Пауэлл - ФРС США

По итогам вчерашнего заседания FOMC ставка ФРС, как и ожидалось осталась без изменений в диапазоне 4,25-4,5%. При этом два члена комитета – Мишель Боуман и Кристофер Уоллер — проголосовали за снижение уже сейчас, нарушив традиционное единство комитета. Также важные новые акценты были получены в ходе пресс-конференции председателя ФРС Дж. Пауэлла. Они оказались смещены в «ястребиную» сторону, т. к. основной акцент был на том, что инфляция остаётся несколько повышенной, в то время как рынок труда стабилен, пишут аналитики Freedom Finance Global.

Все это снизило вероятность снижения процентной ставки в сентябре, теперь рынок фьючерсов на ставку (FED Watch) оценивает её в 43% против 65% ранее. Возможно, что комментарии Пауэлла были направлены на то, чтобы на фоне недавнего визита президента США Дональда Трампа в ФРС подчеркнуть, что Федрезерв остается независимым институтом и любое политическое давление на него невозможно.

По нашему мнению, позиция ФРС, что в условиях негативного влияния тарифов на экономику торопиться со снижением ставки не следует – очень разумна и понятна.

Фондовый рынок США обеспокоен будущим американской экономики в том случае, если президент Дональд Трамп уволит главу ФРС Джерома Пауэлла. Однако в глобальном инвестбанке JPMorgan высказали противоположное мнение, отметив, что независимость ФРС США, – это миф. Особенность руководства ФРС заключается в том, что юридически лидер США назначает семерых кандидатов в совет управляющих ФРС, а Конгресс их утверждает, так что о полной независимости американского регулятора банковской системы от федеральных властей говорить можно только очень фигурально, напоминают аналитики Freedom Finance Global.

Президент США также, согласно американскому законодательству, имеет право уволить председателя ФРС, но, как это написано в законе, for cause, то есть «по причине», однако, что это может быть за причина, американский закон умалчивает. Соответственно, у Трампа есть формальные основания, чтобы уволить Пауэлла, хотя бы за слишком высокие процентные ставки, которые наносят ущерб экономическому росту. Кроме того, президент США вполне может оказать давление на главу ФРС, чтобы тот покинул свой пост добровольно, этого никакие американские законы не запрещают.

Федеральная резервная система (ФРС) США по итогам заседания 18 июня ожидаемо оставила ставку неизменной на уровне 4,25-4,50%, но макропрогнозы подверглись изменениям.

Июньское заседание в целом, как пишут аналитики Freedom Finance Global, можно охарактеризовать как позитивное по нескольким причинам. Так, прогнозы по росту экономики и инфляции на 2025 год были незначительно ухудшены: по ВВП снизился с ожидаемых в марте 1,7% до 1,4%, а по базовому ценовому индексу потребительских расходов (Core PCE) — увеличился c 2,7% до 3,0%.

В то же время регулятор сохранил прогноз на два снижения ставки в текущем году. Мы считаем, что регулятор оценивает инфляционные риски как ограниченные и скоротечные, вкупе с одновременным замедлением экономического импульса. Таким образом, позицию ФРС можно охарактеризовать, как проактивную, что является лучшим вариантом с точки зрения рыночного позиционирования.

Участники торгов отреагировали смешанно – по итогам торговой сессии 18 июня индексы S&P 500 и Dow 30 закрылись в незначительном минусе на 3 и 10 б.п. соответственно, в то время как Nasdaq и Russell 2000 прибавили 13 и 52 б.п. соответственно.

Инфляции нет, а цены на бензин, энергоносители, продукты питания и практически все остальное СНИЖАЮТСЯ!!! ФРС должна снизить СТАВКУ, как это сделали Европа и Китай. Что плохого в слишком позднем Пауэлле? Несправедливо по отношению к Америке, которая готова расцвести? Просто позволь всему этому случиться, это будет прекрасно — Трамп

На прошлой неделе золото показало свой пик цены на уровне исторического рекорда 3500$ за унцию, после которого драгоценный металл ушел в недельную коррекцию. Возникла по следующим причинам:

1️⃣ В своей агрессивной политике Трамп обещал не увольнять Пауэлла (председатель ФРС). Это публичное объявление вызвало первые признаки коррекции цен на золото.

2️⃣Также фиксируем факт, что Китай до сих пор занимает 1-место по производству золота (Россия занимает на 2-е). После периода паники и активных закупок золота до рекордных максимумов, Китай сделал хитрый ход — провел корректировку со своими запасами и от покупки быстро перешел к продаже и переломил динамику глобального роста на фоне торговой войны с США.

Если золото падает, какую золотодобывающую компанию выбрать?

Полюс
Главный проект Полюса — это Сухой лог (Иркутская обл.) мощностью производства 2,3 млн унций в год. Также несколько более скромных ЗИФ-5 (0,3 млн унций), Чертово Корыто (0,4 млн унций) и Чульбаткан (0,3 млн унций).

В основном Полюс следует за динамикой стоимости мирового золота. Максимум цены 1993 руб за акцию зафиксирован как раз в день исторического рекорда 3500$. За время недельной коррекции потеряно -11%📉. Остается фаворитом нашей команды как защитный актив.

