дивдоходность

Группа ЛСР в I полугодии увеличила чистую прибыль на 38%, до 2,6 млрд руб.

Группа ЛСР в I полугодии 2020 года получила чистую прибыль по МСФО в размере 2,573 млрд руб., что на 38% выше показателя аналогичного периода прошлого года. Выручка компании выросла на 3%, до 48,101 млрд руб. Скорректированный показатель EBITDA увеличился на 17%, до 9,162 млрд руб. Чистый долг ЛСР по итогам I полугодия 2020 года составил 27,178 млрд руб., соотношение чистый долг/EBITDA — 1,21х.

Компания показала неплохие финансовые результаты по итогам полугодия на фоне неблагоприятной экономической обстановки. Росту выручки способствовало увеличение цен реализации на 5% г/г и объемов проданных площадей на 8% г/г. Из сегментов бизнеса лучше выглядели результаты в Санкт-Петербурге, где удалось существенно нарастить EBITDA (+54% г/г). Программы по оптимизации затрат сказались на операционной прибыли. Позитивным моментом является и вероятная выплата промежуточных дивидендов за I полугодие в размере 20 руб./акция (общая сумма выплат, в случае одобрения акционерами, может составить 2 млрд 60,604 млн руб.). Дивиденды группы по итогам 2019 года составили 30 руб./акция, общая сумма — 3 млрд 90,906 млн руб. По итогам 2018 года — 78 руб./акция. При текущих котировках дивидендная доходность составит 2,6%. В целом мы сохраняем нейтральный взгляд на перспективы акций компании.

Промсвязьбанк

Фосагро: обзор финансовых результатов за 2К20         

Выручка достигла 59.9 млрд руб. (+3% г/г, +1% против консенсуса), EBITDA — 20.3 млрд руб. (+11% г/г, +8% против консенсуса), скорректированная чистая прибыль — 6.9 млрд руб. (-25% г/г), а чистый денежный поток — 2 млрд руб. (-80% г/г). Соотношение чистый долг/EBITDA составило 1.95x. Компания с умеренным оптимизмом смотрит на 2П, ожидая стабильный спрос на фосфорные удобрения со стороны Индии и Бразилии на фоне экспортных ограничений в Китае. Отдельной новостью — совет директоров Фосагро рекомендовал выплатить промежуточные дивиденды в размере 33 руб. на акцию (доходность 0.4%), дата закрытия реестра намечена на 15 октября.

Результаты оказались чуть выше консенсуса по линии EBITDA в абсолютном выражении (1.5 млрд руб., на $20 млн выше), и мы считаем их НЕЙТРАЛЬНЫМИ. Оптимистичный прогноз на 2П представляется уязвимым, поскольку многое зависит от того, будет ли вторая волна коронавируса, а также от устойчивости спроса со стороны Индии и Бразилии. Фосагро торгуется с форвардным консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 6.1x — в рамках своего собственного 5-летнего значения.

Атон

Лукойл: телеконференция по результатам 2К20       

ЛУКОЙЛ 28 августа провел телеконференцию по результатам за 2К20. Ниже мы представляем ее основные моменты.

ЛУКОЙЛ подтвердил свои капзатраты на уровне 450-500млрд руб., как и было объявлено в июне (против предыдущего прогноза в 550 млрд руб.).

Компания видит потенциал быстрого наращивания своей добычи в России — на 230 тыс. барр. в сутки при необходимости и при условии снятия ограничений ОПЕК+.

Компания приостановила добычу газа на проекте Гиссар в Узбекистане. Также она прекратила экспорт газа из Узбекистана в Китай на фоне превышения стоимости трубопроводного газа над стоимостью СПГ, однако сейчас ведутся переговоры о его возобновлении (в настоящий момент суточные объемы добычи составляют 20% от проектной мощности).

Мы считаем результаты телеконференции в целом нейтральными. Дивиденды за 1П20 должны составить 46 руб. на акцию (доходность 1%) — этот вопрос совет директоров обсудит в октябре. ЛУКОЙЛ торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2020П 5.0x против 6.7x у нефтяных аналогов.

Атон

Совет директоров Группы ПИК рекомендовал дивиденды 

Совет директоров компании рекомендовал дивиденды в размере 15 млрд руб. или 22.7 руб. на акцию. Дата закрытия реестра намечена на 12 октября.

Объявленные дивиденды соответствуют доходности 4.5%. Размер дивидендов сопоставим с уровнем прошлого года. Несмотря на умеренный размер дивидендов, ПИК остается фаворитом в секторе недвижимости, и мы видим вероятность, что бумага может подняться выше нашей целевой цены.

