допэмиссия

Ведущий российский производитель воспроизведенных фармацевтических препаратов (дженериков) — Озон Фармацевтика, сегодня представил финансовые и операционные результаты по итогам 9 месяцев 2025 года. Традиционно взглянем на ключевые моменты:

— Выручка: 21,4 млрд руб. (+28% г/г)
— Валовая прибыль: 9,7 млрд руб. (+33% г/г)
— Скор. EBITDA: 7,7 млрд руб. (+34% г/г)
— Чистая прибыль: 3,4 млрд руб. (+50% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 Итак, на фоне растущего спроса продажи конечным потребителям (Sell Out) выросли в 2–3 раза быстрее рынка, что способствовало уверенному росту компании по ключевым финансовым и операционным метрикам по итогам 9М2025. Выручка выросла на 28% г/г — до 21,4 млрд руб. за счет расширения ассортимента, увеличения представленности продукции в аптечных сетях, активного участия в госзакупках, роста в онлайне, а также увеличения доли более дорогих препаратов в структуре продаж.

*Рост рынка лекарственных препаратов в денежном выражении вырос на 13% и составил 2,0–2,1 трлн руб.

МКПАО «Яндекс» в 2025 году объявлял о выпуске до 3,9 млн обыкновенный акций в рамках программы долгосрочной мотивации. Сейчас МКПАО «Яндекс» разместил уже 1,008 млн акций по закрытой подписке.

Допэмиссия по этой программе приведет к снижению доли акционеров примерно на 1%.

Согласно теории стоимостного инвестирования, инвестор приобретает долю компании с расчетом получения доходности в соответствии со своей долей. Поэтому само по себе размытие доли акционеров иногда может рассматриваться как негативный фактор. Так это или нет – будет показано в конце публикации.

Также программа мотивации акциями компании приводит к искажению оценки динамики прибыли в финансовых отчетах. Об этом так же ниже.

Реструктуризация Яндекса и программа мотивации.

После реструктуризации в 2024 году Яндекс адаптировал стратегию развития к новым реалиям.

Интересный бонус новой стратегии – начало выплаты дивидендов с 2024 года.

Также в 2025 году было объявлено о расширении программы мотивации сотрудников с допэмиссией и размытием доли акционеров.

Решения совета директоров (наблюдательного совета)

По вопросу № 1 повестки дня: Об определении цены размещения дополнительных обыкновенных акций для целей реализации Программы долгосрочной мотивации, основанной на обыкновенных акциях Общества.

Принятое решение: Определить цену размещения одной дополнительной обыкновенной акции Общества как значение средневзвешенной цены одной обыкновенной акции Общества, определенной по результатам организованных торгов на ПАО Московская Биржа по итогам 13.11.2025.

Примечание: в соответствии с информацией, раскрытой ПАО Московская Биржа, средневзвешенная цена одной обыкновенной акции Общества, определенная по результатам организованных торгов по итогам 13.11.2025, составила 3 980,5 руб.

e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=Wy7HQOFxiEK0aFSzvUjN-AQ-B-B

Комментарий компании:

«Дополнительные 1,2 млрд акций, определенные советом директоров как максимальный объем к конвертации из облигаций, — только объявляются компанией, не выпускаются. Номинал конвертируемой облигации — 6 рублей, коэффициент конвертации — 1 к 1, таким образом обмен облигаций на акции будет для инвесторов целесообразен только в случае, если к моменту погашения выпуска стоимость акции будет превышать 6 рублей.

То есть увеличение уставного капитала произойдет только в том случае, если держатели конвертируемых облигаций выразят желание обменять свои бумаги на акции. Конвертация и связанное с ней увеличение уставного капитала могут не наступить, если соответствующих заявок от держателей облигаций не будет.

Дом.РФ объявил параметры своего IPO. Теперь можно оценить, стоит ли инвесторам участвовать в размещении

Для начала хочу обратить внимание на рост капитала банка. Капитал в 2020 г. 139 млрд руб., на конец 3-го квартала 2025 г. 416 млрд руб. Огромный рост

Вот только рост этот во многом искусственный. За 2022 и 2023 гг. государство через ФНБ влило в него 137 млрд руб. Это очень большие вливания, ведь капитал на конец 2020 г. составлял 139 млрд руб.

