ключевая ставка цб рф

Знаете, кто самый коварный персонаж в макроэкономике? Это не гиперинфляция, не рецессия и даже не слово «таргет». Это ощущение, что инфляция вроде бы снизилась, а цены почему-то остались высокими. На графиках всё красиво, но вы заходите в магазин, смотрите на ценник молока и ловите флэшбек из 2021-го. Только без молока и без прежней цены.

Инфляция — это не уровень цен

Регуляторы измеряют инфляцию в процентах. Это как замерять температуру двигателя по шкале: 90, 100, 110. Но водитель чувствует не цифры, а дым из-под капота. Людям важно не то, насколько быстро растут цены, а то, где они сейчас. Если за три года продукты, аренда и бензин подорожали на 40%, инфляция в 4% — не утешение, а констатация нового уровня боли.

🤕 Почему люди не прощают ценовые шоки

Исследование MIT под руководством Кристин Форбс показало: у людей отличная память на рост цен. Цены могут остановиться, но ощущение обнищания остаётся. Если зарплата выросла на 30%, а цены — на 40%, реальный доход упал.

( Читать дальше )

В России наблюдается устойчивое замедление инфляции. По данным Росстата, с 22 по 28 июля 2025 года потребительские цены снизились на 0,05% — столько же, сколько неделей ранее. Это первые случаи недельной дефляции почти за год. Последний скачок цен (+0,79%) был зафиксирован в начале июля и связан с индексацией тарифов ЖКХ на 11,9%.

Эксперты отмечают, что текущая дефляция в целом имеет устойчивый характер. Среди причин — сезонные факторы, охлаждение внутреннего спроса, замедление кредитования и укрепление рубля. По мнению аналитиков, ключевую роль сыграла жесткая денежно-кредитная политика Центробанка. Ключевая ставка была снижена 25 июля на 200 б.п. до 18%, что также повлияло на потребительское поведение.

Тем не менее некоторые эксперты сомневаются в долгосрочной устойчивости дефляционного тренда. Светлана Фрумина из РЭУ им. Плеханова считает, что снижение цен обусловлено временным фактором — удешевлением овощей и фруктов, а также низкой потребительской активностью. Она подчеркивает, что летняя дефляция носит сезонный характер и не говорит о фундаментальном изменении инфляционных тенденций.

( Читать дальше )

С начала апреля индекс Мосбиржи колеблется в диапазоне 2700–2800 пунктов, несмотря на двукратное снижение ключевой ставки — до 18%. При этом из фондов акций уже 13 недель подряд наблюдаются чистые оттоки, которые в июле достигли рекордных 8,49 млрд руб., а с начала года — 18,8 млрд руб.

Эксперты отмечают, что на рынке наблюдается фиксация прибыли и осторожность инвесторов. Основные сдерживающие факторы — геополитическая неопределенность, высокая доходность депозитов, жесткая риторика ЦБ и ухудшение финансовых показателей компаний. В I квартале 2025 года чистая прибыль снизилась у 23 из 37 крупнейших эмитентов.

Тем не менее аналитики считают, что рынок акций близок к началу новой волны роста. С августа возможно реинвестирование дивидендов: из выплаченных 660 млрд руб. около 20–30% могут вернуться в акции. Также снижается привлекательность вкладов — их доходность уже падает (в среднем 16,2% на три месяца). Это может подтолкнуть инвесторов к акциям после насыщения рынка облигаций.

( Читать дальше )

Эксперт РА представил обзор рынка долгового капитала за II квартал 2025 года.

📉 Кратко:
Во втором квартале 2025 года рынок облигаций разогнался на фоне первых признаков смягчения политики ЦБ. Участники отыгрывают весь будущий цикл сильно забегая вперёд. Размещения бьют рекорды, частные инвесторы и фонды активно наращивают позиции, замещая банковские депозиты и кредиты. Денежная масса начинает расти не через банки, а через рынок, что создаёт риск преждевременного инфляционного разгона на фоне ещё высокой ставки.

📉  Подробно:
Во II квартале (6 июня) ставка ЦБ была снижена всего на 100 б.п., до 20%. Но рынок действовал сильно на опережение:

«… доходности ОФЗ по итогам II квартала снизились на 314–422 б.п. по короткому краю кривой»

В итоге — взрывной рост заимствований.

«… во II квартале 2025‑го объём облигационных размещений составил 1,9 трлн рублей, что на 115% выше результата II квартала предыдущего года».

При этом: погашений за II квартал — меньше 0,5 трлн. Минфин тоже в ударно перевыполняет план: +1,5 трлн за квартал.

( Читать дальше )

Средневзвешенная ставка по рыночной ипотеке на новостройки в России за последнюю неделю снизилась сразу на 1,4 п.п. и достигла 23,05%. Аналогичное снижение зафиксировано и по ипотеке на вторичное жилье. По данным единой информационной системы жилищного строительства “Дом.РФ”, этот уровень стал самым низким за последние месяцы. Сбербанк, крупнейший игрок ипотечного рынка, скорректировал свои ставки на 2 п.п., установив их на уровне 22,2% как для первичного, так и для вторичного жилья, пишет Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global.

Основной причиной снижения стало ожидаемое решение Банка России, который 25 июля пересмотрел ключевую ставку с 20% до 18% годовых. Это создало условия для удешевления заимствований и, в первую очередь, сказалось на ипотечном кредитовании, где банки оперативно начали пересматривать условия. Дополнительным фактором стало постепенное восстановление конкуренции между банками на фоне охлаждения спроса из-за высокой стоимости ипотеки весной и в начале лета.

