% г/г (34.2 -> 33.5 млрд);
✔️отрицательный FCF, который, правда, увеличился на 37.3% г/г (-13.6 -> -8.5 млрд);
✔️чистый долг вырос на 75.3% п/п (12.8 -> 22.4 млрд). ND\EBITDA ухудшился с 0.66 до 2.24;
✔️убыток -88 млн. Хотя это меньше, чем было в 1 пол 2024 (-514 млн). Причины — снижение операционной рентабельности с 2.92 до 2.14%, убыток по переоценке справедливой стоимости финансовых инструментов.

Дивиденды:

Дивидендная политика компании предусматривает выплаты в 25% чистой прибыли по МСФО не реже одного раза в год.

По данным сайта Доход следующий дивиденд за отчетный 2025 год прогнозируется в размере 1.56 руб. (ДД 2% от текущей цены).

📈Из 8 компаний, которые отчитались к настоящему моменту по итогам 9 мес, выручка Яндекса выросла самым быстрым темпом! (+33%г/г за 9 мес).
📈Квартальная EBITDA выросла на 43%г/г = это тоже самый быстрый темп среди всех кто к этому моменту отчитался
📈EBITDA выросла до рекорда 78 млрд
📈Рентабельность такси рекордные 39%!
📈Общая рентабельность 21% — в районе максимумов за 5 лет
Лучше Яндекса отчитается вероятно только OZON (отчет 10 ноября).

Проанализировал свежий отчет МКПАО «ЯНДЕКС» за 3 квартал 2025 года и, как всегда, делюсь с вами главными выводами.

Спойлер: компания успешно трансформируется из поисковика в диверсифицированный техно-конгломерат, и рынок это еще не до конца оценил.

📊 Финансы на высоте
Компания не просто растет, а делает это эффективно:
⚫️ Выручка: +32% (до 366,1 млрд руб.)
⚫️ Скорр. EBITDA: +43% (до 78,1 млрд руб.)
⚫️ Скорр. чистая прибыль: +78% (до 44,7 млрд руб.)
⚫️ Рентабельность по EBITDA выросла до 21,3% (+1,6 п.п. год к году).
На фоне этого менеджмент повысил прогноз по EBITDA на 2025 год на 20 млрд руб. — до 270 млрд. Это мощный сигнал уверенности.

💸 Долг? Какой долг?
У Яндекса настоящий «баланс-крепость». Отношение чистого долга к LTM EBITDA всего 0,4x.
При этом компания генерирует огромный операционный денежный поток (+58,1 млрд руб. за квартал).
Денег хватает на агрессивные инвестиции в рост, дивиденды, и при этом долговая нагрузка почти нулевая. Это колоссальное преимущество в текущих условиях.

В третьем квартале компания провела ресегментацию и представила новые сегменты и блоки отчетности. Это повысит прозрачность и детализацию, позволив инвесторам лучше оценить результаты и потенциал развития бизнеса.