обзор акций

▫️ Капитализация: 168 млрд / 8,73₽ за акцию

▫️ Выручка TTM: 71,2 млрд ₽
▫️ Чистая прибыль TTM: 36,9 млрд ₽
▫️ скор. ЧП TTM: 37,4 млрд ₽
▫️ P/E ТТМ: 4,8
▫️ fwd P/E 2025: 4,3
▫️ fwd дивиденд 2025: 11,7%

✅ На операционном уровне нет существенного спада, несмотря на ситуацию в экономике. Грузооборот порта Новороссийск за 8м2025 составил108,8 млн т (-3,7% г/г).

✅ Долга у НМТП нет. С учетом обязательств по аренде чистая денежная позиция больше 4 млрд р.

✅ Если скорректировать прибыль на разницу в переуступке дебиторки, сокращение расходов на топливо и курсовые разницы, то за 1п2025 заработано около 20,5 млрд р.

👆 Во втором полугодии прибыль будет традиционно ниже, так чтопо итогам 2025 года можно ожидать прибыль около 39,2 млрд р (fwd p/e 2025 = 4,3) и дивиденды около 1,02р на акцию (11,7% к текущим).

✅ Несмотря на расширение инвестиционной программы и рост CAPEX до 6,8 млрд р в 1п2025, FCF остается глубоко положительным.

👆 Была новость, что в Новороссийске появится глубоководный терминал в который планируется вложить 120 млрд р и запустить его в 2027м году.

( Читать дальше )

▫️Капитализация: 104,5 млрд ₽ / 1,653₽ за акцию

▫️Выручка TTM:129,4 млрд ₽
▫️Опер. прибыль TTM: 23,1 млрд ₽
▫️Чистая прибыль TTM:31,1 млрд ₽
▫️P/E ТТМ: 3,4
▫️P/B: 0,5
▫️fwd дивиденды 2025: 0%

❗️ Компания зачем-то выложила очень урезанный отчет за 1п2025, поэтому далеко не всё можно посмотреть и посчитать. Скорее всего чистая денежная позиция компании сейчас около 100 млрд р.

👆 Понятно, что после объявления инвестпрограммы на 327 млрд рублей (около 46 млрд рублей ежегодно), никто особо не рассчитывает на дивиденды из этой кубышки, даже если как-то решится вопрос с мажоритарием. Единственный плюс — потенциальный рост прибыли перспективе 2030 года.

📊 В этом плане чуда тоже не ждал бы, без кубышки огромные % доходы заместятся большими % расходами. Без кубышки в 2024м году компания заработала бы чуть больше 20 млрд р (P/E больше 5) и это сейчас для нашего рынка не дешево, учитывая полное отсутствие дивидендных перспектив.

Вывод:
Абсолютно неинтересная история, где сложно представить какой-то положительный исход. Возможно, конечно, будет сделка по продаже и у компании появится российский владелец, но это не гарантирует переоценки акций в бОльшую сторону.

( Читать дальше )

◽️ Капитализация: 48,9 млрд ₽ / 47,4₽ за акцию

◽️ Выручка TTM: 66,9 млрд ₽
◽️ Опер. прибыль ТТМ: 12,9 млрд ₽
◽️ Чистый убыток TTM: 7,6 млрд ₽
▫️ Скор. прибыль TTM: 5,2 млрд ₽
▫️ Скор. P/E ТТМ:9,5
▫️ P/B: 2,6

📊 Несмотря на высокую цену золота, компания каким-то образом получила околонулевую операционную прибыль за 1п2025 и скорректированный на курсовые разницы чистый убыток больше 2,8 млрд р.

❗️ Производство золота не изменилось, а объем его реализации вырос на 6% г/г (84% всей выручки), производство олова и меди выросла на 41% и 29% г/г соответственно. Выручка компании выросла на 36% г/г...

👆 При этом, прибыли за полугодие нет, так как сильно выросли услуги сторонних организаций по добыче руды (+31,1% г/г), НДПИ удвоился и выросли % расходы.

❌ Перспектива улучшения ситуации туманная. У компании чистый долг уже больше 104 млрд р и уменьшить его без резкого роста производства не получится. Почти 59 млрд р — это невыгодные займы в золоте и еще 47,4 млрд рублевых займов по высоким ставкам.

( Читать дальше )

▫️Капитализация: 46,5 млрд (84,6р ао и 81,5р ап)

▫️Выручка ТТМ: 333,8 млрд р
▫️Чистый убыток ТТМ: 61 млрд р
▫️Скор. чистый убыток ТТМ: 55,5 млрд

📉 Отскок цен на сталь долго не продлился, спрос под давлением и у металлургов продолжаются тяжелые времена. Дополнительное давление оказывает крепкий рубль, но это в моменте. Несмотря на ситуацию, производство стали в 1п2025 выросло на 2% г/г, а чугуна — упало на 2% г/г.

