ТАТНЕФТЬ

Татнефть показывает хорошие темпы роста добычи, опережая средние показатели по отрасли. Данный фактор, на фоне роста средних цен на нефть, должен позитивно отразиться на финансовых показателях компании по итогам 1 кв. 2017 года. Мы ожидаем роста выручки от продажи нефти относительно аналогичного периода прошлого года на 60% в долларовом эквиваленте.

Мы бы хотели особенно отметить тот факт, что показатель EBITDA существенно превзошел наш прогноз — преимущественно из-за более низких операционных расходов и налогов, в частности, НДПИ. Мы считаем результаты ПОЗИТИВНЫМИ для акций компании и подтверждаем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ

Консолидированная выручка от реализации и прочие доходы от небанковской деятельности за вычетом экспортных пошлин и акцизов за 2016 год составила 580 127 млн. рублей (8 655 млн. долл. США) по сравнению с 552 712 млн. рублей (9 067 млн. долл. США) за 2015 год. Чистая прибыль акционеров Группы за 2016 год составила 107 389 млн. рублей (1 602 млн. долл. США) по сравнению с 98 930 млн. рублей (1 623 млн. долл. США) чистой прибыли акционеров Группы, полученной за 2015 год.

В четвертом квартале 2016 г. в финансовую отчетность Группы Татнефть была консолидирована Банковская Группа ЗЕНИТ в результате увеличения доли Группы в акционерном капитале Банка ЗЕНИТ. В финансовый результат Группы Татнефть за 2016 год были включены чистые процентные, комиссионные и прочие расходы и убытки по банковским операциям за четвертый квартал 2016 года в размере 980 млн. рублей.

Татнефть в понедельник 3 апреля должна опубликовать финансовые результаты за 4К16. Мы ожидаем, что чистая выручка (за вычетом экспортных пошлин) в 4К16 достигнет 162 140 млн руб. (+6,9% кв/кв), отражая рост цен на нефть и сохраняющийся рост добычи нефти, наряду с увеличением добавленной стоимости корзины нефтепродуктов после ввода в строй установки замедленного коксования на НПЗ ТАНЕКО. Мы ожидаем, что показатель EBITDA достигнет 41 373 млн руб. (+5,4% кв/кв) на фоне роста выручки. Мы прогнозируем очень высокую чистую прибыль на уровне 32 232 млн руб. (+21% кв/кв), отражающую прибыль от продажи акций Нижнекамскнефтехима в 4К16 (~10 млрд руб. после налога), которую частично нивелировало создание резерва по средствам, потерянным компанией из-за недавнего банкротства Татфондбанка. Стоит добавить, что на финансовых показателях за 4К16 отразится консолидация Банка Зенит. Поэтому наши прогнозы, где не учитывается этот эффект, могут отличаться от объявленных результатов. Позднее компания проведет телеконференцию, хотя точная дата пока не анонсировалась.

Чистая прибыль Татнефти по РСБУ по итогам 2016 г. +23,3% г/г и составила 104,8 млрд руб.
Выручка +5%, до 486,2 млрд руб.
Себестоимость продаж +1,9%, до 312,5 млрд руб.
Валовая прибыль +11,2% и достигла 173,7 млрд руб.
Доналоговая прибыль +19,8% и составила 133,6 млрд руб.

отчет

По нашим оценкам, Татнефть могла зарегистрировать прибыль в размере 9,7 млрд руб. после уплаты налогов, которая должна добавить около 10% к чистой прибыли, хотя этот эффект будет частично нивелирован ростом резервов по средствам на счетах Татфондбанка, который объявлен банкротом. Тем не менее стоит добавить, что эти резервы в отчетности по РСБУ будут существенно меньше, чем в отчетности по МСФО, отражая только те резервы, которые относятся к материнской компании Татнефть компания создала резерв на 100% своих средств в Татфондбанке, он будет отражен в отчетности по МСФО и составит 5,4 млрд руб. Также на финансовые результаты за 2016 по МСФО окажет влияние консолидация Банка Зенит. Доля Татнефти в банке в 4К16 превысила 50%, и в конечном итоге должна составить 70%.