Фундаментальный анализ

После затишья США стали главным раздражителем для рынков на прошедшей неделе. Однако и по другим направлениям события продолжают развиваться весьма динамично. Рынки не успевают заблаговременно учитывать в ценах быстро меняющийся внешний фон, что приводит к высокой волатильности колебаний. Кому-то такая ситуация нравится — кому-то нет, но независимо от нашего желания она будет ещё сохраняться как минимум от нескольких месяцев до нескольких лет.

1.Перспективы развития госфинансов США

Назвать выступления главы ФРС Дж. Йеллен иначе, чем маразматические, лично у меня не поворачивается язык. Сначала она на весь мир заявляет, что как только слова о проявлении терпения будут исключены из протокола заседания, это будет означать, что темпы развития экономики достаточные, чтобы повысить ставку. Все в это верят и ждут, когда же эта магическая фраза исчезнет из протокола. И вот она исчезла, НО глава ФРС говорит, прямо противореча своим прежним утверждениям, что это ровным счётом ничего не значит. В таком случае, зачем было включать эту фразу в протокол и концентрировать на ней внимание участников рынка? Думаю, здесь всё очень просто: в ФРС понимают меру ответственности и последствия подобного решения. Оно является для них выбором между быстрым самоубийством и медленным. А именно: последствия повышения ставок мы уже не раз разбирали – оно в течение короткого срока приведёт к разрыву практически одновременно всех финансовых пузырей, создавшихся за время сверхмягкой политики. В этом случае волна, образовавшаяся на рынках, может смыть не только ФРС, но и США, и всю мировую финансовую систему. Что будет потом, пожалуй, неизвестно даже богам. Однако неповышение процентных ставок не менее губительно для ФРС, США и долларовой системы расчётов. Причина — в утрате доверия рынков к этим финансовым институтам и планомерном, постепенном отказе от использования доллара в расчётах. Пузыри в этом случае всё равно сдуются, но не так быстро. Так что причина подобного демарша Йеллен, пожалуй, в том, что она просто не знает, как следует поступить, а выгодоприобретатели решили воспользоваться этой нерешительностью и немного подзаработать на колебаниях, вызванных словами главы ФРС. Судя по графикам, некоторые участники рынков знали о готовящейся провокации. Но заработать смогли все маркет-мейкеры, даже те, кого не предупреждали.

Потребительские займы в США растут самыми медленными с ноября 2013 года темпами, так как американцы перестают пользоваться кредитными карточками.

Домохозяйства могут начать более охотно брать кредиты и пользоваться низкими процентными ставками, как только увидят быстрый рост заработной платы. В прошлом месяце работодатели повысили 295-ти тысячам рабочих заработную плату. Почасовая заработная плата выросла меньше, чем прогнозировалось.

Средний прогноз 34-х экономистов, опрошенных Bloomberg’ом, говорит об увеличении потребительского кредита.

Невозобновляемый кредит, такой, как кредит на обучение в колледже или на покупку автомобилей и передвижных домов, поднялся в январе до $12,7 млрд.

Возобновляемый кредит, включая кредитные карты, понизился на $1,2 млрд после роста на $6,2 млрд.

Первоисточник: http://sltp.ru/usd/potrebitelskij-kredit-v-ssha-zamedlil-svoj-rost-249/

США на прошедшей неделе оставались самой тихой гаванью. С одной стороны потому, что там ничего не происходит кроме игры слов, с другой потому, что доллар опять стал привлекательным из-за значительного процентного дифференциала в пользу долларовых вложений, и капиталы потекли рекой, спасаясь от отрицательных процентных ставок в большинстве остальных регионов мира. Собственно, о таких последствиях мы и предупреждали ещё более шести месяцев назад, когда разбирали возможность введения европейского количественного смягчения. Что ж, первые следствия полностью себя оправдали, посмотрим, оправдаются ли остальные.

