Совкомбанк

 #аналитика #мнение

Сбер (SBER) — основной бенчмарк сектора. Торгуется около 1х P/B, то есть по цене близкой к собственному капиталу. Служит эталоном для сравнения оценок.

T-Технологии (T) — ставка на рост прибыли темпами >30% и постепенное восстановление ROE к уровням, которые были до консолидации Росбанка. Ключевой драйвер — реализация потенциала после синергии с Росбанком и повышение эффективности.

ВТБ (VTBR) — Основной бенефициар нормализации ДКП. По словам топ-менеджмента каждое снижение ключевой ставки на 1 п.п позволяет банку увеличить чистую прибыль на 20 млрд руб.
Торгуется с дисконтом к P / B банковского сектора

Совкомбанк (SVCB) — результаты 1П2025 осложнены списаниями и переоценками, прогнозировать показатели затруднительно. Однако за счёт валютной позиции, портфеля ОФЗ и акций есть вероятность позитивного сюрприза для рынка.

Банк Санкт-Петербург (BSPB) — один из немногих банков, который скорее теряет от снижения ставок. Тем не менее, мультипликаторы остаются низкими.

( Читать дальше )

◽️ Капитализация: 351 млрд ₽ / 15,6₽ за акцию

◽️ Чистый % доход ТТМ: 74,6 млрд ₽
◽️ Чистый ком. доход ТТМ: 44,2 млрд ₽
◽️ Чистая прибыль ТТМ: 53,9 млрд ₽
▫️ скор. ЧП ТТМ: 23,9 млрд ₽
◽️ скор. P/E TTM: 13,3
◽️ fwd скор. P/E 2025: 13,6
◽️ fwd скор. P/E 2026:4,4
◽️ P/B: 0,94
◽️ fwd дивиденды 2025: 5,9%

📉 Во 2кв2025 у банка упал чистый % доход до 38,3 млрд р (-9,7% г/г), а ЧПД с учетом расходов по кредитным убыткам обвалился до 13,3 млрд р (-51,4% г/г). Результат хуже ожиданий.

👆Однако, с начала годабанк увеличил резервы под обесценение на 15,7% и сейчас соотношение резервов к валовой стоимости кредитного портфеля выше, чем было в 2019-2021 годах и вернулось на уровень, который был в 3кв2023 года. Так что ситуация неприятная, но не все так плохо.

📉 По отчету чистая прибыль на акционеров упала до 4,2 млрд р (-68,1% г/г), но с учетом корректировки на переоценку портфеля ценных бумаг получается и прочие разовые доходы/расходы получаем убыток больше 4 млрд р.

👆 Общий тренд по сектору подтверждается и 2п2025 будет более сложным, но у Совкомбанка «в норме» резервы и стоимость риска в корпоративной части кредитного портфеля снизилась до 0,9%, так что увидеть по итогам года скор. чистую прибыль больше 25 млрд р мы вполне можем (fwd p/e = 13,6). А вот в 2026м году уже можно ждать полноценного восстановления, если не будет форс-мажоров.

( Читать дальше )

Горячий сезон отчетов продолжается, а значит пришло время для очередного экспресс-обзора.

Как и в прошлой части, в этом обзоре будет минимум скучных цифр, зато будут важные нюансы и моя авторская оценка. Все-таки некоторые компании есть в моем портфеле, и мне как инвестору важно их оценить. Ну что, поехали! :)

✅ МТС — «опять двойка». Брат Ростелекома по несчастью :) Хотя выручка и выросла на 12%, операционная прибыль осталась прежней, а чистая прибыль рухнула в 6 раз. Ну а что вы хотели, когда все деньги уходят на обслуживание долгов.

Этот долг составляет уже 430 млрд. рублей, а после выплаты дивидендов вырастет еще на 70 млрд. рублей. Система загнала свою «дочку» в долговую яму, из которой пока не видно выхода. Инвесторам в этой яме точно делать нечего.

✅ Совкомфлот — «двойка с плюсом». Из-за санкций часть флота простаивает, поэтому бизнес продолжает тонуть. В 1 полугодии выручка упала на 42%, а прибыль рухнула на 95,6%. А если учесть списания, то убыток составит 29,1 млрд. рублей.

( Читать дальше )

Во II квартале ставки всё ещё оставались высокими, но надежды на смягчение денежно-кредитной политики уже начали отражаться на финансовых рынках. Разбираемся, как отработали публичные банки перед началом цикла снижения ставки, и какие эмитенты выглядят сильнее других.

Взгляд на сектор

Во II квартале, по данным ЦБ, активы банковского сектора увеличились на 0,5%. Кредиты физическим лицам выросли на 0,4%, юридическим лицам — на 1,2%, ипотечные кредиты — на 1,5%. В целом продолжается стагнация после бурного 2024 года.

Значительно выросли вложения в облигации — на 3,9%. Это ставка на дополнительные доходы от переоценки в цикле снижения ключевой ставки. Уже в мае – июне на рынке ОФЗ были активны покупатели.

Среди публичных банков выделился МТС Банк, который увеличил вложения в ценные бумаги, в первую очередь облигации, в 2,3 раза, до 283 млрд руб.

Чистая прибыль банковского сектора во II квартале составила 949 млрд руб. — это на 26,5% выше результата за I квартал.

