безрисковая доходность

Легкий субботний пост в конце ноября 2025 г.

Констатирую актуальную доходность фондов ликвидности по периодам на сейчас, как есть.

Теоретические предпосылки конструкции: smart-lab.ru/blog/1215514.php

Оценим её реальную доходность на истории.

Взял исторический курс BTC и IV опционов с 2021 года – считаю эту выборку вполне репрезентативной для получения корректных выводов, поскольку выборка включает как растущую и нисходящую, так и флетовую фазы рынка. 

Логика конструкции:

— Начальный депозит 10 000 USD;
— Покупаем call на центральном страйке и продаем call со страйком на 5% выше купленного;
— Остаток депозита кладем на вклад по ставке ЦБ соответствующей дате открытия позиции;
— Объем опционной конструкции корректируется так, чтобы доход по вкладу полностью компенсировал стоимость вертикального спреда на опционах, то есть при любом рыночном исходе риск 0;
— Опционы 30-дневные;
— Конструкция удерживается до экспирации, после экспирации открывается новая по той же логике.

Результат:

Друзья!

Аналитики инвесткомпании «Синара» улучшили целевые цены по большинству финансовых эмитентов на фоне снижения безрисковой ставки до 15,5%. Это изменение, по их мнению, делает текущие котировки недооцененными. Среди покрываемых компаний — Сбербанк, ВТБ, БСПБ, Т-технологии, Мосбиржа и Ренессанс страхование.

Фундаментальные оценки и перспективы

Лучший апсайд — у акций ВТБ (+63,9% до 124 руб.), несмотря на слабую рентабельность и зависимость от ставок (P/E — 2,2; P/BV — 0,2). По Сбербанку таргет повышен до 360 руб. (+21,2%), прогнозируемая дивдоходность — 11,8%, коэффициенты P/E — 4,1, P/BV — 0,9. У БСПБ — таргет 470 руб. (+23%), высокая вероятность выплат благодаря капитальной адекватности (Н1.0 — 22,2%), дивдоходность — 8%, P/E — 3,4, P/BV — 0,8.

«Т-технологии» получили наивысший целевой рост — с 3500 до 4400 руб. (+40,7%) с прогнозируемым ростом прибыли на 30% в год в 2024–2027 гг. Наименее привлекательными названы Мосбиржа и «Ренессанс», но и по ним рейтинг повышен до «покупать».

Сейчас много рассуждений о том, что при таких высоких ставках, рынок акций становится совсем неинтересным для вложений. Между тем это не подтверждается расчётами. Всё как обычно зависит от срока инвестиций.

На графиках приведены регрессии EPR (Equity Risk Premium — премия за риск инвестиций в акции) от NRR (Non Risk Rate — ставка без риска, доходность ОФЗ на соответствующий горизонт) с отсечением ниже 15% по NRR.

Если бы перед Вами стояла задача найти какой-то финансовый инструмент, который позволял бы точно не отставать от инфляции и, при этом, не предполагал бы значимых колебаний курса и риска переоценки, то что бы Вы выбрали?

Понятно, что выполнить эти условия, скорее всего, невозможно — но можно сильно приблизиться к ним.

Нужно что-то, что ближе всего к вкладу в госбанке, но позволяет идти вровень с инфляцией.

Григорий Старцун, 20% годовых это где это есть хотя бы на пятилетку? ОФЗ до вычета 14 даёт и то, без гарантий сохранения тела в процессе.В сегодняшней ситуации, задача гасударства в стимуляции занятости, пусть бы даже субсидируя бизнес, а не то, чтобы такой конский процент драть.Нужен оборот денег в реальном секторе и море ликвидности. А в банковском это на карманный бильярд похоже, — никакого интереса к субъектам малого и среднего бизнесаПро иис: 52тр в год что-то решают?