( Читать дальше )

ЦБ действительно начал цикл смягчения, но это не значит, что всё теперь — взлёт акций, бондов и прочий инвестиционный восторг. Нет, тут так не работает. Потому что риски — куда более фундаментальны, чем текущая ставка.

Во-первых, дефицит бюджета.
Уже под 4 трлн руб., и к концу года может быть и 6, и 7 трлн. Это не просто цифры — это прямое инфляционное давление.

Во-вторых, санкции.
Те, что могут быть от США — это не символические пшики из ЕС, это могут быть реальные удары по рынку. Мы не знаем, когда, но это может быть действительно серьезно. Риск вырос, надо его учитывать.

Что с облигациями?
А всё. Праздник постепенно заканчивается, бонды перекуплены. Х5 берёт под 14,1% — это уже не 18,5% от РЖД на 15 лет, как ещё было буквально недавно. Те, кто успел — молодцы. А теперь уже — выборочно, аккуратно, и на средний срок если уверены в эмитенте.

Акции?
Только точечно. Отраслей интересных немного, компаний — еще меньше. И да, следить за долей. Потому что если вдруг реальные санкции — рынок вынесет.

( Читать дальше )

1. Население:
Инфляционные ожидания на год вперёд выросли до 12,9% (против 12,6% в июне).

Оценка текущей инфляции — также чуть выше (на 0,2 п.п.).

Доля респондентов, ожидающих рост цен на продукты и услуги, увеличилась.

Уровень доверия к способности ЦБ сдерживать инфляцию не повысился.

2. Бизнес:
Ценовые ожидания предприятий продолжают снижаться, особенно в обрабатывающих отраслях.

Доля компаний, планирующих рост цен, остаётся на самом низком уровне с 2022 года.

Повышенный уровень издержек (например, зарплат) перестаёт быть драйвером цен.

3. Профессиональные участники (финансовый рынок):
Ожидания инфляции на год и два вперёд снизились на 0,2–0,3 п.п..

Долгосрочные ожидания инфляции (через 3–5 лет) остаются близкими к 4%.

📌 Интерпретация для ДКП:
🔻 Аргументы в пользу снижения ставки:
Устойчивое снижение ценовых ожиданий бизнеса.

Профессиональные участники видят инфляцию возвращающейся к цели (4%) в обозримом горизонте.

Снижение инфляции в реальной экономике начинает закрепляться в оценках производителей.

( Читать дальше )

Резкое повышение ключевой ставки до 21% в период с октября 2024 по июнь 2025 года стало серьёзным испытанием для лизинговой отрасли. Компании столкнулись с ухудшением качества портфеля, снижением маржинальности и трудностями в обслуживании долга. Банки в свою очередь ужесточили требования к заемщикам, что ещё больше ограничило доступ к кредитным ресурсам.

По данным «Эксперт РА», в 2024 году 52% пассивов лизингодателей пришлось на банковские кредиты, 16% — на облигации. Однако в 2025 году из-за высокой ставки рынок испытал спад. «ВТБ Лизинг» привлек в I полугодии 217 млрд руб. против 417 млрд годом ранее. «Элемент Лизинг» снизил заимствования с 10 млрд до 2 млрд руб., а «ДельтаЛизинг» — с 23,8 млрд до 7,8 млрд руб.

Компании начали перекладывать процентную нагрузку на клиентов, повышая ставки в договорах лизинга. Это, в свою очередь, привело к росту неплатежей и увеличению случаев изъятия предметов лизинга. Также возникли риски ликвидности и процентного несоответствия.

( Читать дальше )

На фоне смягчения денежно-кредитной политики Банка России, июль стал рекордным месяцем по объему размещений корпоративных облигаций: компании и банки провели 173 выпуска на сумму почти 880 млрд руб. Это на четверть выше июньского результата и в 1,6 раза больше объема июля 2024 года.

Ключевым драйвером стали снижающиеся ставки. Доходности ОФЗ за месяц упали в среднем на 1,15 п. п., а по краткосрочным бумагам — на 1,8 п. п. На этом фоне Банк России в конце июля снизил ключевую ставку на 2 п. п., до 18%, и допустил её дальнейшее снижение.

На рынке резко вырос спрос на бумаги с фиксированной ставкой. Без учета крупного выпуска ВЭБ.РФ доля флоатеров сократилась до менее 10% против 35% в июне. Эмитенты адаптировались к интересу инвесторов, наращивая объемы и увеличивая срок обращения бумаг. Так, РЖД и СИБУР расширили размещения до 40 млрд руб., при этом снизив ставки купона почти на 0,7 п. п.

Средняя срочность выпусков с фиксированной ставкой выросла с 2,8 до 3 лет. Инвесторы стремятся зафиксировать доходность на более длинный срок, а заемщики получают возможность сократить процентную нагрузку. Это особенно актуально на фоне снижения потребительского спроса.

( Читать дальше )

$€ На работу главы ЦБ РФ, в последнее время жалуются все кому не лень. Однако, в этом списке прежде не было банкиров. Потому что при Эльвире Набиуллиной они просто жируют. Живут, как у Христа за пазухой. Гигантские прибыли банковской системы — это, в том числе, заслуга и ЦБ.

Поэтому у банков к ней претензий не было. И возникает вопрос, а почему это Греф жалуется на Набиуллину? А именно этим он занимался, когда был у президента на прошлой неделе.




( Читать дальше )