( Читать дальше )

🏦 Ключевые финансовые показатели

🔹Чистый процентный доход: 73,1 млрд руб. (-6,1% г/г).
Снижение связано со сжатием чистой процентной маржи на фоне дорогого фондирования. При этом во 2 кв. 2025 маржа начала восстанавливаться — NIM вырос до 4,2% с 3,3% в 1 кв. 2025, что даёт надежду на дальнейшее расширение при снижении ключевой ставки.

🔹Чистый комиссионный доход: 20,4 млрд руб. (+30% г/г) — один из немногих позитивных драйверов роста доходов банка.

🔹Чистая прибыль: 17,5 млрд руб. (1П2025 -54,7% г/г; 2 кв. 2025 -63,5% кв/кв).
Эффект роста резервов по необеспеченной рознице на фоне охлаждения экономики, стоимость риска выросла с 1,7% (1 кв. 2025) до 3,6% (2 кв. 2025).

🔹ROE: снизился до 10,2% против 26,9% годом ранее.

Рыночная оценка

— Текущие мультипликаторы P/E = 6,4x и P/B = 0,95x не выглядят дешёвыми.
— Но форвардные P/E 2026 на уровне 3,5–3,7x выглядят куда интереснее.
Однако реализация такого сценария возможна только при дальнейшем активном снижении ключевой ставки.

( Читать дальше )

🎯 Здесь формируется анализ компаний с фундаментальной точки зрения. Если есть идея, то проставляются цели и горизонт инвестирования.

💼 Пришло время для добавления параметра «Привлекательная зона для покупки» для увеличения доли таких активов в портфеле. Определяются уровни сильной поддержи (где котировки развернулись — отскочили), а также уровни по Фибоначчи — там, где разворот с большой вероятностью может произойти. 

🔥 Поскольку все подобные активы уже есть в портфеле и получили фундаментальную оценку «покупать», то даже снижение цены ниже указанных уровней абсолютно не беспокоит.

👌 Сейчас в планах постепенно «пройтись» по всем акциям, где проставлена цель и добавить данные уровни. Это будет происходить медленно по мере публикации обзоров. Там, где идеи нет — уровни проставляться не будут. 

📋 Так же в планах на постоянной основе публиковать сводную таблицу с целями, горизонтом, текущей доходностью и точками входа на выходных.


Крайние обзоры из канала @IV_CHANNEL 

( Читать дальше )

2. Содержание сообщения

«Информация о валюте, в которой будет выплачиваться купонный доход»

2.1. Краткое описание события (действия), наступление (совершение) которого, по мнению эмитента, оказывает влияние на стоимость или котировки его ценных бумаг: в соответствии с п....

( Читать дальше )

2. Содержание сообщения

«Информация о валюте, в которой будет выплачиваться купонный доход»

2.1. Краткое описание события (действия), наступление (совершение) которого, по мнению эмитента, оказывает влияние на стоимость или котировки его ценных бумаг: в соответствии с п....

( Читать дальше )

Финансовые результаты

В пятницу Совкомбанк отчитался о результатах за 6 месяцев. Послушал звонок, публикую интересные для себя детали на канал, чтобы сохранить для истории и поделиться с теми, кому это тоже может быть интересно. Вот тут можно найти такой же конспект по 1 кварталу.

👨🏻‍🏫Докладчик: Андрей Оснос (управляющий директор)

Итоги 1 квартала 2025 (год к году)

📌 Чистая прибыль снизилась на -55%, до 18 млрд (ранее 31 млрд):
   👉 Регулярная прибыль 17 млрд рублей (-45%)
   👉 Нерегулярная прибыль 0,4 млрд (-100%)

📌 Кредитный портфель в Розничном сегменте вырос на +16%, с 1 121 до 1 303 млрд рублей;

📌 Кредитный портфель в Корпоративном сегменте вырос на +39%, с 701 до 972 млрд рублей;

📌 Портфель ценных бумаг (сегмент Казначейство) прибавил +2%. Средняя доходность выросла с 16% до 18,1%;

📌 Операционная доходность и маржинальность по направлениям:
   👉 Розница 22,4% (+1,9 п.п.) при маржинальности 0,6% (-1,2 п.п.)

( Читать дальше )

Анализируя отчетность Совкомбанка, мы традиционно приводили заголовки с их пресс-релизов. Не изменим традиции и сейчас👇

«Совкомбанк заработал за 1 полугодие 2025 г. 17,5 млрд руб. чистой прибыли по МСФО».

Заметили разницу? Верно, вместо регулярной прибыли, которой банк постоянно апеллировал, в заголовок вынесена чистая прибыль.

💡Почему? Потому что регулярная прибыль, которая до сих пор была стабильной или растущей, во 2-м квартале 2025 года обрушилась в 4,5 раза!

📊Результаты за 2кв 2025г:

❌Чистый процентный доход снизился на 10% до 38,3 млрд руб.

✅Чистый комиссионный доход вырос на 13% до 11,6 млрд руб.

✅Прибыль от небанковской деятельности выросла на 55% до 12,9 млрд руб.

❌Чистая прибыль упала в 2,7 раза до 5 млрд руб.

❗️Негативно на прибыль повлияли расходы по кредитным убыткам (рост на 66% до 25 млрд руб.) и операционные расходы (рост на 20% до 38 млрд руб.)

Также стоит отметить, что постепенно исчерпывается эффект от разовых доходов 2024 года (выгодное приобретение и урегулирование обязательств), которые завышали прибыль.

( Читать дальше )