Фундаментальный Анализ

Легкое лирическое отступление после прошлого поста. Комменты феерические, самое веселое как всегда на смартлабе, но и Телега не отстает почти.

Во-первых все графики — это запрос нейросети «Technical Analysis». Возможности нейросети шокируют. Это обычный стейбл дифужн, который за пару минут все сгенерил на моей RTX 4070. Весь размер сети меньше десяти гигов.

Далее, про 250 млн на ИИС. Отправная точка — интервью Верникову, на ютубе можно найти по «Ладимир Верников».

Далее еще про ТА. На графике видна реакция рынка на события, или то как он варится в себе. Если есть широкий позитив, и долбежка «об уровень» с «откатами» все меньше и меньше — высока вероятность что вы это пробьете, ЕСЛИ для этого есть фундаментальные причины.

Если нет — то может быть что угодно. Вы да, получаете «фигуру ТА», и вероятно есть какая-то статистика что фигура куда-то разрешится. Но не забываем асимметрию прибыли и убытка, проскальзывание стопов, то что на этот же график смотрят другие и т.д.

Но вот если вы понимаете что есть сильный тезис который на слуху, в пользу того что бумага сильно дороже (шмяндекс?

( Читать дальше )

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель вырос на 1.1% против индекса Мосбиржи -0.4% (с начала года +69.5% и +25.7% соответственно)
• Валютная позиция за неделю выросла на 0.6%.
• Золото выросло на 0.9%
• На локальном минимуме нарастили позицию в Сбере. Компания отлично отчиталась за май и 5 мес. 2023 года:
  — Чистый процентный доход +89.0% г/г и +41.0% г/г за май и 5 мес. соответственно
  — Чистый комиссионный доход +30.9% г/г и + 17.3% г/г соответственно
  — Операционные расходы +43.8% г/г и +23.0% г/г соответственно
  — Чистая прибыль составила 118.1 млрд руб за май (-2.2% м/м) и 589.0 млрд руб за 5 мес. 2023 года
  — P/E Annualized: 3.9х
  — Прогнозный дивиденд (50% от аннуализированной чистой прибыли): 32.7 руб на акцию или 13.6% див. доходности к текущей цене
• Добавили в портфель две новые шорт-идеи:

Одна из них – убыточна и по итогам 2023 года убыток, вероятно, еще больше увеличится на фоне слабых операционных показателей и конъюнктуры рынка; страдает от санкций, высокой долговой нагрузки и ослабления рубля; не платит дивиденды; дорого стоит по мультипликаторам

( Читать дальше )

BioMarin Pharmaceutical (BMRN) опубликовала отчёт за 4 квартал 2022 г. (4Q22) после закрытия торгов 27 февраля. Выручка взлетела на 19,5% до $537,5 млн. GAAP чистый убыток составил -$0,25 млн (EPS -$0,00) против убытка -$58 млн в 4Q21.

Результаты оказались выше ожиданий Wall Street. Согласно FactSet, аналитики в среднем прогнозировали выручку $537 млн и EPS -$0,07.

Итоги 2022 г. Выручка прибавила 13,5% и достигла $2,1 млрд. Чистая продуктовая выручка выросла на 14,5% до $2,04 млрд. GAAP EPS $0,75 против убытка -$0,35 годом ранее.

Структура выручки. Чистая выручка от Vimizim (elosulfase alfa) прибавила 6,5% и достигла $664 млн. Vimizim — средство от синдрома Моркио (mucopolysaccharidosis IVA (MPS IVA)). Чистые продажи Naglazyme (galsulfase) выросли на 17% до $444 млн. Препарат направлен на лечение синдрома Марото-Лами (mucopolysaccharidosis VI).

Выручка от Kuvan (sapropterin dihydrochloride) упала на 20% до $228 млн. Чистая выручка от Palynziq (pegvaliase-pqpz) прибавила 7% и составила $255 млн. Palynziq и Kuvan применяются для лечения фенилкетонурии.

