дивидендная политика

Московская биржа отчиталась о снижении прибыли акционеров на 28% на фоне отражения резерва на 2,65 млрд.руб. в связи с недостачей зерна. Впоследствии резерв может быть распущен полностью или частично, как это было в прошлом году. Без учета этого фактора прибыль выросла на 5%. Основной бизнес показал достаточно сильные результаты при росте комиссионных доходов на 11% — до 6,1 млрд.руб. Консенсус Bloomberg предполагает рост прибыли в 2019 г. на 7% до 21,7 млрд.руб. после трех лет снижения.

Дивиденд за 2018 г. составил 7,7 руб. (-3% г/г) на акцию с доходностью на момент закрытия реестра 14 мая 8,4%. Отметим, что по доходности акции MOEX являются одной из лучших бумаг в секторе. Эмитент планирует до конца сентября представить стратегию развития на 5 лет, которая также затронет дивидендную политику.

Правительство будет предоставлять субсидии компаниям среднего и малого бизнеса на компенсацию затрат выпуска акций и облигаций, размещаемых на бирже. Привлечение долгового финансирования на бирже становится популярной альтернативной банковскому кредитованию. С начала года 80 эмитентов, в том числе 14 новых, разместили 176 облигационных выпусков, что на 64% выше уровня прошлого года. В перспективе эта инициатива поможет привлечь этот сегмент бизнеса на биржу.

По форвардным мультипликаторам акции MOEX недооценены по отношению к аналогам на 37%. Мы рекомендуем «покупать» акции Мосбиржи.

Малых Наталия
ГК «ФИНАМ»

Компания МТС представила достаточно неплохой отчет за I квартал 2019 года. Выручка компании увеличилась на 9,4% год к году до 118 млрд руб., превысив консенсус-прогноз аналитиков. Основной рост выручки обеспечило увеличение доходов от мобильных сервисов и продаж цифровых устройств на территории России. Также росту выручки способствовала частичная интеграция «МТС-банка». Показатель OIBDA возрос на 6% г/г до 55,3 млрд, операционная прибыль – на 7,6% г/г до 28,8 млрд руб. Операционная рентабельность МТС остается на высоком уровне 46,8%, что существенно выше среднего значения по отрасли. Чистая прибыль, приходящаяся на акционеров компании, увеличилась на 14,1% год к году до 17,6 млрд руб.

Однако по итогам квартала МТС продемонстрировали отрицательные показатели денежного потока от операционной деятельности и свободного денежного потока в размере 16,1 млрд руб. и 31,4 млрд руб. соответственно. Причиной этому стала единовременная выплата обязательств в размере 55,8 млрд руб. ($850 млн) по соглашению с Комиссией по ценным бумагам США (SEC) и Министерством юстиции США об урегулировании претензий к компании, которые возникли в связи с коррупционной составляющей деятельности «МТС» в Узбекистане в 2014 году. Данное соглашение между МТС и госорганами США было достигнуто 7 марта 2019 года.

( Читать дальше )

МТС представит свои финансовые результаты за 1К 2019 г. 23-го мая.

Несмотря на некоторые негативные эффекты, связанные с регуляторикой, мы ожидаем, что компания продемонстрирует устойчивый рост выручки на уровне 7,4% г/г до 115,9 млрд руб., благодаря консолидации результатов МТС банка, лучшим показателям украинского подразделения и продолжающемуся увеличению продаж розничной сети.

Рост выручки от сервисов мобильной связи в России, скорее всего, значительно замедлится в сравнении с 1К 2018 г. в силу выбытия из результатов внутреннего роуминга и повышения НДС. «МТС Банк» может принести оператору дополнительные 5-6 млрд руб. за квартал, что тем не менее будет частично скомпенсировано ростом статьи «выбытие». Украинская гривна укрепилась за прошедший год с 0,48 до 0,41, что позволит улучшить рублевую выручку украинского подразделения, на наш взгляд, в дополнение к стабильному органическому росту. Суммарный рост сервисной выручки может составить 6,4% г/г до 101 млрд руб.

МТС ранее отчитались о росте продаж смартфонов в розничной сети за 1К 2019 г. на 26% г/г, при этом продолжает увеличиваться и объем реализации (+20% г/г), и средняя цена реализуемых устройств. Мы закладываем рост продаж оборудования и аксессуаров на 14,4% г/г до 15 млрд руб.

