Управление активами

Главный инвестиционный стратег «БКС Мир инвестиций»
Максим Шеин

По итогам очередного заседания 10 сентября Центральный банк повысил ключевую ставку на 0,25 п.п., до 6,75%. Поскольку участники рынка ожидали, что показатель увеличат сразу на 0,5 п.п. и что это повышение станет последним, реакция была очень сдержанной. Очевидно, регулятор оставил за собой возможность поднять ставку еще раз и тем самым подстраховался на случай, если инфляционный разгон не будет останавливаться.

Осторожность Банка России, на мой взгляд, ― невеселый сигнал: похоже, уверенности в том, что потребительские цены пойдут вниз, нет. С другой стороны, рынок облигаций, который наиболее сильно завязан на изменение процентных ставок, еще в апреле этого года заложил инфляционный сценарий в котировки ОФЗ. Государственные бумаги благополучно снизились тогда на 5%, и с тех пор цены сильно не меняются, хотя ключевая ставка поднялась значительно.

( Читать дальше )

Главный инвестиционный стратег «БКС Мир инвестиций»
Максим Шеин

Специально для «Российской газеты»

— Большинство экспертов ожидает, что в сентябре Центральный банк России поднимет ключевую ставку еще на 0,5 процентного пункта, до отметки 7%. Последний раз так высоко индикатор наблюдался два года назад. Тогда инфляция была 4,6%, а за доллар давали 64,8 рубля. Сейчас картина отличается. Рост цен по последним данным в годовом выражении составил 6,5%, а курс национальной валюты составляет 73 рубля за доллар. Что будет с рублем после повышения ставки?

Август и сентябрь имеют самую плохую репутацию в плане изменения курса российской валюты. Много потрясений пришлось пережить рынкам в эти месяцы в разные годы, и неудивительно, что у людей есть ощущение, что пора снова «уходить в валюту». Однако страхи выглядят преувеличенными, стоит лишь взглянуть на факторы, которые влияют на обменный курс.

( Читать дальше )

 

Управляющий активами
Андрей Русецкий 

О новом рекорде индекса Мосбиржи в традиционно «слабый» месяц

Российский рынок акций в очередной раз обновил исторический максимум. 6 сентября индекс Мосбиржи достиг отметки в 4 тыс. пунктов, на следующий день показатель сохранил достигнутый уровень. При этом с конца 2014 года (после введения в стране плавающего курса) индекс Мосбиржи в долларах вырос на 222% против 150% для американского S&P500 с учетом реинвестирования дивидендов. Это эквивалентно 19% годовых в долларах для российского рынка против 14,5% годовых для рынка США.

Сейчас на биржах сложилась крайне благоприятная ситуация для акций. Мировые центральные банки поставляют значительный объем денег на рынки. При этом ставки находятся у нуля, то есть эти деньги почти ничего не стоят. Естественно, это ведет к росту рынков по всему миру. К примеру, даже европейские акции, которые с 2000 года не показывали особого роста, обновили 20-летние максимумы и уверенно продолжают рост.

( Читать дальше )

Инвестиционный банк Goldman Sachs Group (GS) опубликовал отчёт за 2 кв. 2021 г. (2Q21) 13 июля. Чистая выручка выросла на 15,7% до $15,39 млрд. Скорректированная прибыль на 1 акцию (Diluted EPS) $15,02 по сравнению с $0,53 за 2Q20. Аналитики, опрошенные Refinitiv, в среднем ожидали чистую выручку $12,43 млрд и EPS $10,15. Рентабельность акционерного капитала 23,7% в сравнении с 31% за 1Q21. Достаточность капитала 1 уровня 14,4%. Резервы на возможные потери по кредитам $4,09 млрд против $4,24 млрд на конец 1Q21.

Чистая выручка подразделения «мировые рынки» (“Global markets”) во 2Q21 упала на 31,7% до $4,9 млрд и составила 31,8% совокупной чистой выручки Goldman. Доходы от торговли облигациями, валютой и товарными фьючерсами (FICC) обвалились на 45% и составили $2,32 млрд. Доходы от торговли акциями упали на 12% и составили $2,58 млрд. Направление «инвестиционный банк» (“investment banking”) показало чистую выручку $3,6 млрд, что на 35,8% выше, чем во 2Q20. Инвестиционный банк сгенерировал 23,45% выручки Goldman в отчётном квартале. Доходы от андеррайтинга выросли на 7% до $2,2 млрд.

Goldman намерен высвободить дополнительный капитал через продажу активов, в том числе долей в финтех стартапах (Marqeta, Circle), объектов недвижимости. Деньги могут пойти на buyback и дивиденды.

( Читать дальше )

JPMorgan Chase & Co. (JPM) опубликовал отчёт за 2 кв. 2021 г. (2Q21). Чистая выручка за квартал снизилась на 7,2% до $31,4 млрд. Чистая прибыль в расчёте на 1 акцию с учётом размытия (diluted EPS) $3,78 в сравнении с $1,38 во 2Q20. Аналитики, опрошенные FactSet, в среднем ожидали $29,9 млрд и $3,18, соответственно. Рост чистой прибыли связан с высвобождением из резервов $3 млрд под потери по кредитам. Банк списал в убыток $734 млн в качестве новых резервов. Кредитный портфель вырос на 3% до $1,04 трлн. Депозиты выросли на 19% до $2,3 трлн. Достаточность капитала 1 уровня 13,1%. Расходы выросли на 4% до $17,67 млрд, тогда как аналитики прогнозировали $17,45 млрд.

