Немного о стратегии и тактике

Закончилось первое полугодие и можно и нужно встряхнуть гипотезы новыми данными и предположениями. Попробуем выстроить некоторые логические цепочки.

Судя по показателям инфляции (накопленной, текущей, ожидаемой и т.д.), пока наиболее вероятно только одно — её устойчиво высокая форма.

В текущей конфигурации высокая инфляция даёт нам высокую ставку на аналогично длительный срок. Первоначальный рыночный тезис с ожиданием более короткого периода высоких ставок не оправдался. Теперь живём высоко и долго.

Отсюда сразу возникает логичный вопрос — кто от этого выиграет, а кто проиграет? Для заработка нужен бизнес, который может беспрепятственно перекладывать изменение цен на потребителей. Плюс к этому хорошо бы иметь запас денежных средств, который будет давать дополнительный денежный поток от получаемых процентных доходов. Соответственно, к проигрывающей стороне можно отнести тех, у кого есть большая долговая нагрузка и чьи цены не могут быть быстро и безболезненно повышены.

Стоит оговориться, что высокая ставка — это все таки следствие высокой инфляции. Это не является общим негативом для экономики и фондового рынка. Точнее не является негативом для всех. Это значит, что люди готовы платить больше за товары и услуги. Значит компании будут получать больше выручки и прибыли. И далее по кругу.

С учётом ненулевой вероятности дальнейшего роста ключевой ставки стоит рассмотреть набор инструментов некоторого сбалансированного портфеля (у каждого он свой):

l Длинные облигации с постоянным купоном  — тут сформировался рыночный консенсус, что пока рано. Так как лучше всего дождаться либо разворота в ДКП, либо какого-то значимого геополитического события.

l Короткие облигации с постоянным купоном  — вполне можно, но будет работать с запаздыванием.

l «Флоатеры»  — стоит иметь в портфеле, однако при этом ограничивать долю.

l «Замещающие облигации»  —  аналогично предыдущему пункту.

l Золото/валюта  — думаю стоит держать постоянно, хоть и нет денежного потока, но в условиях инфляции рублёвые стоимости могут  в дальнейшем порадовать.

l Акции  — несколько параметров для фильтрации и поиска даны выше, тем более что в теории это проинфляционный актив.

Всем удачных инвестиций!

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!