🔴 Банк Санкт-Петербург (#BSPB) – сокращение позиции (16,5% ➡️ 12,1%)
Позиция по БСП разделена у нас на инвестиционную и спекулятивную часть. О причинах открытия спекулятивной части писали в начале августа. Цель была 75 рублей на рынке или оферта на обратный выкуп в зависимости от того, что наступит раньше.
Спустя 20 дней после входа в позицию по ~70,8, котировки в плотную подошли к отметке в 75. Понимая, что навряд ли цена добьет до 75 ровно, выставили заявку на продажу спекулятивной доли по 74,79, которую за день потихоньку удволетворили.
Итог: +5,6% меньше, чем за месяц
Инвестиционную часть также держим. Как бизнес Банк Санкт-Петербург до сих пор остается фундаментально сильной идеей с крайней недооценкой.
🟢Газпром (#GAZP) – увеличили долю (13,6% ➡️ 41,4%)
Причины:
📃 Сильный фундаментальный фон. Котировки газа на европейских хабах пробили $602 за тыс. кубических метров. Сегодня должна выйти отчетность с ростом показателей г/г, по которой также можно будет сократить неопределённость в отношении размера дивидендов по итогам 2021 года.
Банк сегодня представил МСФО отчет за 1пг 2021 год. Основные моменты:
▫️Чистая прибыль 7,3 млрд рублей (+102% г/г)
▫️Рентабельность капитала составила 16,1% (8,9% в 1пг 2020, 10,8% в 1кв 2021);
▫️Чистый комиссионный доход 4,2 млрд рублей, (+25,4% г/г)
▫️Кредитный портфель вырос на 10,5% г/г, включая +11,5% в розничном портфеле и +10,3% в корпоративном.
В целом, результаты превышают те метрики, которые Банк установил в своей Стратегии 2021-2023 (хотя там показаны только конечные значения на 2023 год; мы же отслеживаем их через модель среднегодового прироста).
При этом есть интересный момент:
За 2кв 2021 из 6 млрд доналоговой прибыли почти 1,57 млрд (~26%) составили доходы от операций с валютами и финансовыми инструментами, то есть их доля осталась примерно той же, что и в 1кв 2021.
С одной стороны, торговая деятельность, на наш взгляд, не должна является основной для Банка, а значит оказывать существенное влияние на его финансовые результаты. Мы полагаемся исключительно на банковские компетенции его сотрудников + торговая деятельность может приводить к повышенной волатильности финансовых результатов, а, следовательно, есть вероятность нарисовать убыток.
Результат первого полугодия стал во многом переломным для Банка – показав рекордную прибыль, мы досрочно выполнили стратегическую цель по росту рентабельности капитала до 15%. Такие показатели были получены благодаря сильному росту основного бизнеса на фоне восстановления экономики. Мы ожидаем, что сохраним положительную динамику во втором полугодии, что позволит по итогам года улучшить прогноз по рентабельности капитала на горизонте действующей Стратегии
Мы ожидаем продолжения позитивных трендов во 2K по большинству статей отчета о прибылях и убытках, стимулируя рост квартальной чистой прибыли до 3,5 млрд руб., что на 75% выше г/г при 15,4% ROAE. Мы ожидаем рост чистых процентных доходов на 9% г/г (на фоне роста кредитного портфеля на 21% г/г), восстановление комиссионных доходов на 43% г/г (с низкой базы 2K20), торговый доход на уровне 1 млрд руб. (+140% г/г, что соответствует данным по РСБУ), а также снижение стоимости риска на 0,7 п. п. г/г.Кипнис Евгений