1.Перспективы развития госфинансов США

Интрига вокруг фразы про «сдержанность» в протоколах ФРС ещё сохраняется, но довольно сложно представить, что может заставить ФРС отказаться от решения поднять ставки в июне 2015 года. Все экономические показатели, обосновывающие это решение, уже опубликованы. Сюда относится и занятость, и показатели роста ВВП; единственный показатель, говорящий против такого решения, – инфляция, но его довольно просто объяснить ростом доллара и падением нефти и, как следствие, игнорировать. Последствия от ужесточения монетарной политики проявятся не сразу, на это понадобится несколько лет, да и приток средств из других регионов мира, где процентные ставки либо крайне низки, либо вообще отрицательные, позволит отсрочить момент наступления кризиса. В отличие от 2008 года кризис будет носить всеобъемлющий характер и будет связан с разрывом пузыря корпоративных долгов в США, т.к. американские компании из-за роста ставок не смогут легко реструктуризировать взятые ранее кредиты, а финансовый поток от основной деятельности будет неизбежно снижаться из-за роста курса доллара и падения привлекательности бизнеса в США. Возможно первым начнёт падать американский фондовый рынок, сначала медленно, потом всё быстрее и быстрее, потом падение превратится в неконтролируемое пике. Неизбежность этого сценария подтверждает даже бывший глава ФРС Алан Гринспен, чей авторитет не вызывает сомнений. Всё это говорит о том, что экономика, рынки и т.д. не являются целью политики ФРС. Её главная цель — в создании управляемых кризисов, подготовится к которым могут только те, кому заранее известен весь сценарий. Благодаря этим кризисам такие люди, а точнее финансовые корпорации, приобретают и сохраняют имеющееся влияния. Без подобного инструмента пришлось бы выживать в жёсткой конкуренции, а благодаря его наличию — все опасные конкуренты уничтожаются или поглощаются, не успев набрать необходимого веса, чтобы составить реальную конкуренцию выгодоприобретателям от политики ФРС. Однако всё это — лишь гипотетический сценарий, правдоподобие которого можно будет проверить лишь через несколько лет. Скорее всего, как минимум до прекращения европейского количественного смягчения новый кризис удастся отсрочить.

Рынок всё же готовится к скорому повышению ставок ФРС США, можно сказать, что он почти поверил в это решение. Данный вывод следует из реакции всех инструментов на выход данных по количеству новых рабочих мест в несельскохозяйственных отраслях США. Данные вышли ощутимо лучше, чем прогнозировали аналитики, и котировки как валют, так и товаров стали падать по отношению к доллару США. Это означает, что рынки поверили в реальность угрозы ФРС поднять ставки, несмотря на все аргументы против этого. Под это политическое решение, судя по всему, и подгоняются публикуемые экономические показатели, так же как это было с решением о первом сокращении ежемесячного объёма QE3. А это в свою очередь означает, что всё внимание рынков будет приковано к информации, поступающей из США.

1.Перспективы развития госфинансов США

Экономические власти США планомерно реализуют политику создания управляемых кризисов ровно по той же схеме, по которой был организован ипотечный кризис 2008 года. Судя по всему, делают они это сознательно не взирая на все риски и последствия, рассчитывая при этом не только сохранить власть, но и увеличить контроль за мировыми ресурсами. В создании нового кризиса используется совершенно аналогичная схема, что и в ипотечном кризисе 2008 года. Давайте вспомним основные причины его возникновения. Сначала ФРС США в течении нескольких лет поддерживала низкие процентные ставки, всеми силами стимулируя развитие ипотеки не только в смысле приобретения недвижимости в долг, но и в смысле создания многочисленных производных на этот первоначальный кредит. В результате сложилась ситуация, когда не слишком надёжный ипотечный кредит был многократно перепродан, став основой для создания производных долговых инструментов на суммы в разы превышающие сумму самого первоначального кредита. Когда пузырь достаточно надулся, и в рискованную игру втянулись многие иностранные банки, ФРС резко повысила ставки. В результате рынок недвижимости замер и просел, а вся пирамида производных бумаг рухнула, что стало отправной точкой для продолжающегося до сих пор мирового экономического кризиса. Этот кризис стал катализатором многочисленных конфликтов на расовой, религиозной и иной почве, большинство из которых пока только усиливаются. Схема создания нового кризиса совершенно аналогична, только в целях упрощения ипотечные производные решили просто заменить деньгами. Причём сейчас в выпуск этих ничем не обеспеченных «ценных бумаг» вовлечены все без исключения мировые центральные банки.  А результатом станет не разрыв ипотечного пузыря, а обрушение всей мировой финансовой системы со всеми вытекающими отсюда последствиями. Какими они будут сейчас предугадать сложно, но свято место пусто не бывает, и на смену существующим принципам придут новые. Кто и какое место займёт в новом мировом порядке, покажет время. Скорее всего, все события будут развиваться ещё на нашей памяти, и мы не только увидим что из всего этого выйдет, но и сможем поучаствовать.