Выручка корпоративно-инвестиционного банка (CIB) упала на 19,3% до $13,2 млрд. Это 40,6% совокупной выручки JPMorgan. Доходы ритейл банка (consumer & community banking, CCB) прибавили 3% и составили $12,76 млрд. Доходы подразделения «управление активами и богатством» (asset & wealth management, AWM) оказались на уровне $4,1 млрд, что на 19,7% выше, чем во 2Q20. Активы под управлением достигли $3 трлн, на 21% выше, чем годом ранее. В 1Q21 было $2,8 трлн.

( Читать дальше )

Крупнейшая в мире компания по управлению активами, BlackRock (BLK), получила разрешение Китайской комиссии по ценным бумагам (China Securities Regulatory Commission) для запуска взаимных фондов в стране. Лицензию получила китайская дочка BlackRock. Китай снял ограничения на доступ к внутреннему рынку управления активами в апреле 2020 в рамках торговой сделки с США.

BlackRock — первая из иностранных компаний, получившая доступ к рынку коллективных инвестиций Китая. Месяцем ранее лицензию получила компания по управлению богатством (wealth management), являющаяся совместным предприятием BlackRock, Temasek и China Construction Bank. Структуры других инвестиционных компаний, в том числе конкурента Fidelity, также подали заявки, чтобы запустить бизнес взаимных фондов в Китае.

Таким образом, у BlackRock две компании, работающие на китайском рынке. По оценкам Goldman Sachs, объем активов под управлением финансовых компаний в Китае превысит $70 трлн в течение ближайших десяти лет. Активы под управлением (AUM) BlackRock по итогам 1 кв. 2021 г. достигли $9 трлн.

( Читать дальше )

Два голоса за и один против. Нужно три голоса за. И пусть были нарушены все правила судейства, итог — проигрыш. 

Палочки дрожат в руках, я роняю еду. В сердцах я перехожу на вилку. Вот она «Антихрупкость» во всей ее красе. В следующий раз все будет по иному. А как иначе? Это в параллельной вселенной красивые люди, которые живут в идеальном мире, катаются на красивых машинах, пьют шикарные напитки. В моем мире все совсем не так. Это только шелуха, красивая коробка. Все по другому.

В ватцап приходит текст от старого друга, как он решал проблемы в девяностых с братвой. Я его понимаю и мы продолжаем историю. Я вспоминаю те самые новости по ящику и добавляю своих деталей. Немного позже его антогонисты были убиты. Но это работали другие люди, мой друг не причем. Просто эта братва наезжая на многих не прошла стресс-тест на «Антихрупость». Общаясь с другом я отвлекаюсь, тем самым немного расслабляясь. Он вспоминал, что тогда выжили те, кто цитировал Ницше и Канта. Сейчас у меня одни проблемы, а у моего друга другие. Но по прежнему у нас в душе между землей и небом война. 

( Читать дальше )

 Имея отношение к разным сферам приложения денежного капитала, недавно сделал заключение, что во всяком инвест сообществе я «чужой среди своих».

Будь я в сообществе людей, которые инвестируют на фондовом рынке – меня не поймут за мои взгляды на такие активы как золото и недвижимость. В свою очередь, среди тех, кто вкладывает деньги в недвижимость, бытует мнение, что фондовый рынок это казино, которого нужно держаться подальше. Классические золотые жуки — вечные ждуны апокапсиса современной финансовой системы, и уж они то точно не одобрят инвестиции в виртуальные акции/облигации, которые исчезнут, как только условно говоря «отрубят электричество». Спекулянтам вообще плевать на класс активов и их ценность, главное – купить в моменте подешевле, и как можно быстрее продать подороже. А еще отдельно от всех стоит армия коллекционеров, одержимых манией к систематизированному собиранию разных ценных объектов. Многие из них за годы такого собирания накапливают очень приличный капитал.

( Читать дальше )

Ниже график фонда одного крайне известного в рунете инвестиционного консультанта. Аудитория более 100к, серебряная кнопка ютуба, куча регалий, председатель того, основатель того. Но итог работы вы видите сами.

И тут я ни в коем случае не хочу злорадствовать, это рынок, бывает всякое. Я думаю злорадства в ближайшее время будет очень много, особенно, если эта история станет публичной (пока что известна она только в кулуарах). А поговорить я хотел бы о другом.

Мы не знаем, что и как произошло. Но в 99% случаев слив в один трейд происходит всего лишь по одной причине — слишком большие риски. А почему берутся большие риски? Ответ тоже один — погоня за большой доходностью.

Но у рисков есть одна неприятная особенность — они иногда срабатывают. И результат этого вы видите на графике ниже. Но зачем, спросите вы, опытному (по крайне мере, по позиционированию в массмедиа) управляющему брать большие риски? Ответ тоже очень простой — привлекать больше инвесторов.

За последний год действия ЦБ окончательно развратили инвесторов. И то, что раньше считалось конкурентной доходностью, сейчас многие воспринимают чуть ли ни как оскорбление. Но реальность такова, что брать сверхдоходность на стабильной основе негде. Ее можно получить однажды, оказавшись в нужное время в нужном месте. Но показывать из года в год нельзя.

( Читать дальше )