НорНикель

Дивидендные выплаты могут быть снижены. По мнению Потанина, компании необходимо увеличивать инвестиции, а это создает трудности для поддержания долга на приемлемом уровне при одновременной выплате дивидендов. В настоящее время, согласно дивидендной политике компании, одобренной в прошлом году, объем дивидендных выплат привязан к долговой нагрузке по определенной формуле, согласно которой при значении показателя до 1,8 на дивиденды направляется 60% EBITDA, а при его достижении 2,2 дивиденды составляют 30% EBITDA. Минимальный объем дивидендов установлен на уровне 1 млрд долл. По словам Потанина, верхнюю границу долговой нагрузки, возможно, следует снизить до 2. Сокращение дивидендных выплат является важным фактором не только для миноритарных акционеров, но и для РУСАЛа, так как объем дивидендов Норникеля влияет на финансовое положение первого. При минимальном уровне дивидендных выплат Норильского никеля в 1 млрд долл. РУСАЛ получит 278 млн долл. дивидендов, то есть немного меньше, чем в 2016 г. (320 млн долл.), и в 2,8 раза меньше, чем в 2017 г. Однако следует отметить, что при текущем финансовом состоянии РУСАЛа (EBITDA за 9 мес. 2017 г. составляет около 1,5 млрд долл., свободный денежный поток – около 900 млн долл.), сокращение дивидендов не приведет к существенному ухудшению финансового положения компании, хотя и может отразиться на ее собственных дивидендных выплатах.

Новость умеренно негативна для прогноза по финальным дивидендам на 2017, на наш взгляд. Если новая дивидендная политика будет утверждена, мы прогнозируем снижение дивидендов с $1,1/GDR до $0,85/GDR, а дивидендной доходности — с 6,0% до 4,7%. Мы не ожидаем, что изменения повлияют на дивиденды за 2018, и считаем, что чистая задолженность на конец 2018 составит 1,7x с учетом прогнозируемого высвобождения оборотного капитала. УМЕРЕННО НЕГАТИВНО, на наш взгляд.

Акции Норникеля выросли на 15% с момента повышения нами рекомендации до ПОКУПАТЬ в августе, поскольку рынок учитывал в котировках позитивный долгосрочный прогноз по ценам на металлы из-за ожиданий роста доли электромобилей. Однако, вместе с тем, начал наблюдаться рост поставок никелесодержащего чугуна из Китая и Индонезии, который усугубился ростом цен на металл и доступностью никелевых руд. Экономическая статистика из Китая и позиция Си Цзиньпина по предпочтению качества экономического роста его скорости, также ухудшили прогнозы по спросу на нержавеющую сталь, на наш взгляд. День инвестора разочаровал из-за повышения прогнозов по капзатратам и оборотному капиталу – однако мы считаем, что риски для дивидендов за 2017-18 переоценены, и ожидаем, что доходность составит 7,7% и 10,0% соответственно. Норникель торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2018 7.1x (средний показатель у аналогов − 7.0x), и мы снижаем рекомендацию до ДЕРЖАТЬ из-за непривлекательной оценки и опасений в отношении баланса спроса и предложения.

«Трудно инвестировать, держать долг на уровне, достаточном для инвестиционного рейтинга, и выплачивать дивиденды. Мы хотим обсудить с акционерами корректировку формулы дивидендов и, возможно, сдвинуть параметр коэффициента долга для дивидендов до 2х»

В 2018 году «Норникель» планирует сохранить капитальные вложения на уровне 2 миллиардов долларов, а в 2019-2020 годах увеличить их до 2,3-2,5 миллиарда долларов ежегодно.

Прайм

«Норникель» допустил возможность снижения дивидендов до минимально возможного $1 млрд

МТС копит дивиденды «Системы». Оператор не выплатил основному акционеру 6,6 млрд

Capex в 2018-2020 годах в том числе будет включать запуск активной фазы строительства «серного проекта» в Норильске на сумму около 1,3-1,5 миллиарда долларов, а также инвестиции в модернизацию инфраструктуры в размере 1,0-1,2 миллиарда долларов за весь период.

«В ближайшие три года мы планируем увеличение капитальных вложений, что позволит нам не только поддерживать объемы производства металлов, но и заложить прочную основу для реализации новых перспективных проектов»

ГМК «Норникель» — горно-металлургическая компания, одна из крупнейших в мире компаний по производству драгоценных и цветных металлов. Доля Норникеля в мировой добыче палладия – 40%. Другие металлы в доле мировой добыче: никель, платина – по 11-12%, кобальт – 5%, медь – 2%. Очевидно, влияние на стоимость акций Норникеля оказывает биржевая цена на производимые металлы.

15 ноября на открытии торгов стоимость акции упала, но падение было выкуплено. При дальнейших падающих ценах на металлы и относительно неизменной цены акции получен сигнал на шорт. В течение дня, шорт добавлен и в конце дня шорт закрыт и куплена спекулятивная часть лонга.

На сегодня, 16 ноября, цена на никель допадала до своей поддержки – 11500, отскочила и сегодня ожидается тест поддержки и при удержании – дальнейший рост. Палладий при небольшом снижении цены так или иначе находится на исторических максимумах, что поддерживает стоимость акций Норникеля. Платина при цене 933 находится недалеко от сильной поддержки 900 и готова выстрелить вверх. Медь, месяц как, отбилась от своего сопротивления и медленно, но верно падает, что не говорит за лонг (ну да не все горошки на ложку;)). Сама акция допадала до своей поддержки и прошла дальше, не заметив ее), на сегодня ожидается ее тест.
Смотрим на металлы, в первую очередь на никель и палладий, и при подтверждении роста позиция в лонг будет добрана. Среднесрочно, акция в лонге. Рекомендация – покупать. Насколько верна рекомендация время покажет)

Ну, а если Норникель полетит вверх и даст поддержку мамбе, то Сберу могут дать отдохнуть, чтобы у мишек снова появилась маленькая надежда) Будьте внимательны и осторожны в призрачных надеждах)