📉 Добыча угля упала в 1п2025 на 28% г/г и компания приостановила производство нерентабельных видов продукции. Цены здесь тоже остаются низкими, резать издержки уже некуда.

👆 Если не учитывать обесценение гудвилла и внеоборотных активов, то операционный убыток в 1п2025 составил аж 8,1 млрд р (5,3% от выручки). А скорректированный чистый убыток без учета курсовых разниц вырос до 32,2 млрд р.

Выбраться из такой ямы без роста цен реализации на десятки % будет нереально, а уменьшать чистый долг, который остается на уровне 240 млрд р — тем более.

❌ Базовый сценарий таков, что долг продолжит расти, а инвесторам стоит рассчитывать в лучшем случае на сокращение размера убытка в ближайший год. Очень высока вероятность того, что нужна будет приличная докапитализация, которая размоет доли акционеров в разы.

( Читать дальше )

▫️Капитализация: 3104 млрд ₽ / 2281₽ за акцию

▫️Выручка TTM: 756,4 млрд ₽
▫️Опер. прибыль TTM: 476,2 млрд ₽
▫️Прибыль TTM: 335,2 млрд ₽
▫️Скор. прибыль TTM: 336,1 млрд ₽
▫️Скор. P/E TTM:6,4
▫️fwd дивиденд 2025: 7,5%

✅ Благодаря безостановочному росту цен на золото, компания смогла сохранить скорректированную чистую прибыль за 1п2025 на уровне 117,8 млрд р (+0,4% г/г). Больше 70 млрд рублей принесли курсовые разницы и операции с ПФИ, поэтому нескорректированный показатель вырос сильнее.

👆 Под влиянием крепкого рубля TCC за 1п2025 выросли до $653 за унцию (+54% г/г), а полная себестоимость производства унции отдельно за 2кв2025 превысила $1000.

✅ Сейчас сложилась такая ситуация, что даже если будет коррекция цен на золото, то это частично будет компенсировано девальвацией рубля, что снижает риски.

✅ Чистый долг с начала года сократился аж на117,1 млрд р до 507,6 млрд р. ND/скор. EBITDA = 1, что очень комфортно.

✅ СД рекомендовал дивы 70,85р на акцию, что без учета казначейского пакета предполагает выплату 67,3 млрд р (как раз около целевых 30% от EBITDA).

( Читать дальше )

На российском рынке вместе с листопадом начинается осенний дивидендный сезон — компании объявляют и выплачивают промежуточные дивы по итогам первых нескольких месяцев 2025.

💰В сентябре несколько российских компаний (крупных и не очень) закроют реестр и выплатят дивиденды своим акционерам. Собрал все ключевые сентябрьские дивы в одной статье — давайте заглянем в свои портфели и проверим, от кого ждать приятного звона монет в самые ближайшие недели.

Чтобы не пропустить самое интересное, подписывайтесь на фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

💰Кто заплатит дивиденды в сентябре

Расположил компании по дате отсечки. Значком "💼" рядом с названием отметил компании, которые присутствуют у меня в портфеле.

Дивдоходность приведена на момент 31 августа. Также указал даты, до которых (включительно) нужно купить акции, чтобы получить объявленные дивы. Не забудьте, что их ещё должно окончательно утвердить собрание акционеров.

👇Напомню про другие дивидендные подборки:

( Читать дальше )

В среду компания #NVDA Nvidia отчиталась о доходах за второй квартал 2025 финансового года, и, несмотря на неизбежное замедление роста выручки, производитель чипов вновь превзошел ожидания, зафиксировав рекордную выручку и прибыль.

За три месяца, закончившихся 27 июля 2025 года, выручка Nvidia выросла на 55 процентов по сравнению с аналогичным периодом годом ранее, достигнув 46,7 миллиарда долларов по сравнению с собственным прогнозом в 45,0 миллиардов долларов и ожиданиями аналитиков в 46,2 миллиарда долларов.

В очередной раз бизнес центров обработки данных Nvidia оказался в центре рекордного квартала компании🏆, поскольку он показал 56-процентный рост выручки по сравнению с прошлым годом и составил почти 90 процентов от общего объема продаж.