FactSet: Уже отчиталось 77% компаний из SP500. Из них, 76% побили ожидания по EPS, это ниже 5-летнего среднего в 77%, но выше 10-летнего среднего в 75%. Также, 62% побили ожидания по выручке, это ниже 5-летнего среднего в 69% и ниже 10-летнего среднего в 64%.

Как мы видим, отчетности не самые позитивные, но они выше ожиданий. Кстати, это старый трюк аналитиков — занизить ожидания, чтобы отчет выглядел более позитивным.

Так же, судя по метрикам, инсайдеры продолжают акции продавать — а физики покупать.

Bank of America предупреждает: фондовый рынок США никогда не был более «хрупким»: хрупкость в данном случае измеряется ежедневным движением цены акций компании относительно ее недавней волатильности. Показатель достиг самого высокого уровня за всю историю среди 50 крупнейших акций в индексе S&P 500. Рынок сейчас более уязвим, чем во времена пузыря доткомов.

👉Выводы по дальнейшему глобальному и локальному поведению индекса S&P500 уже выложил в моем телеграмм-канале: t.me/+Kk6-fx5JxuExMmYy

Сегодня были опубликованы данные по новым рабочим местам (non-farm payrolls) от ADP, первичным заявкам на пособие по безработице и общему числу лиц, получающие это пособие.

Отчет non-farm от ADP оказался довольно хуже ожиданий, продемонстрировав минимальное количество новых рабочих мест за август за последние 12 месяцев, кроме этого в сторону снижения были пересмотрены показатели прошлого периода.

Но в тоже время заявки на пособие по безработице за последнюю оказались ниже ожиданий, так же снизилось и число получающих пособие. Так же можно отметить, что затраты на рабочую силу за 2й квартал резко снизились, что демонстрирует нам остановку роста заработных плат.

Основные тезисы от управляющего Маклема и старшего заместителя управляющего Роджерс после принятия решения по процентной ставке:

-Был достигнут решительный консенсус в пользу снижения на 25 б.п.
-Мы обсуждали сценарии, в которых было бы целесообразно снижать более медленными темпами или на 50 базисных пунктов
-Если экономика была значительно слабее или инфляция была значительно слабее, возможно, было бы целесообразно предпринять более масштабный шаг
-Мы собираемся принимать решения по одному за раз
-Инфляция по-прежнему выше нашего целевого показателя
-Мы ожидаем некоторого ускорения роста, но есть некоторые риски снижения

В общем, прогнозы — довольно туманны, но подчеркнули, что готовы снижать ставку более резкими темпами в случае резкого охлаждения экономики. Если мы увидим снижение ИПЦ и рост безработицы в Канаде выше ожиданий — рынок начнет это закладывать.

Соотношение покупателей и продавцов в паре USDCAD хоть и скоректировалось, но все еще имеет перевес последних, что указывает на вероятность восходящей тенденции. Но, учитывая коррекцию показателя — вероятность уже более низкая.

После резкого ослабления USD на прошлой неделе на открытии рынка в понедельник началась слабая коррекция, но пара USDCAD продолжила снижаться и в данный момент пытается пробить уровень поддержки в диапазоне 1.3485 — 1.3520.

На симпозиуме в Джексон Хоул был замечен Тифф Маклем — глава Банка Канады. Но комментариев относительно ДКП при этом он не дал. Зато сегодня Канада анонсировала начало настоящей «торговой войны» Китаю и заявила о введении 100% пошлины на электромобили и 25% на алюминий и сталь из Китая. Вероятно, это может создать некоторые трудности в дальнейшей борьбе с инфляцией, что и создает текущую поддержку CAD на фоне ожиданий дальнейших шагов по снижению ставки от других мировых ЦБ.

Если взглянуть на ожидания рынка, то по данным CME FedWatch tool, сейчас рынок закладывает снижение ставки ФРС на 0,25% в сентябре и затем снижение на 0,5% в ноябре — и далее снижение на 0,25% на каждом заседании до июня 2025 года включительно. Стоит отметить, что это более позитивные ожидание, чем до симпозиума в Джексон Хоул, что может так же создать давление на USD.

Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл дал понять в пятницу, что снижение процентных ставок произойдет в ближайшее время.

«Пришло время для корректировки политики», — сказал Пауэлл в своем выступлении на симпозиуме ФРБ Канзас-Сити в Джексон-Хоул, штат Вайоминг. «Направление движения ясно, а сроки и темпы снижения ставок будут зависеть от поступающих данных, меняющихся перспектив и баланса рисков».

«Инфляция сейчас намного ближе к нашей цели, цены выросли на 2,5% за последние 12 месяцев», — сказал он. «После паузы в начале этого года прогресс в достижении нашей цели в 2% возобновился. Моя уверенность в том, что инфляция находится на устойчивом пути к 2%».

Пауэлл сказал, что высокая инфляция, которую американцы испытали в последние годы, стала результатом государственных расходов в ответ на пандемию COVID-19.

Он признал, что ФРС ошибалась в том, что инфляция является «временной», и что высокие цены принесли «существенные трудности» многим.