( Читать дальше )

Чистая прибыль Московской биржи по МСФО в 1 квартале 2019 года снизилась на 27,8% — до 3,096 млрд рублей, сообщает торговая площадка.

«Московская биржа» представила неплохую отчетность по МСФО за I квартал 2019 года. Чистая прибыль компании оказалась выше консенсус-прогноза (2,9 млрд. руб. – данные Bloomberg) и составила 3,1 млрд. руб. Скорректированная на прочие операционные расходы и доходы чистая прибыль сократилась на 2,8% г/г. до 5 млрд. руб.

Комиссионные доходы выросли на 11,1% г/г до 6,1 млрд. руб. Снижение комиссионных доходов на фондовом рынке (рынки акций и облигаций) и валютном рынке были полностью компенсированы ростом комиссионных доходов на денежном (+23,2%) и срочном (+32,5%) рынках, а также по расчетно-депозитарным услугам (+13,4%). Процентный доход без учета реализованных финансовых результатов от переоценки инвестиционного портфеля сократился на 1,7% г/г. Скорректированный показатель EBITDA сократился незначительно (-0,6%). Рентабельность по скорректированному показателю EBITDA упала на 2,5 п.п. до 70%.

( Читать дальше )

В ряде предыдущих обзоров нами неоднократно подчеркивался вопрос рассмотрения постепенного перехода к защитным активам. Напряженность на мировых финансовых площадках потенциально способна перерасти в масштабную коррекцию, что добавляет актуальности теме данных инструментов. Сегодня предлагаем вновь рассмотреть бумаги компании «Полюс», которые могут претендовать на роль «защитного» актива в инвестиционном портфеле.

За 2018 год «Полюс» продемонстрировал положительные результаты. Добыча золота увеличилась на 13%. В американской валюте показатель выручки увеличился на 7%, скорректированная EBITDA и скорректированная на «бумажные» убытки чистая прибыль прибавили по 10% и 31% соответственно. Свободный денежный поток вырос на 10%. Значение капитальных затрат снизилось на 8% и, согласно планам компании, также продемонстрирует незначительное снижение в 2019 году.

Уровень добычи в первом квартале 2019 года демонстрирует положительную динамику, прибавляя 19% к значениям за аналогичный период годом ранее. При этом стоит отметить показатели «качества» руды, остающиеся в рамках средних значений за последнее десятилетие (среднее за последние 12 месяцев приблизительно соответствует значению с начала текущей декады).

( Читать дальше )

Совет директоров «Распадской» одобрил обратный выкуп 20,4 млн акций (2,9% уставного капитала компании) по цене 141 руб. за акцию ($2,18 за акцию с учетом текущего обменного курса).

Рублевая цена обратного выкупа предполагает премию в размере 2,9% к цене закрытия четверга и дисконт 1,8% к трехмесячной средневзвешенной по объему цене (VWAP). Совокупный объем выкупа составит $44,5 млн. Компания Evraz (которой принадлежит 83,84% Распадской) не примет участия в выкупе. Если обратный выкуп будет проведен в полном объеме, доля акций Распадской в свободном обращении сократится с текущих 16,16% приблизительно до 13,6%.

Напомним, что совет директоров «Распадской» в марте утвердил новую дивидендную политику, которая предусматривает выплату не менее $50 млн в год, начиная с дивидендов за 2019 год. При этом компания не будет выплачивать дивиденды за 2018 год. Таким образом, обратный выкуп можно рассматривать как способ выплатить денежные средства миноритариям в отсутствие дивидендов.

Sberbank CIB 

( Читать дальше )

Фосагро: обзор операционных результатов за 1К19 

Общее производство удобрений выросло на 1.2% г/г до 2 345 тыс т, общие продажи удобрений увеличились на 5.2% г/г до 2 546 тыс т из-за распродажи запасов, аккумулированных в 2018, и высокого спроса на фосфорсодержащую продукцию. Общие продажи фосфорсодержащих удобрений подскочили на 10% г/г до 1 929 тыс т, в основном за счет Северной Америки, где они увеличились на 25% г/г. Компания считает, что цены на фосфорсодержащие удобрения останутся под давлением во 2К19 из-за избытка предложения в США на фоне наводнения в марте. Фосагро полагает, что сезонное восстановление спроса в Бразилии будет основным фактором поддержки рынка в следующие месяцы.