( Читать дальше )

Категория инвесторов — факеры мнят себя умнее всех остальных, а в особенности менеджмента компании. Они с головой погружаются в чтение годовых отчётов, которые старательно готовит совет директоров только для того, чтобы акционеры их не выгнали с работы. А если уж выгнали, то получить заветный золотой парашют и жить на него до пенсии. Вдруг больше не найдётся других лохов взять их на работу и платить хулиарды за перекладывание бумажек.

Особенно пристально факеры изучают раздел, который называется Финансовая отчётность (не путать с финансовая грамотность), где много различных циферек, типа рассказывающий акционерам насколько они стали богаче. К составлению и проверке этого раздела привлекают специальных независимых продавцов воздуха — аудиторов, которые, конечно, тоже берут хулиарды за свой труд, запрашивают у совета директоров вагон документов, их тут же подшивают в папочки и в зависимости от дружбы с менеджментом пишут огромное заключение страниц на 100 ради одной фразы: «по нашему экспертному мнению, представленная отчётность, достоверно и в полной мере отражает деятельность настоящий компании за отчётный год».

( Читать дальше )

23 февраля после закрытия рынков Block Inc. (ранее — Square, SQ) отчиталась за 4 квартал 2022 г. (4Q22). Чистая выручка выросла на 14% до $4,65 млрд. Выручка без учёта биткоина (ex-BTC) взлетела на 33% до $2,82 млрд. Скорректированная чистая прибыль в расчёте на 1 акцию с учётом размытия (non-GAAP diluted EPS) $0,22 по сравнению с $0,27 в 4Q21.

Согласно FactSet, аналитики в среднем прогнозировали выручку $4,6 млрд и EPS $0,3.

Общий объём платежей (Gross Payment Volume, GPV) вырос на 14,7% до $53,2 млрд. Скорректированная (adjusted) EBITDA подскочила на 52,5% до $281 млн по сравнению с $184 млн в 4Q21. Валовая прибыль Block взлетела на 40,5% до $1,66 млрд. Wall Street ожидала $1,53 млрд. Валовая прибыль направления, связанного с услугами для бизнеса (Square), выросла на 22% до $801 млн. Валовая прибыль приложения Cash App взлетела на 64% до $848 млн.

Денежные средства и эквиваленты плюс к/с фин. вложения составили $5,6 млрд. Чистый долг отрицательный.

Итоги 2022 г. GPV вырос на 21,4% до $203,5 млрд. Чистая выручка снизилась на 0,7% до $17,53 млрд. Ex-BTC выручка взлетела на 36% и достигла $10,4 млрд. Обороты по торговле биткоинами упали на 29% до $7,1 млрд. Валовая прибыль от торговли биткоинами упала на 28% до $156 млн. Adjusted EBITDA просела на 2% до $991 млн. Non-GAAP EPS составила $1 против $1,71 в 2021 г.

( Читать дальше )

ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ ОБЗОР НА 09`.06.2023

( Читать дальше )

Все-таки чуда не случилось, вместо раскрытия стоимости недооцененной компании ФСК стала классической value trap. Компания исторически торговалась всегда на очень низких мультипликаторах, я покупал ее еще когда начинал инвестировать в акции (2017 год), но с тех пор особо ничего не изменилось, раскрытия стоимости так и не произошло, а в конце концов все закончилось допэмиссией и обещанием не платить дивиденды много лет подряд. 

Как можно было предвидеть такую историю? Предвидеть на 100% нет, но отфильтровать как ненадежную можно было. Достаточно было задаться вопросом:

Чего на самом деле хочет данная компания и ее главный акционер?
Дочки Россетей кормят мамку дивидендами. Ровно до тех пор пока их не присоединят к мамке, которая уже обещала всем не платить дивиденды.
А чего хочет «мамка»? Ее задача обеспечивать надежное энергоснабжение страны в первую очередь, это в каждом годовом отчете каждой сетевой компании написано, а дивиденды — это вообще дело тридесятое.

Конечно есть норма минфины выплаты 50% прибыли на дивиденды МСФО.
Но если у компании такие планы по инвестициям, что аж государству придется их финансировать, то какой смысл получать с компании дивиденды, чтобы потом выкупать ее допэмиссию?

