ОфЗ

На рынке ОФЗ появились 3 новых выпуска: 26252, 26253 и 26254, которые подняли безрисковую ставку купона на рекордный уровень.

Ранее максимальная ставка купона была в районе 12% годовых и это уже очень много, с учётом таргета по инфляции в 4% и доходности рынка за всё время в районе 14% годовых.

Новые выпуски с рекордным купоном за всё время существования ОФЗ — 13% годовых, а самый последний ещё и с максимальным сроком.

Теперь есть два выпуска антагониста с одинаковым сроком погашения через 15 лет, но радикально разными условиями:

• народный выпуск 26238 с купоном 7.1% и ценой 590р — идея в росте цены и погашение по номиналу где-то очень далеко.

• новый выпуск 26254 с купоном 13% и ценой 940р — идея зафиксировать лучшие условия по купону на 15 лет и собрать сливки на снижении ставки.

В моменте 26254 имел самые лучшие условия на рынке ОФЗ. На его фоне муниципальные облигации рядом не стоят, моя любимая Новосибирская область с купоном ниже, сроком в 3 раза меньше, стоит дороже! Не понимаю как такое может быть, чистейшая неэффективность рынка.

( Читать дальше )

Последний месяц наблюдаю как регулярно памперское агенство РДВ опрашивает леммингов по поводу ожиданий ставки ЦБ РФ на конец 2026 года и ожидания наступления мира. Всё это они не просто из любопытства делают — они хотят сделать ставку против толпы. Толпу почти убедили в ставке 10-12% на конец 2026 года (что я лично не разделяю), всех зазывают в длинные офз. Хомяков сажают предпочтительно в поезд 26248 и «народную» 26238. При этом более выгодная с точки зрения купонов 26252 и тем более 26254 нещадно сливаются миллионами. 
Я всё ещё жду начала ралли Деда Мороза в декабре, но думаю, что у этого мероприятия будет назначение — раздать хомякам активы подороже к ставке ЦБ в декабре, а на самой ставке всё повалится вниз. Не случайно все банки, включая жадный Сбер, предлагают на 4-5 мес ставку депозита 16%. Ставку не снизят до 2 квартала 2026. А вот дальше — зависит от текучки.
Так что скоро-скоро будет очень весело, собираюсь поучаствовать в этом празднике, сижу в «главном поезде Деда Мороза» (вышел из 26248).

Спустя 10 лет после первых обещаний выпустить государственные облигации в юанях, Минфин наконец «созрел». Уже завтра, 2 декабря, соберут заявки сразу на 2 выпуска ОФЗ-ПД в китайской валюте.

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски ТрансФин, Система, Атомэнергопром, КАМАЗ, ЯНАО, ХМАО, ГТЛК, реСтор, Лидойл, Балт._лизинг, Совкомфлот, Борец, НижегорОбл, ПР_Лизинг, Эталон.

Чтобы не пропустить обзоры, подписывайтесь на фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🇷🇺Погнали быстрее смотреть на дебютные юаневые ОФЗ от Минфина!

🏛️Зачем вообще занимать в юанях?

Минфин не зря готовился к этому эпохальному событию аж 10 лет.

💸Российский долговой рынок ещё с крымских событий активно ищет альтернативу доллару и евро, а юань в последние годы стал ключевой валютой внешней торговли, его доля в расчетах превысила 40%.

( Читать дальше )

— Новая эра заимствований: Разбор дебютного выпуска ОФЗ в юанях — стратегия Минфина и сигналы рынку.
— Корпоративные итоги: Глубокий анализ падения прибыли «Газпромнефти» (–37%) и Мосбиржи (–25%) — структурные проблемы или временные трудности?
— Стратегии роста: Оценка планов «Сегежи» на допэмиссию и амбициозной стратегии «Ленты» до 2028 года.
— Финальный штрих: Ожидаемые события декабря и дивидендный календарь для планирования.

Смотрите, чтобы держать руку на пульсе.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Если удастся сформировать достаточно ликвидный рынок юаневых ОФЗ (панда ОФЗ) — помимо финансирования дефицита бюджета это породит привлекательный инструмент для хэджирования валютных рисков. А со временем, при достаточно большом объеме рынка, — позволит и использовать этот инструмент для реализации бюджетного правила...«Россия готовит дебютный выпуск облигаций в юанях....Bloomberg пишет, что Москва идет на этот шаг, испытывая дефицит и проблемы с доступом к финансированию в долларах и евро.Также отмечается, что резкий рост положительного сальдо торгового баланса с Китаем (за 10 месяцев года вырос до $19 млрд) привел к избытку китайской валюты у российских экспортеров».#Россия#юаневые_ОФЗ#панда_ОФЗ#профицит_торговли_с_Китаемhttps://www.kommersant.ru/doc/8248363

📉 Индекс гособлигаций RGBI опустился ниже 117 пунктов, вероятно этому способствовали не самые лучшие инфляционные ожидания (рис.1)

📊 Индекс Мосбиржи всю прошедшую неделю торговался в боковике в отсутствие больших новостей по части геополитики (рис.2). Но прошедшие переговоры и скорый прилет Уиткоффа отправили индекс наверх в воскресенье. Сейчас уровень 2694 пункта. Индекс сейчас конечно очень зависит от геополитики, инвесторов немного разочаровала встреча делегаций США и Украины, хоть Трамп и заявил, что результатами переговоров остался доволен. А вот Марко Рубио высказался более сдержанно, заявив, что предстоит еще проделать «большую» работу

