🥇 Полюс золото (PLZL) | Акции бьют рекорды следом за ценой золота

▫️Капитализация: 3104 млрд ₽ / 2281₽ за акцию

▫️Выручка TTM: 756,4 млрд ₽
▫️Опер. прибыль TTM: 476,2 млрд ₽
▫️Прибыль TTM: 335,2 млрд ₽
▫️Скор. прибыль TTM: 336,1 млрд ₽
▫️Скор. P/E TTM:6,4
▫️fwd дивиденд 2025: 7,5%

✅ Благодаря безостановочному росту цен на золото, компания смогла сохранить скорректированную чистую прибыль за 1п2025 на уровне 117,8 млрд р (+0,4% г/г). Больше 70 млрд рублей принесли курсовые разницы и операции с ПФИ, поэтому нескорректированный показатель вырос сильнее.

👆 Под влиянием крепкого рубля TCC за 1п2025 выросли до $653 за унцию (+54% г/г), а полная себестоимость производства унции отдельно за 2кв2025 превысила $1000.

✅ Сейчас сложилась такая ситуация, что даже если будет коррекция цен на золото, то это частично будет компенсировано девальвацией рубля, что снижает риски.

✅ Чистый долг с начала года сократился аж на117,1 млрд р до 507,6 млрд р. ND/скор. EBITDA = 1, что очень комфортно.

✅ СД рекомендовал дивы 70,85р на акцию, что без учета казначейского пакета предполагает выплату 67,3 млрд р (как раз около целевых 30% от EBITDA).

❌ В связи со снижением содержаний в руде на месторождении Олимпиада, в 2025-2027 годах компанией ожидается снижение производства золота до 2,5-2,6 млн унций, против 3 млн в 2024м году (-13,4% г/г). На данное месторождение приходится почти 51% реализации золота и оно было самым рентабельным с TCC в 2024 около $307 на унцию.

👆Никуда не делся риск коррекции золота, которая назрела давно. Рост цены на металл поддерживается за счет покупок рядом государств и без этой поддержки могут легко упасть ниже $2000.

Вывод:
Для компании сейчас складывается самый оптимистичный сценарий развития событий. Очень высокие цены на золото позволяют сохранять высокую прибыль при переукреплённом рубле, падении производства и растущих издержках. Ослабление рубля может еще добавить позитива.

Однако, аттракцион щедрости со стороны центральных банков не может продолжаться вечно, поэтому думаю, что акции Полюса уже близки к пику цены и дальше расти некуда.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #Полюс #PLZT