Фосагро

Сегодня рассмотрим отчет Фосагро за 3 квартал 2024 года по МСФО, компания чувствует себя хуже рынка, с февральских хаев падение более 24%, а падение рынка составило «всего» 20%, помогло Трам-ралли. Как сейчас себя чувствует бизнес? Ведь года два назад Фосагро была супер-идеей и любимчиком инвесторов. На какие дивиденды можно рассчитывать и в каком направлении движется компания? Сегодня в разборе!

Свежие облигации: Делимобиль (КС 3,5%) , Алроса (КС+1,4%), Т-финанс (КС 2,75-3,00%); Совкомбанк (КС+2,5%); ЕвроТранс (25%), Русгидро (КС+2%), СибАвтоТранс (28%), Simple Group (КС+4,5%)

Если вы интересуетесь акциями разобрал последние отчеты: Ozon, Новатэк, Газпромнефть, Сбер, Интер РАО, Татнефть, Московская биржа, Лукойл, Мать и дитя, Роснефть, Русал, Транснефть, Whoosh, Аэрофлот, Алроса, Селигдар, Евротранс, ЕМС, Башнефть, ВсеИнструменты, Хэндерсон, Инарктика, Магнит, ММК, Северсталь, Лента, Яндекс, X5 Retail Group.

Результаты можно назвать нейтральными:
— выручка растет вместе с ценами с девальвацией рубля;
— а вот операционная прибыль снижается под давлением операционных расходов. Рекорды конца 2021 — начала 2022 годов пока недостижимы. Может быть Трамп устроит ралли в сырье и Фосагро будет зарабатывать больше?

Ну а пока с заработками не очень компания… Платит дивиденды в долг!!! Прямо как МТС!!! Для человека который не читает отчеты компаний каждый день этот момент сложно уловить. Как в долг, если компания прибыльна? Но по какой-то причине менеджмент последовательно нагружает Фосагро долгом, выплачивая дивиденды больше, чем FCF. Это хорошо виднов балансе: на начало года общий долг 248 млрд, на момент отчета уже 339 млрд. В годовом отчете уйдут дивиденды за второй квартал и тогда чистый долг может превысить 300 млрд по итогам года.

Пока этот долг дешевый. За 9 месяцев на проценты ушли скромные 10 млрд рублей. Или все таки не дешевый? Ведь это валютный долг, и курсовые убытки составили 25 млрд за квартал и 10 млрд с начала года. В любом случае большую часть долга (270 млрд) придется рефинансировать в ближайшие 2 — 3 года, а это средняя ставка в районе 20%. То есть принципиально другое давление на денежные потоки.

Снова предлагаем встретиться офлайн. Андрей Серов, руководитель службы по связям с инвесторами, выступит в рамках конференции PROFIT CONF 3.0 в Москве в эту субботу, 16 ноября.

📌 Москва, Новый Арбат, 24 – зал №7, наша сессия пройдет в 12:00.

Подробнее по ссылке: https://profitconf.ru

До встречи!

$PHOR

В сентябре ФосАгро разместило дебютный флоатер с привязкой к ключевой ставке, а теперь решило «закрепить успех». Заявки на новый выпуск с плавающим купоном соберут уже завтра, 15 ноября. Неквалов не обидели: выпуск доступен всем. Как обычно, представляю самый качественный обзор свежего размещения.

💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски ГТЛК, ГПБ_Финанс, АПРИ, Симпл, Альфа_Лизинг, Кокс, РусГидро, ЕвроТранс, ГТЛК, Аренза_ПРО, Акрон, Россети, Совкомбанк, ВТБ_Лизинг, КАМАЗ.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🌱А теперь — помчали смотреть на новый выпуск ФосАгро!

🌻Эмитент: ПАО «ФосАгро»

🌱ФосАгро — один из крупнейших в России и Европе производитель фосфорных удобрений и мировой лидер в производстве фосфатного сырья.

Министерство торговли США приняло финальное решение в рамках административного пересмотра компенсационной пошлины на импорт фосфорных удобрений «Фосагро», говорится в материалах ведомства. Расследование охватывало период с 1 января по 31 декабря 2022 года. По его итогам ведомство снизило ставку для российской компании до 18,21%. Для марокканской OCP, в отношении которой также были введены компенсационные пошлины, ставка повышена до 16,81%.

В начале года заместитель гендиректора по финансам и международным проектам «Фосагро» Александр Шарабайко отмечал, что если решение комиссии по международной торговле США будет в пользу импортеров, то пошлины полностью отменятся. Марокканский производитель сообщил, что может подать апелляцию на решение Минторга, указывая, что не видит оснований для действия пошлин на свои поставки в США. В «Фосагро» ситуацию не комментируют.

Новые уровни пошлин будут применяться ретроспективно по отношению к импорту российской и марокканской компаний в США в 2022 году.