📈 Нефть марки Brent растет на 2% (рис.3). В воскресенье страны ОПЕК+ оставили в силе решение о приостановке добычи нефти в первом квартале 2026 года, таким образом Россия будет добывать чуть более 9,5 миллионов баррелей в сутки. Сейчас стоимость Brent крутится в районе 60$, это достаточно низкие цены, учитывая еще то, что дисконт у российской нефти Urals расширяется, и в первой половине дня уже достиг более 18$ за баррель

( Читать дальше )

🏦 Банк ВТБ опубликовал финансовые результаты по МСФО за октябрь 2025 г. Основной заработок банка начал восстанавливаться, но чистой прибыли всё также помогают разовые эффекты (восстановление резервов, налоговые манёвры). Ключевую ставку снижают, поэтому % маржа начала своё расширение и уже в плюсе по сравнению с прошлым годом (в ноябре будет виден ещё больший эффект):

✔️ ЧПД: 48,3₽ млрд (+66% г/г)
✔️ ЧКД: 23,9₽ млрд (-17,6% г/г)
✔️ ЧП: 26,4₽ млрд (-11,1% г/г)

💬 Показатель чистой % маржи в октябре составил 1,8% (год назад 1,1%), банку дорого обошлось привлечение денег клиентов под конец 2024 г. С марта началось расширение % маржи, при дальнейшем снижении ставки банк только будет выигрывать, по сути он бенефициар снижения ключа (за сентябрь-октябрь банк по ЧПД уже в плюсе).

💬 Комиссионные доходы показали снижение относительно прошлого года, всё дело в том, что начиная III квартала эффект от форексных транзакций и транзакционных комиссий начал «угасать», потому что основная работа в этом направлении началась именно в июне прошлого года.

( Читать дальше )

Россия собирается провести первую продажу суверенных облигаций, номинированных в юанях. Эта сделка поможет ей привлечь столь необходимые средства, а также поддержит стремление Китая расширить использование своей валюты на международных рынках.

Министерство финансов России начнёт принимать заявки 2 декабря на выпуск двухкомпонентных облигаций, торгуемых на внутреннем рынке.

Имея дефицит бюджета, но не имея доступа к финансированию в долларах и евро, Москва заинтересована в привлечении юаней, поскольку рост положительного сальдо торгового баланса с Китаем привел к избытку китайской валюты у местных экспортеров. Продажа облигаций также является шагом вперед в стремлении Пекина создать глобальную валюту, которая в большей степени соответствовала бы его экономическому и политическому влиянию.

«Этот шаг является важной демонстрацией локального применения юаня в международных расчётах и ключевым показателем меняющегося глобального финансового ландшафта, — заявила Хелена Фанг, аналитик China Chengxin International Credit Rating Co. — В долгосрочной перспективе выпуск Россией суверенных облигаций в юанях приведёт к структурному сдвигу в тенденции дедолларизации».

( Читать дальше )

В отличии от предыдущих осенних месяцев, именно в ноябре на долговом рынке наша команда наблюдала оживление. К настоящему времени стала возвращаться доходность 15%. Поэтому в выигрыше будут, кто их закупал в сентябре и октябре.

Таким образом облигации стали настоящим конкурентом депозитов (вкладов). В декабре продолжится настроение оптимизма потому что будет Заседание ЦБ по снижению ключевой ставки. Мы прогнозируем с 16,5% до 15,5%.

Если любите среднесрочные ОФЗ подходит 26251 (4 года), а если доверяете долгосрочным, то 26246 (10 лет). Их общее свойство как раз доходность почти 15% (с фиксированным купоном).

А если выбирать из корпоративных облигаций?

Высокая ключевая ставка будет до конца года, поэтому наибольшую доходность приносят флоатеры (с плавающим купоном). Этот факт держим в основе выбора. Как учили уже новичков, стабильные только с высоким кредитным рейтингом АА и ААА. Подобрали более доходные ноября, но не ВДО, которые имеют высокий риск дефолта и ничего не заплатят. Итак, поехали!

( Читать дальше )

Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам два выпуска. При его проведении индекс RGBI находился выше 117 пунктов, с учётом инфляционных данных и затягиванию мирного трека, индекс снизился — 116,91 пунктов:

🔔 По данным Росстата, за период с 18 по 24 ноября ИПЦ составил 0,14% (прошлые недели — 0,11%, 0,09%), с начала месяца 0,40%, с начала года — 5,23% (годовая — 6,97%). Темпы ноября относительно прошлой недели ускорились, но повторить «подвиг» прошлого года не получится и это радует (в ноябре 2024 г. инфляция составила 1,43%). У нас остаётся ещё в запасе 6 дней подсчёта и месячный пересчёт, в котором могут быть приятные сюрпризы, как в прошлом месяце (недельная корзина включает мало услуг). В октябре ЦБ снизил ключевую ставку до 16,5%, рассказав нам про проблему повышенных ИО и что на недельные темпы инфляции влияют разовые факторы — топливо/плодоовощная продукция.

🔔 Минфин увеличил займ за 2025 г. в ОФЗ до 6,981₽ трлн (погашения — 1,416₽ трлн) — это рекорд.

( Читать дальше )