Атон

Лукойл: чистый убыток из-за обесценения, FCF предполагает дивидендную доходность за 1П20 около 1%

Выручка (986 млрд руб.; -41% кв/кв) оказалась на 12% ниже оценки АТОНа и на 6% ниже консенсус-прогноза из-за снижения объемов реализации (-22% по нефти, -13% по нефтепродуктам, -25% по газу) и падения средних цен реализации. Показатель EBITDA (144 млрд руб., -4% кв/кв) несколько превысил оценку АТОНа (+2%) и консенсус-прогноз (+4%) за счет роста на 95% кв/кв до 78.7 млрд руб в сегменте Переработка, торговля и сбыт из-за восстановления уценки товарных запасов ( в сегменте Разведка и добыча EBITDA снизилась на 34% кв/кв до 72.3 млрд руб.). ЛУКОЙЛ во 2К20 получил чистый убыток, что объясняется обесценением в размере 39 млрд руб. FCF обвалился на 54% кв/кв на фоне снижения OCF на 23%, но остался положительным на уровне 26 млрд руб., чему отчасти способствовало сокращение капзатрат на 10% кв/кв. Исходя из скорректированного FCF, мы оцениваем дивиденды ЛУКОЙЛа за 1П20 в 46 руб. на акцию, что соответствует дивидендной доходности 0.9%.

EBITDA и скорректированная на обесценения чистая прибыль за 2К20 соответствуют прогнозам АТОНа, и мы ожидаем улучшения показателей во 2П20 (EBITDA за 1П20 составила 38% от прогнозируемого нами годового показателя за 2020). ЛУКОЙЛ торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 5.2x, с дисконтом в 24% относительно аналогов в отрасли.

Телеконференция: сегодня, 28 августа, в 15:00 по Москве / 13:00 по Лондону / 8:00 по Нью-Йорку. Номера для подключения: +7 495 249 9843 (Россия); +44 (0) 20 3003 2666 (Великобритания).

Атон

Операционные результаты. Объем добычи углеводородов без учета проекта Западная Курна-2 сократился на 14.9% кв/кв до 1 982 тыс. барр./сут, что обусловлено условиями соглашения ОПЕК+ и снижением поставок газа в Китай из-за падения спроса на фоне эпидемии коронавируса. Добыча нефти упала на 12% кв/кв до 1 509 тыс. барр./сут. По данным «ЛУКОЙЛа», компания нарастила уровень добычи на 20 тыс. барр./сут в июле и на 60 тыс. барр./сут в августе.

Выручка за 2К20 ниже оценок, EBITDA и скорректированная ЧП в рамках прогнозов. Выручка составила 986 млрд руб. (-41% кв/кв, на 12% ниже оценки АТОНа и на 6% ниже консенсус-прогноза), что обусловлено снижением объемов реализации (-22% по нефти, -13% по нефтепродуктам, -25% по газу) и падением средних цен реализации (-38% кв/кв за пределами Таможенного Союза). В то же время показатель EBITDA (144 млрд руб., -4% кв/кв) несколько превысил оценку АТОНа (+2%) и консенсус-прогноз (+4%). В сегменте Разведка и добыча EBITDA снизилась на 34% кв/кв до 72.3 млрд руб., а в сегменте Переработка, торговля и сбыт – выросла на 95% кв/кв до 78.7 млрд руб. за счет EBITDA в зарубежных сегментах в связи с восстановлением уценки товарных запасов (напомним, что в 1К20 компания отразила 92 млрд руб. как уценку запасов, из которых 58 млрд руб. были компенсированы прибылью от хеджирования. По итогам 1П20 вследствие восстановления уценки во 2К эффект от уценки составил 5 млрд руб.) Рентабельность EBITDA составила 15% (против 9% в 1К20). Чистый убыток в размере 18.7 млрд руб. обусловлен убытком от обесценения активов в размере 39 млрд руб. и, если скорректировать на это, соответствует оценкам АТОНа.

( Читать дальше )

В пятницу должны быть опубликованы показатели «ФосАгро» за второй квартал 2020 года по МСФО.

Мы исходим из того, что выручка «ФосАгро» снизилась по сравнению с первым кварталом на 13% — до $830 млн, на фоне 14%-го падения объема продаж (см. наш комментарий к операционным показателям за 2К20). При этом мы ожидаем некоторого улучшения динамики прибыльности за счет ослабления рубля (который подешевел относительно доллара на 8% по сравнению с предыдущим кварталом). Кроме того, на прибыльность, по нашим оценкам, должно было позитивно повлиять снижение ставок фрахта из-за эпидемии коронавируса. EBITDA «ФосАгро», по нашим оценкам, уменьшилась всего на 2% и должна составить $270 млн.

