московская биржа

✳️Биржа получает доход с каждой сделки – неважно, растут рынки или падают. У неё диверсифицированные источники комиссионного дохода. МОЕХ – фактический монополист в России по торговле ценными бумагами. Конкурентов нет и вряд ли появятся: СПБ Биржа имеет ничтожные обороты.

✳️Компания не имеет долговой нагрузки, обладает стабильной инфраструктурой и не нуждается в привлечении капитала (SPO). Бизнес генерирует достаточно средств для развития. Московская Биржа – лицо российского фондового рынка. Её задача – развивать инфраструктуру, а не выкачивать деньги из акционеров. Менеджмент напрямую заинтересован в росте инвестсообщества: чем больше инвесторов в стране, тем выше обороты.

✳️Потенциал для роста огромен. Рынок капитала в России остаётся недоразвитым: доля инвестирующего населения низкая, а большинство тех, кто уже инвестирует, делают это малыми суммами и нерегулярно. При этом у граждан на депозитах лежит около 60 трлн рублей. Государство прямо призывает бизнес занимать эти деньги у населения – и основная площадка для этого, конечно, МосБиржа.

( Читать дальше )

💭 Анализируем риски и возможности для инвесторов...


💰 Финансовая часть (2 кв 2025)

📊 Комиссионный доход вырос на 14,8% до 17,8 миллиардов рублей, тогда как чистый процентный доход сократился на 33% до 14,3 миллиарда рублей. Чистая прибыль биржи уменьшилась на 23% и составила 15,1 миллиарда рублей.

🧐 Дополнительные факторы роста включают запуск новых сервисов и рост числа активных пользователей и компаний-эмитентов. Во втором квартале наблюдается снижение затрат на персонал благодаря перерасчету бонусов за предыдущий период и реструктуризации мотивационной программы LTIP, введенной ранее. Несмотря на сокращение расходов на оплату труда, общее количество сотрудников увеличилось на четверть по сравнению с прошлым годом, особенно в области информационных технологий.

💻 Однако некоторые затраты значительно возросли: расходы на рекламные мероприятия увеличились почти вдвое, помогая привлечь больше инвесторов, а средства, выделяемые на модернизацию IT-инфраструктуры, поднялись на половину по сравнению с предыдущими показателями. Это стало результатом масштабной программы обновления оборудования и ПО биржи.

( Читать дальше )

Торги 27 августа на российских фондовых площадках начались в зеленой зоне. К 12:00 мск индекс Мосбиржи вырос на 0,52%, до 2900 пунктов, РТС поднялся на 0,52%, до 1134, а индекс голубых фишек прибавил 0,57%.

В лидеры роста в начале дня вышли O’Кей (+9,52%), ВК (+1,74%) и Россети (+1,38%). В лидерах снижения оказались Совкомфлот (-0,73%), Татнефть (ап: -0,51%), Группа Позитив (-0,56%) и АФК Система (-0,36%).

Депозитарные расписки торговой сети O’Кей дорожают на новости о возможной покупке ее гипермаркетов ретейлером Лента примерно за 40–55 млрд руб. Сделка, которая пока находится на стадии необязывающего предложения, позволит продающей стороне существенно сократить долговую нагрузку, которая сейчас оценивается в 47 млрд. Дискаунтеры «Да» останутся в собственности O’Кей.

Акции Совкомфлота могут дешеветь на фоне вчерашнего призыва помощника президента РФ Николая Патрушева разработать меры обеспечения безопасности перевозок через МСП, так как реализация этого предложения приведет к дополнительным расходам на фрахт.

( Читать дальше )

«В АТОН прогнозируют снижение чистой прибыли Мосбиржи в 2025 г. на 32% до 54,1 млрд руб. из-за падения процентных доходов, что предполагает оценку на уровне 7,8x по P/E и ДД ~ 10%». 