Рост производства соответствует планам компании по увеличению производства в этом году и нашим ожиданиям — мы считаем результаты НЕЙТРАЛЬНЫМИ. Мы полагаем, что рост продаж на 5.2% должен помочь компенсировать негативный эффект укрепления рубля и снижения цен на удобрения, но конъюнктура на рынке остается непростой из-за высоких запасов и падения цен на зерно (-8% с начала года). У Фосагро нет корпоративных катализаторов — мы считаем, что переход дивидендной политики на основу FCF мог бы стать позитивным триггером.

АТОН

Начиная с 2017 г. «РусГидро» сильно изменилась. Из традиционной генерирующей компании она превратилась в сложную структуру с обязательствами по форвардным контрактам, дальневосточными субсидиями и постоянно меняющейся дивидендной политикой. На финансовые показатели компании влияет масштабная инвестиционная программа, обесценение основных средств, изменение регуляторики и дополнительные выпуски акций. Наша модель показывает, что позитива в этих изменениях для компании всё же больше. Мы повышаем нашу целевую цену с 0,51 руб. до 0,70 руб., а также рекомендацию — с ДЕРЖАТЬ до ПОКУПАТЬ.

Ключевые моменты финансовой отчетности и конференц-звонка. Результаты компании за 2018 г. не выглядят впечатляюще, несмотря на рост чистой прибыли в 28,5% до 31,8 млрд руб. Подобный рост предполагает дивидендную доходность на уровне 7,2%, что выше среднего по рынку, но не компенсирует инвесторам снижение котировок на протяжении двух лет подряд.

Важным моментом является переход на учет основных средств с модели переоценки на модель затрат. Такое изменение должно уменьшить объем обесценения в будущем. Пик капитальных затрат, ожидаемый в 2018 г., был перенесен на 2019 г. Также был объявлен будущий минимальный размер дивидендов за трехлетний период (будет рассмотрено в данном отчете ниже). Кроме того, удивили слабые результаты в розничном сегменте бизнеса, которые оказали негативное влияние на показатель чистой прибыли. И, наконец, ТЭС столкнулись со значительным ростом цен на уголь (на 8-12%).

( Читать дальше )

Совет директоров «Русгидро»  утвердил новую редакцию дивидендной политики. В ней закреплен минимальный размер дивидендов в размере 50% от чистой прибыли группы по МСФО.

Новое Положение о дивидендной политике предусматривает, что базовым сценарием для выплаты дивидендов является выплата 50% от величины прибыли, представленной в консолидированной финансовой отчетности Группы РусГидро, подготовленной в соответствии с МСФО. Одновременно устанавливается минимальный (пороговый) объем дивидендов, определенный как среднее значение суммы дивидендов за предшествующие 3 года. Это позволит гарантировать минимальный уровень дивидендных выплат акционерам и улучшить инвестиционную привлекательность Общества. Срок действия Положения – 3 года.

В соответствии с прежней редакцией Положения минимальный размер дивидендов составлял 5 процентов от прибыли Группы РусГидро по международным стандартам финансовой отчетности. При этом в течение последних трех лет РусГидро ежегодно направляло на

( Читать дальше )

Дивидендная политика «Энел Россия» предусматривает перечисление на эти выплаты 65% прибыли. Прибыль за прошлый год составила 7,7 млрд руб. Таким образом, на дивиденд должно быть направлено 5 млрд руб. (14 коп. на акцию). Текущая доходность объявленного дивиденда составляет 13%. Это довольно высокий уровень, причем не только по сектору энергетики, но и в целом по рынку. Инвесторы уже начали отыгрывать эту новость.

В краткосрочном плане котировки «Энел Россия» способны подняться до 1,15–1,20 руб., так что в этих акциях появилась хорошая спекулятивная идея. Однако в долгосрочном плане бумаги энергокомпаний пока малоинтересны инвесторам. Рост тарифов и цен может отставать от динамики инфляции, поэтому есть риск сокращения прибыли.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

Выручка «Энел Россия» за год снизилась на 2%, а чистая прибыль — на 10%. С учетом падения котировок после выплаты дивиденда и налогов, чистый спекулятивный доход инвестора может составить около 5 коп. на акцию (4%) за время удержания длинной позиции (ориентировочный срок выплаты дивиденда — первая половина июля).