Мы ожидаем довольно низких свободных денежных потоков по итогам апреля — июня — на сумму всего $40 млн. На этот показатель, вероятно, оказало давление наращивание оборотного капитала. Скорректированная чистая прибыль, по нашим оценкам, должна составить около $90 млн, следовательно акционеры смогут рассчитывать на дивидендные выплаты совокупным объемом около $45 млн (если среди них будет распределено 50% скорректированной чистой прибыли), что предполагает дивидендную доходность по итогам квартала 0,9%.

Лапшина Ирина
Киричек Алексей
Sberbank CIB
           

Вчера Polymetal представил сильные показатели за 1П20 по МСФО, которые соответствовали консенсус-прогнозу и нашим ожиданиям.

EBITDA в 1П20 увеличилась на 53% по сравнению с 1П19 до $616 млн на фоне повышения цен на сырьевые товары и снижения денежных затрат. Совокупная денежная себестоимость (TCC) снизилась на 4% относительно 1П19 до $638 на унцию благодаря ослаблению рубля и однократному повышению содержания золота в руде на месторождении Кызыл. Polymetal подтвердил прогноз, который предполагает, что в 2020 году производство составит 1,5 млн унций в золотом эквиваленте (коэффициент пересчета 120 унций серебра — 1 унция золота). Несмотря на то что в 1П20 совокупная денежная себестоимость была ниже, чем предполагает прогнозный диапазон на весь год ($650-700 на унцию золотого эквивалента), компания подтвердила эту оценку, ожидая, что в 2П20 совокупная денежная себестоимость повысится на $25 на унцию, а по итогам года увеличится на $10 на унцию из-за расходов, связанных с эпидемией COVID-19 (на общую сумму $15-20 млн).

( Читать дальше )

Polymetal в I полугодии увеличил EBITDA в 1,5 раза, до $616 млн

Скорректированная EBITDA Polymetal по итогам I полугодия 2020 года увеличилась на 53% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила $616 млн. Чистая прибыль в I полугодии выросла 2,5 раза, до $381 млн, скорректированная чистая прибыль — в 2 раза, до $373 млн. В соответствии с дивидендной политикой, совет директоров Polymetal решил объявить дивиденды за I полугодие в размере $0,4 на акцию. В общей сложности это около $189 млн, что составляет примерно 50% от скорректированной чистой прибыли за полугодие. Выручка Polymetal в I полугодии выросла на 21%, до $1,135 млрд.

Полиметалл ожидаемо показал сильные результаты по итогам полугодия за счет повышения цен на золото и серебро на 25% и 10% соответственно, но при снижении продаж золота на 1% г/г, серебра на 4% г/г з-за разрыва между производством и продажами концентрата, который, как ожидается, будет компенсирован во II полугодии. Несмотря на негативное влияние Covid-19 прогноз производства по итогам года был подтвержден на уровне 1,5 млн. унций., как и ожидаемые совокупные затраты (AISC) на унцию в районе $850-900. Capex остался неизменным на уровне $475 млн. Компания допускает выплату в виде дивидендов 100% FCF (если он будет больше 50% скорректированной чистой прибыли), что способно существенно увеличить дивидендную доходность в 2021 году. С учетом изменений Полиметалл может выплачивать дивиденды два раза в год. Учитывая текущее финансовое положение и наши ожидания по дальнейшему росту цен на золото мы сохраняем позитивный взгляд на акции компании.

Промсвязьбанк

Совет директоров «НОВАТЭКа» принял рекомендацию по промежуточным дивидендам за 1 половину 2020 года. Каждый акционер может получить по 11,82 рубля на одну обыкновенную акцию, или по 118,2 рубля на GDR.

Текущая дивидендная доходность осталась низкой – всего около 1%, и не окажет краткосрочного эффекта на динамику акций. Компания раньше не была щедрой на дивиденды, инвестируя прибыль в развитие производства. Но для более отдаленной перспективы, когда нефтегазовые рынки восстановятся, акционеры ощутят, что компания сдержала обещание, перешла к более доходной дивидендной политике. На выплату дивидендов за первое полугодие рекомендуется направить 35,89 млрд рублей, то есть впервые 50% нормализованной EBITDA. Просто на фоне падения EBITDA (на 38,5% год к году) это оказалось не так заметно.

Калачев Алексей
ГК «Финам»

По результатам 2019 года «НОВАТЭК» выплатил акционерам по 32,33 рубля на акцию, или 30% от чистой прибыли по МСФО, в соответствии с действующей дивидендной политикой. Руководство компании неоднократно намекало на возможный ее пересмотр, осталось только дождаться принятия новой редакции.

( Читать дальше )