С начала года ОФЗ показывают крайне слабую динамику из-за разрушенных ожиданий о снижении ставки, но можно ли на этом заработать?
Почему падают ОФЗ?
Обратите внимание на дюрацию (средняя срочность потока платежей): чем она выше – тем выше влияние изменения ставки на цену. Т.е. 10-15-летние облигации всегда будут резко реагировать на изменение ключевой ставки. Многие участники рынка ждали снижения с середины 24 года, но эти ожидания не сбудутся – теперь на повестке рост КС
1 июля, значит пора ехать кукухой и подводить итоги июня и трёх лет инвестиций! Ежемесячно я пишу отчёт о том, что произошло с моими инвестициями. Напоминаю: я начал копить на квартиру в Сочи в июле 2021. 36 месяцев позади. Погнали!
Очень важное объявление: подписывайтесь на мой телеграм-канал. В нём уже 10 тысяч подписчиков, а будет ещё больше!
Было на 1 июня 3 829 289₽:
Депозит: 1 073 876₽
Биржевой: 2 755 413₽
Получал в дурке справку о том, что я псих, и воображаемый друг подарил мне 200 000 рублей, которые я решил проинвестировать. Покупал всё хорошее, ничего плохого не покупал, примерно одинаково акции и облигации, немного фондов. Больше всего потратил на ОФЗ 26243, а также на разные валютные облигации, включая золотые.
Акции: Северсталь, Ростелеком, НЛМК, Магнит, Сургутнефтегаз-ап, Совкомбанк, ФосАгро, Новатэк, Интер РАО, Татнефть-ап, Газпром нефть, Европлан
Облигации: ГТЛК 2Р5 CNY, ОФЗ 26243, ФосАгро БО-П01 USD, Смартфакт 3Р1, АФК Система 1Р30, Новатэк 1Р2 USD, ГТЛК 2Р5 CNY, Селигдар GOLD3, ТД РКС 2Р4, Русал 1Р8, Балтийский лизинг БО-П11, Джи Групп 2Р4, АФ Банк 1Р12
На фоне ожиданий повышения ключевой ставки Банком России активность эмитентов на долговом рынке снизилась. В то же время все больше компаний выпускают облигации с плавающим купоном или с возможностью его понижения в будущем. Это позволяет избежать фиксации высоких ставок на долгий срок. Однако практика выпуска облигаций с фиксированными ставками сохраняется, но сроки размещения таких выпусков сокращаются.
По данным Cbonds, в июне российские компании провели 105 размещений на внутреннем долговом рынке на сумму около 307 млрд руб. Это на 13 млрд руб. меньше показателя предыдущего месяца и на 15% ниже результата аналогичного периода прошлого года. Компании реального сектора проявили наибольшую активность, занимая 55,4% от суммарного объема размещений. Около 10% пришлось на банковские облигации, 3,4% — на облигации лизинговых компаний, и 31% — на других эмитентов финансового сектора.
Общее снижение активности эмитентов связано с ожиданиями роста ключевой ставки ЦБ. В июне Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 16%, но не исключил её повышения в июле на 100–200 б. п. В таких условиях на долговом рынке произошел стремительный рост ставок, что заставило Минфин возобновить практику размещения облигаций с переменным купоном (флоатеров).
Закончилось первое полугодие и можно и нужно встряхнуть гипотезы новыми данными и предположениями. Попробуем выстроить некоторые логические цепочки.
Судя по показателям инфляции (накопленной, текущей, ожидаемой и т.д.), пока наиболее вероятно только одно — её устойчиво высокая форма.
В текущей конфигурации высокая инфляция даёт нам высокую ставку на аналогично длительный срок. Первоначальный рыночный тезис с ожиданием более короткого периода высоких ставок не оправдался. Теперь живём высоко и долго.
Отсюда сразу возникает логичный вопрос — кто от этого выиграет, а кто проиграет? Для заработка нужен бизнес, который может беспрепятственно перекладывать изменение цен на потребителей. Плюс к этому хорошо бы иметь запас денежных средств, который будет давать дополнительный денежный поток от получаемых процентных доходов. Соответственно, к проигрывающей стороне можно отнести тех, у кого есть большая долговая нагрузка и чьи цены не могут быть быстро и безболезненно повышены.
Стоит оговориться, что высокая ставка — это все таки следствие высокой инфляции. Это не является общим негативом для экономики и фондового рынка. Точнее не является негативом для всех. Это значит, что люди готовы платить больше за товары и услуги. Значит компании будут получать больше выручки и прибыли. И далее по кругу.
1️⃣ НКД- это очень большое преимущество облигаций. Он капает каждый день и даже во время просадок ты каждый день получаешь прирост капитала. Пост пишу 30.05.2024, на одном из моих счетов в финам 20.05.2024 у меня было 916 тысяч рублей, с того момента часть облигаций стоят столько же, а часть весьма сильно просели (до 3%). Как думаете, сколько у меня средств на счету? Также 916 тысяч + на 3 облигации больше так как пришли купоны.
2️⃣ Облигации, в принципе, не имеют такой большой волатильности как акции (исключения только при дефолте компаний), а все просадки куда проще переносятся из-за постоянного роста стоимости портфеля из-за НКД вне зависимости от колебаний рынка.
3️⃣ Ещё крайне большим преимуществом облигаций считаю чёткую периодичность купонов. Ты всегда знаешь, в какой день какая сумма тебе упадёт на счёт. В акциях, особенно российских, о таком даже и не мечтают. У нас есть всего 1 компания, которая платит дивиденды на протяжении 25 лет- это Татнефть. Есть ещё Лукойл с Сургутнефтегазом по 24 года платят. И всё. На всём рынке… Если смотреть на второе важное условие- постоянное повышение дивидендов, то вообще ни одной компании нет. Лукойл ближе всего. Вообще, лучшая история на рынке у нас. Но в Америке он бы даже в топ 80 не попал :(
Странный новый обычай, оценивать привлекательность рынка акций по соотношению дивидендной доходности к дохе облигаций и депозитов, причем сравнивать нарочито тупо, лоб в лоб. Мол, «кому нужна акция с дивдоходностью 12%, если есть депозит с доходностью 18%?». А уж если дивдоха того меньше, или вообще ее нет — тем более туши свет. Все, акции надо распродавать, пока одна цифра не дорастет до другой.
Оговорюсь, что связь со ставками у рынка акций, конечно, есть. И именно такая, конечно же, выше ставки — хуже акциям. Дичь именно простое наивное сравнение дивдохи со ставкой безриска, мол, что больше — то и лучше, то и берем.
Давайте закрою тему простым примером. Дивидендами наш рынок стал силен не сразу, а где-то во второй половине 10-х годов. В нулевые средняя дивдоха российского рынка могла быть не 8%, как мы привыкли, а, скажем, 2%. А депозиты давали свои 10%. Следовательно, рынок расти не мог. Между тем, тогда-то он и рос, и плевать хотел на эти пропорции!