💭 Свое мнение по МосБирже выкладывала вчера: smart-lab.ru/blog/1197019.php

АТОН в итоге считает идею «нейтральной», что в переводе на язык брокеров и фондов означает «не интересна». Поддерживаю это мнение! 🤗

А вы держите акции MOEX?👇

t.me/+j3ohRZAa_dpkMTli, буду рада видеть вас среди подписчиков! 😊

Торговая сеть “Лента”, подконтрольная ”Севергрупп”, рассматривает возможность приобретения гипермаркетов “О’кей”. Сделка находится на стадии необязывающего предложения (Non-Binding Offer, NBO), в рамках которого стороны обсуждают ключевые параметры соглашения. Об этом сообщили источники, близкие к бенефициарам компаний.

Изначально в декабре 2024 года совет директоров “О’кей групп” принял решение о передаче российского бизнеса гипермаркетов в управление менеджменту компании, включая магазины, логистику и товарный знак, при этом дискаунтеры “Да!” остались под контролем группы. Однако реструктуризация оказалась затянувшейся, её завершение ожидается до конца 2025 года после одобрения правительственной комиссии. Продажа стороннему инвестору станет возможной только после вывода гипермаркетов из структуры “О’кей групп”, что, по оценкам, произойдет не раньше 2026 года. Эксперты оценивают возможную стоимость сделки в диапазоне 40–55 млрд рублей.

( Читать дальше )

📌 Московская биржа опубликовала отчёт за 2 квартал 2025 года, в котором довольно мало позитива. Сегодня поделюсь своими мыслями – что стало с привлекательностью акций Мосбиржи, и продолжат ли её результаты ухудшаться.

📈 СИЛЬНЫЕ СТОРОНЫ:

• Комиссионные доходы выросли на 14,9% год к году до 17,8 млрд рублей – активность клиентов и комиссии с них увеличились, появились новые продукты и услуги.

• Доля комиссионных доходов во всех операционных доходах составила 56%, доля процентных доходов – 44%. Годом ранее был перевес в пользу процентных доходов (58% против 42%).

❗ РИСКИ:

• Чистый процентный доход снизился на 32,8% до 14,3 млрд рублей – чем ниже будет ключевая ставка, тем сильнее будут падать процентные доходы Мосбиржи. И если в других компаниях это падение будет не так заметно, то для Мосбиржи снижение ключевой ставки – значительный негатив.

• Несколько парадоксальная ситуация – во 2 квартале 2024 года ключевая ставка была 16%, во 2 квартале 2025 года ключевая ставка была 21% (за исключением трёх недель в июне со ставкой 20%). То есть год к году ключевая ставка выросла, но процентные доходы уже начали падать. Что будет с процентными доходами при ключевой ставке 12-14% – думаю, всем понятно.

( Читать дальше )

Московская биржа — результаты за 2-й квартал 2025 года по МСФО:

Комиссионные доходы биржи увеличились на 14,9% г/г (-3,4% кв/кв) до 17,8 млрд рублей за счет роста объемов торгов финансовыми инструментами. Чистые процентные доходы составили 14,3 млрд рублей, сократившись на 32,8% год к году, но показав рост на 41,7% относительно предыдущего квартала, в котором имело место разовое падение процентных доходов, при этом клиентские остатки показали несущественное снижение относительно 1-го квартала 2025 года.

Операционные расходы сократились на 2,1% г/г, в основном благодаря снижению расходов на персонал на 28,2% г/г, что связано с высокой базой по выплатам в рамках программы долгосрочной мотивации (LTIP) во 2-м квартале 2024 года и роспуском начисленных премий за 2024 финансовый год. При этом остальные расходы продолжают расти — биржа отчиталась о росте расходов на техническое обслуживание (+55,3% г/г), амортизацию (+45,2% г/г) и маркетинг (+40,6%). Компания сохраняет прогноз по росту операционных расходов на 2025 год в районе 20-30%.