Снова удобряем портфели. ФосАгро планирует размещение нового флоатера на 5 лет с офертой через 2,5 года. Смотрим, что внутри.

Что ещё по свежим флоатерам: Кокс, Симпл, Русгидро, ГТЛК, Совкомбанк, Эталон, Делимобиль, Монополия, Рольф, Т-Финанс, Русал. Дальше — больше, не пропустите.

Объём выпуска — 20 млрд. 5 лет. Ориентир купона: КС+2%. С офертой через 2,5 года, без амортизации. Купоны ежемесячные. Рейтинг AAA от Эксперт РА (март 2024) и АКРА (март 2024).

ФосАгро — один из крупнейших производителей минеральных удобрений в мире и один из ведущих производителей фосфорных продуктов. Компания обладает собственными месторождениями и полностью обеспечивает себя ресурсной базой для производства сырья. 

• Выпуск: Фосагро Б2-01
• Объём: 20 млрд
• Начало размещения: 22 ноября (сбор заявок до 15 ноября)
• Срок: 5 лет
• Купонная доходность: до КС+2%
• Выплаты: 12 раз в год
• Оферта: да, через 2,5 года
• Амортизация: нет
• Для квалов: нет

Почему ФосАгро? Удобрений много не бывает?

Курсы валют ЦБ на 14 ноября:

💵 USD — ↗️ 98,3657
💶 EUR — ↗️ 104,2901
💴 CNY — ↗️ 13,5980

▫️ Индекс Мосбиржи по итогам основной торговой сессии прибавил 0,26%, составив 2 763,99 пункта.

▫️ Минфин проинформировал о результатах проведения аукционов по размещению ОФЗ. ОФЗ–ПД 26246 (погашение 12.03.2036) – размещенный объём: 39,844 млрд руб. (при спросе 65,979 млрд руб.), выручка: 31,975 млрд руб., средневзв.цена: 78,6063%, средневзв.доходность: 16,82% годовых. ОФЗ-ПД 26248 (погашение 16.05.2040) – размещенный объём: 49,107 млрд руб. (при спросе 72,393 млрд руб.), выручка: 41,014 млрд руб., средневзв.цена: 77,3767%, средневзв.доходность: 16,95% годовых.

▫️ IPO. Компания «Трансмашхолдинг» (крупнейшая в СНГ машиностроительная группа) стремится стать публичной, по словам её главы Кирилла Липы. «Для нас IPO на 2 млрд руб. не субстантивно, если делать публичное размещение, там речь пойдет о десятках миллиардов. А пока мы на рынке такой ликвидности не наблюдаем, к сожалению».

На этой неделе компания приятно удивила инвесторов дивидендами в размере 249 рублей и доходностью в 4,5%.

💡 Однако для этого эмитенту пришлось прибегнуть к увеличению и без того растущего долга.

Что хоть и не критично, но все же может повлиять на последующее финансовое положение бизнеса.

📊 Который и без того находится внизу экономического цикла, демонстрируя не лучшие результаты.

К тому же пока не понятно, когда полноценно восстановятся цены на удобрения.

❗️ Из-за чего особого интереса акции Фосагро не представляют, однако долгосрочная идея здесь остается прежней.

И спешу напомнить, что сейчас лучшее время для приобретения сильных и перспективных акции по очень низким ценам!

Список таких бумаг уже опубликован в моем tg: t.me/+tUWrRnSctOczNjky

Переходите скорее, пока идеи еще актуальны ❤️

🗞Новость: «Совет директоров «ФосАгро» рекомендовал дивиденды за 9 месяцев 2024 года в размере 249 рублей на одну акцию»

📈Средние цены на фосфорсодержащие удобрения за квартал выросли на 11,3%, а на азотные на 10,4%.

📈За 9 месяцев 2024 года производство агрохимической продукции выросло на 2,4%, а продажи увеличились на 4,1%👇

Это, соответственно, положительно отразилось на выручке компании, которая увеличилась на 13% до 371 млрд руб.

💡Мы видим, что началась улучшаться конъюнктура на рынке удобрений, но скор. EBITDA и чистая прибыль (-7% и -12% соответственно) находятся под давлением из-за опережающего роста себестоимости и увеличения долговой нагрузки.

❌Тамож. пошлины рост в 4,7 раза

❌Логистич. расходы рост в 2 раза

❌Процентные расходы рост на 70%

❌Заработная плата рост на 40%

❌Расходы на топливо рост на 40%

❌Расходы на аммиак рост на 27%

❌Расходы на э/энергию рост на 19%

При этом долговая нагрузка увеличилась на 37%, а ND/EBITDA вырос с 1,2 до 1,75

💡Если одобрят квартальные дивы в размере 249 руб., то в целом за 9м направят 49,3 млрд рублей на дивидендные выплаты или 137% от FCF (своб. денеж. потока).