Чистая прибыль подскочила до 26,4 миллиарда долларов за квартал, что в шесть раз превышает прибыль компании за весь 2023 финансовый год, последний год без влияния ИИ ⚡️
В текущем квартале Nvidia ожидает выручку в размере 54 миллиарда долларов, что станет еще одним 54-процентным ростом по сравнению с тем же кварталом прошлого года, когда выручка компании уже выросла до 35 миллиардов долларов.

( Читать дальше )

▫️ Капитализация: 3,2 трлн ₽ / 135,9₽ за акцию

▫️ Выручка ТТМ: 10616 млрд ₽
▫️ EBITDA ТТМ: 2956 млрд ₽
▫️ Чистая прибыль ТТМ: 1159 млрд ₽
▫️ скор. прибыль ТТМ: 1382 млрд ₽
▫️ скор. P/E TTM:2,3
▫️ P/B: 0,2
▫️ P/S: 0,3
▫️ fwd дивиденд 2025:16,5%

📊 Несмотря на прекращение действия повышенного НДПИ, скорректированная чистая прибыль снизилась до 540,4 млрд р (-40,1% г/г).

👆 Во многом это связано с остановкой высокомаржинальных поставок газа через Украину и сильным падением чистой прибыли Газпромнефти (там низкие цены на нефть и крепкий рубль сделали свое дело).

✅ Вероятнее всего, выпадающие доходы газового бизнеса будут компенсироваться за счет потребителей внутри РФ. Оптовые тарифы на газ с 1 июля 2025 года проиндексированы на 10,3%, а для электроэнергетических компаний и ЖКХ – на 21,3%.

✅ Несмотря на всю сложность ситуации, чистый финансовый долг за 2 года в рублях практически не вырос и составляет 5460 млрд р. Соотношение ND/EBITDA = 1,8, что вполне нормально.

❌ FCF с учетом капитализированных процентов во 2кв2025 получился глубоко отрицательным (-245,8 млрд р).

( Читать дальше )

💭Разбираем, почему инвестиционный взгляд остаётся позитивным, несмотря на многочисленные риски...


💰 Финансовая часть (1 п 2025)

🤔 Оборот составил 46,1 млрд рублей, продемонстрировав увеличение на 8%. Из общей суммы выручки треть — 15,9 млрд рублей, были получены от реализации собственных решений компании. Показатель валовой прибыли также вырос на 10%, достигнув отметки в 17,4 млрд рублей. Большая часть этой прибыли, а именно 68%, была обеспечена продажей высокоэффективных продуктов собственной разработки.

👨‍💼 Финансовый директор Софтлайна Артем Тараканов подчеркнул успешность первого полугодия 2025 года, отметив позитивную динамику всех ключевых финансовых показателей, включая обороты, валовую прибыль и скорректированную EBITDA. Особое внимание было уделено росту продаж собственных решений, характеризующемуся двузначными темпами прироста.

🗞️ Инвесткомпания Sk Capital, контролируемая ВЭБ.РФ и фондом Сколково, инвестировала 5 млрд рублей в группу компаний Softline, став крупным миноритарием с долей более 10%. Сделка может снизить размер чистого долга. Влияние можно будет увидеть по итогам 3 квартала.

( Читать дальше )

▫️ Капитализация: 246 млрд / 62₽ за акцию

▫️ Выручка ТТМ: 876,5 млрд ₽
▫️ Опер. прибыль ТТМ: 113 млрд ₽
▫️ Чистая прибыль ТТМ: 91,3 млрд ₽

✅ Несмотря на непростую экономическую ситуацию, результаты за 2кв2025 хорошие. На операционном уровне рост пассажиропотока на 3% г/г до 14,3 млн чел., а пассажирооборота — на 4,9% г/г до 38,3 млн пкм.

👆 Выручка за 2кв2025 выросла до224,5 млрд р (+10,3% г/г), а EBITDA до92,4 млрд р (+38,8% г/г). Чистая прибыль выросла до 47,4 млрд р (+15,2% г/г).

А вотскор. чистая прибыль (с учетом корректировок на эффект от страхового урегулирования, курсовых разниц и других нерегулярных статей доходов/расходов) сократилась до 7,7 млрд р (-62,3% г/г).

📊За 1п2025 скор. ЧП снизилась до 4,3 млрд р, больше всего на это повлиял рост операционных расходов на 14,3% г/г (сильнее всего выросли расходы на оплату труда на 35,3% г/г и расходы на техническое обслуживание на 66,6% г/г).

✅ Чистый долг сократился до 476 млрд рублей, долговая нагрузка постепенно снижается. На фоне того, что снижается ставка, можно ожидать дальнейшего снижения % расходов, что может позитивно отразиться на будущих результатах.

( Читать дальше )