( Читать дальше )

Чистая прибыль по МСФО составила 15,1 млрд руб., что на 22,8% ниже уровня прошлого года. Из-за резкого падения чистого процентного дохода (-33% г/г⬇️) и роста общих расходов (+39% г/г⬇️).

Численность персонала выросла на 24,5% в годовом исчислении и на 2,6% по сравнению с первым кварталом 2025 года. Наем новых сотрудников во втором квартале в основном связан с общим укреплением ИТ-направления и стратегическими проектами.

🗣Время высоких ставок проходит и падение процентных доходов продолжится. Процентные доходы = проценты на клиентские деньги. Биржа не тратит эти деньги, но может их временно размещать в ЦБ и облигации и получать процент. Чем выше ставка ЦБ – тем больше они зарабатывают на этих остатках. Это дополнительный заработок, зависящий от ставок.

Основной бизнес МосБиржи – это комиссионные доходы. Это плата за проведение торговых операций и обслуживание клиентов. И здесь у компании всё отлично: +14,9% г/г ⬆️ (17,8 млрд руб.) – драйвер роста: акции (+16,8%⬆️), облигации (+77,7%⬆️), срочный рынок (+21,7%⬆️), денежный рынок (+20,8%⬆️).

( Читать дальше )

Вышел отчет за 6 месяцев 2025 года у Московской биржи — главного бенефициара последних двух лет из-за высокой ставки, вот только зарабатывать на этом биржа перестала из-за оттока клиентских средств + ветер ДКП переменился и уже ставка не 21, а 18% + от нового фронтмена и его команды идут слабые решения!

📌 Что в отчете

—  Комиссионный доход. Выросли с 30 до 36 млрд рублей (17.8 млрд во втором квартале). Количество рублевых фантиков увеличивается, поэтому комиссии будут только расти!

Кстати, комиссионный доход от торгов акциями упал с 3.7 млрд рублей до 2.8 млрд рублей во 2 квартале по сравнению с первым из-за падения объема торгов с 12.3 до 9.2 трлн рублей. Торги 24/7, которые принес новый менеджмент = Зло!

Не забываем про кривые стаканы на утренних торгах при больших дивидендных отсечках, которые починили не с первого раза!

—  Процентный доход. Первый негативный сигнал по процентным доходам был в 4 квартале 2024 года, в 1-2 квартале 2025 года тенденция продолжилась! Компания заработала всего 29.6 млрд рублей против 49 млрд рублей годом ранее!

( Читать дальше )

Ранее мы уже писали, что полностью вышли из акций Московской биржи. Давайте посмотрим на их динамику с даты того поста 👇

— Акции компании принесли 10% доходности с учётом дивидендов (без учёта налогов).

— Индекс Мосбиржи полной доходности (с учётом дивидендов) показал рост на 12,6%

📊Результаты за 2кв. 2025г:

❌Процентные доходы упали на 39% г/г до 15,9 млрд руб.

✅Комиссионные доходы выросли на 15% г/г до 17,8 млрд руб.

❌Чистая прибыль снизилась на 23% г/г до 15 млрд руб.

Процентные доходы выросли в 1,5 раза по сравнению с прошлым кварталом (в 1кв 2025г — 10,1 млрд руб.) на фоне увеличения клиентских остатков на счетах. Однако в ближайшей перспективе это не меняет ситуацию кардинальным образом.

Пока наши ожидания подтверждаются:

Несмотря на долгосрочные драйверы роста и неплохие дивиденды за 2024 год, мы ожидаем, что динамика акций Мосбиржи будет слабее рынка в ближайший год из-за снижения процентных доходов и прибыли.

❗️Fwd P/E ≈ 6,5 и это означает, что есть потенциал роста к справедливой оценке. Но снижение прибыли, на наш взгляд, будет перевешивать драйверы роста (снижение ключевой ставки, рост комиссионных доходов, потенциальные дивиденды), необходимые для роста акций.

( Читать дальше )