За 9 месяцев текущего года ДомРФ вышел на ROE в 21%, что в общем-то неплохо и сопоставимо (чуть меньше) с рентабельностью Сбербанка. Однако за последние 5 лет средний ROE 19% (что в общем-то тоже сопоставимо со средним показателем Сбербанка)

Теперь про оценку. ДомРФ будет продавать новые акции, выпущенные в рамках допэмиссии. То есть все деньги пойдут в саму компанию на пополнение капитала и обеспечение дальнейшего роста банка (cash-in). Это хорошо, это правильное IPO. Одну акцию банка оценили в диапазоне 1650-1750 руб., что дает капитализацию в 314-333 млрд руб. Тут есть очень важный нюанс

ДОМ.РФ не планирует допэмиссий в ближайшие годы после IPO, заявил управляющий директор, член правления госкомпании Алексей Пудовкин.

«И мы должны дать рынку привыкнуть к себе, это базовые предпосылки. Если эти предпосылки сложатся успешно, это вопрос трех-четырех лет, тогда, может быть, компания, если она сохранит темп роста 20-25% плюс и увидит, что есть потенциал рынка… Но точно это не обсуждается на горизонте ближайших лет. Это однозначно, потому что и капитала достаточно, и суть IPO в том, чтобы открыться и перейти на рыночные рельсы, и заложить другой вектор развития. Не видим никаких предпосылок необходимости», — сказал Пудовкин.

Написал для вас пост — "как избежать ошибок в облигациях, чтобы 'безрисковый' инструмент не стал для вас ловушкой". Все идеи на канале, подпишись, чтобы не пропустить ничего интересного! У нас уютно

🎲#84. Под ребрами...

Ну что, снова возвращаемся к самой обсуждаемой дивидендной истории второй половины года

К счастью, многие моменты уже успели обсудить в конце сентября при рассмотрении результатов за август, но свежий отчёт за третий квартал и выступление Пьянова на РБК внесли свои коррективы

🏦 В принципе, ВТБ успел в какой-то степени обрадовать рынок своей динамикой роста ключевых показателей. В некоторых моментах, правда, не совсем за счёт органического роста, но никто не отменял эффекта от разовых вливаний. Также приятно удивили результаты в корпоративном сегменте и комиссиях от трансгранички, но, не обошлось и без проблем — в рознице и общей маржинальности.

Проведение заседания совета директоров (наблюдательного совета) и его повестка дня

2.2. Дата проведения заседания совета директоров (наблюдательного совета) эмитента: 14.11.2025.

1. Об определении цены размещения дополнительных обыкновенных акций для целей реализации Программы долгосрочной мотивации, основанной на обыкновенных акциях Общества.

e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=F2yCOe0VPUWUzBaTe5XtIA-B-B

Что делать инвесторам после выхода свежего отчёта?

Написал для вас пост — "как избежать ошибок в облигациях, чтобы 'безрисковый' инструмент не стал для вас ловушкой". Все идеи на канале, подпишись, чтобы не пропустить ничего интересного! У нас уютно

🎲#83. Под ребрами...

Продолжаем разбирать свежие отчёты за 3-й квартал 2025 года

Думаю, многие заметили, что по сравнению с прошлым кварталом отношение рынка к компании слегка поменялось… Возможно, не сильно, но период был тревожным. А имею в виду я — бурную, не совсем, по моему мнению, конструктивную критику, которая затрагивает рост долга и якобы множественные допэмиссии. Но...

❗По сути, если разобраться, то ведь никакой «серии» допэмиссий нет — она одна, просто проводится поэтапно, а объёмы совсем небольшие. А Net Debt/LTM EBITDA (долговая нагрузка) всего 0,4, + наличка на конец сентября — 201,3 млрд ₽, что вполне позволяет спокойно инвестировать без паники. Однако рынок все равно раз за разом находит, за что зацепиться.

Максимальный объем размещения составит 1,5 млрд обыкновенных акций. Фактический размер выпуска будет определен рынком в зависимости от цены и спроса.

Цена размещения, включая стоимость для лиц, обладающих преимущественным правом приобретения, будет утверждена решением Совета Директоров Компании не позднее начала даты размещения и будет определена в соответствии с требованиями законодательства и лучшими рыночными практиками.

Общая стоимость размещения станет известна по итогам дополнительной эмиссии и будет определена на основе цены одной акции, числа участников (действующих акционеров и новых инвесторов) и итогового количества приобретенных акций.