Как опережающий индикатор, можно посмотреть на заимствования компании, посмотреть что они пишут в проспектах заимствований, какие у них планы по инвест.программе, потому что очевидно, что если основная задача — делать инвестиции, то больших дивов ждать не стоит. Так например и с НКНХ получилось, когда компания выплатила дивы меньше, чем все ожидали.

p.s. тему поднял после предыдущего поста Владислава Кофанова.

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель вырос на 1.8%, против индекса Мосбиржи +1.4% (с начала года +67.6% и +26.2% соответственно)
• Валютная позиция выросла на 1.7%.
• Золото прибавило 2.7% в цене
• Белуга cкорректировалась на 1.0%.
• Фосагро выросла в цене на 0.3% на фоне ослабления рубля. Позитивно снижение ставки морского фрахта и цен на калийную соль. Негативно снижение цен на диаммоний фосфат, удобрения в США, карбамид и аммиачную селитру, а также повышение цен на серу в Китае и аммиак. Потенциал роста и целевая цена снизились на 7% и 7% соответственно.
• Сбербанк снизился на 1.5%. Сбер выводит на рынок платформу “Навигатор” – решение для визуализации данных и поддержки принятия управленческих решений (Пресс-релиз компании)
• Сегежа прибавила в цене 0.8% на фоне ослабления рубля. Компания войдет в базу расчета индексов Мосбиржи и РТС с 16.06.2023 (Пресс-релиз Мосбиржи), что, на наш взгляд, никак не влияет на наши тезисы по шорту: Сегежа остается дорогой по мультипликаторам (EV/annualized EBITDA: 48.6x) убыточной компанией с зашкаливающим долгом (Net Debt/annualized EBITDA: 30.2х) и ухудшающейся конъюнктурой рынка (цены на продукцию компании на 10% ниже относительно LTM)

( Читать дальше )

TPI Composites (TPIC) опубликовала отчёт за 4 кв. 2022 г. (4Q22) после закрытия рынков 22 февраля. Чистая выручка от продолжающихся операций выросла на 18,6% и составила $461,8 млн. Чистый убыток в расчёте на 1 акцию с учётом размытия (diluted EPS) -$1,38 против убытка -$2,39 годом ранее. Согласно FactSet, аналитики в среднем ожидали выручку $440,33 млн и EPS -$0,69.

Чистая выручка прибавила 3,3% и составила $402 млн. Скорректированная (adjusted) EBITDA составила $21,2 млн против -$23,3 млн в 4Q21.

Свободный денежный поток (FCF) $15,5 млн в сравнении с минус -$4,3 млн годом ранее. На конец квартала денежные средства и эквиваленты $133,5 млн. Чистый долг отрицательный.

Итоги 2022 г. Чистая выручка прибавила 1,5% и составила $1,76 млрд. Adjusted EBITDA $73,6 млн в сравнении с $2,4 млн годом ранее. EPS -$2,96 против -$4,43 в 2021. FCF -$81 млн в сравнении с -$63 млн годом ранее. Производство сетов (сет = 3 лопасти) снизилось на 10% до 2936 шт. Ожидаемая мощность произведенных лопастей 12,6 ГВт в сравнении с 13 ГВт за 2021 г. Работающих производственных линий 43, годом ранее было 54.

( Читать дальше )

Очередной ежемесячный разбор, уже за май. В этот раз на повестке Сбер, он же Сбербанк. Изучил отчетность, операционные и финансовые показатели. Как всегда — выделил плюсы и минусы, а также постарался найти инвестиционные идеи. Анализ сделан на данных за 2022 год и частично 1 квартале 2023.

Заметили ошибку или неточность в разборе? Буду благодарен если укажете на это. Отдельное спасибо тем, кто сможет рассказать о причинах просадки операционных показателей в 2021 году, так как мне ответа на этот вопрос найти не удалось. 

Ссылка на файл с анализом:
disk.yandex.ru/i/vb0vx5b_-H1ZzQ