• Анализ ДКП компании и конкурентов
• Долгосрочные перспективы развития
• Драйверы роста
• Влияние санкций и кризиса
• Сравнение акций на ММВБ и ГДР на Лондонской бирже
• Системные риски

«Про Вэлью» — термин введенный Андреем Макарским, как показатель наличия ценности актива (акции, компании, товаров).

Из Америки снова приходят противоречивые заявления относительно состояния и перспектив её экономики и возможности повышения процентных ставок в будущем. Европейские экономически показатели на фоне беспрецедентного падения евро улучшаются. Пока только показатель инфляции остаётся отрицательным, но это, скорее всего, следствие падения нефтяных цен. К тому же улучшение экономических показателей сопровождается ростом общественно-политической напряжённости, что уже в обозримом будущем может привести к расколу общества и значительным беспорядкам в Европе. В лучшем случае пар удастся выпустить благодаря победе на выборах оппозиционных сил. Вероятность смены правящих элит очень велика почти во всех странах Европы.

1.Перспективы развития госфинансов США

Глава ФРС на своём выступлении в американском сенате указала формулировку в тексте заявления о том, что «ФРС будет сохранять терпение в вопросе повышения процентных ставок» в качестве индикатора, указывающего на подготовку такого решения. По её словам, пока формулировка присутствует в тексте, ФРС считает ситуацию в экономике недостаточно хорошей для повышения ставок. Если они сочтут, что ситуация уже достаточно улучшилась, то уберут из текста заявления формулировку о сохранении терпения. После этого повышение ставок может произойти на любом заседании, т.к. этот вопрос будет постоянно стоять в повестке каждого очередного заседания. В качестве оппонента действующей главе ФРС выступает гораздо более авторитетный, хотя и бывший, глава ФРС Алан Гринспен, который руководил этим органом в течении 25 лет. Гринспен утверждает, что экономика США находится далеко не в такой хорошей форме, как принято считать. Он говорит, что ФРС не удастся выйти из монетарного стимулирования без существенных последствий для рынков. Хотя он и говорит, что не знает, когда эти последствия станут очевидными. Сопоставляя эти две точки зрения, мы приходим к тому же выводу, о котором уже не раз писали в предыдущих статьях: количественное смягчение ЕЦБ, запускаемое в марте, призвано сыграть роль амортизатора для выхода ФРС из длительного периода монетарного стимулирования. В этом смысле вся ответственность за обвал финансовых рынков будет возложена на ЕЦБ, точнее, на его решение о прекращении количественного смягчения, которое рано или поздно, но всё-таки придётся принять. В этом смысле логично ожидать серьёзные проблемы на финансовых рынках во второй половине 2016 года, т.к. именно на сентябрь 2016 намечено завершение программы количественного смягчения от ЕЦБ. До этого момента все накопившиеся за время кризиса на рынках проблемы и пузыри будут законсервированы. Их наличие, скорее всего, будет проявляться лишь в виде повышенной волатильности, при этом большинство рынков будут оставаться вблизи достигнутых уровней.