НоваТЭК

отчет

Мы произвели незначительные изменения в нашей финансовой модели «НОВАТЭКа» по итогам телефонной конференции по результатам 3К19 по МСФО, проведенной 31 октября. Мы обновили наши прогнозы по ценам на 4К19 и 2020 г. ($60 Brent в 2020) и немного понизили нашу оценку спотовой цены на СПГ, а также произвели незначительную коррекцию в наших допущениях о расходах.

Наибольшее изменение касалось расчета чистых валютных результатов ассоциированных предприятий, что привело к снижению прибыли на акцию (и не оказало влияния на оценку стоимости компании).

В то же время мы понизили безрисковую ставку на 50 б. п., что привело к снижению нашей оценки стоимости капитала до 10,75% с 11,13%. В итоге наши изменения лишь незначительно повлияли на оценку стоимости компании, и наша РЦ снизилась на 1,9%.

Возврат на дополнительные инвестиции в капитал станет драйвером роста акций. Поскольку все больше и больше добавочного капитала должно быть инвестировано в проекты по производству СПГ, влияние глобальной конъюнктуры цен на ROIC будет расти. Учитывая текущий рыночный дисбаланс, мы бы хотели увидеть больший дисконт цен акций компании к нашей оценке справедливой стоимости прежде чем изменить свое отношение к бумагам на оптимистичное.

Корыцко Антон
«Альфа-Банк»
           

Согласно статистике Центрального диспетчерского управления ТЭК (ЦДУ ТЭК):

«Роснефть» увеличила добычу нефти в январе—октябре 2019 года на 1% по сравнению с показателем за аналогичный период прошлого года — до 162,511 млн тонн.

Добыча «Лукойла» в январе—октябре выросла на 0,4% и составила 68,481 млн тонн.

«Сургутнефтегаз» сократил добычу нефти за десять месяцев на 0,1% — до 50,537 млн тонн

«Газпром нефть» за период с начала года сократила добычу на 0,5% — 32,926 млн тонн.

«Татнефть» увеличила добычу в январе—октябре на 2,1% — до 24,852 млн тонн.

Добыча «Башнефти» сократилась в январе—октябре текущего года на 1,5% — до 15,548 млн тонн.

( Читать дальше )

Брокеры повышают квалификацию. ЦБ просят смягчить новые правила инвестирования

Профучастники продолжают добиваться от ЦБ расширения возможностей для неквалифицированных инвесторов на российском фондовом рынке. Регулятор уже пошел на уступки, сократив количество категорий инвесторов и смягчив к ним требования. Однако профильные саморегулируемые организации призывают дополнительно снять излишние ограничения по инвестированию в ценные бумаги зарубежных эмитентов, использовать возможности инвестсоветников, а также продлить время вступления в силу профильного закона.

https://www.kommersant.ru/doc/4147807

 

«Нафтогаз» раскрыл подробности нового иска к «Газпрому»

«Нафтогаз» в новом иске к «Газпрому» потребовал пересмотреть тариф на транзит газа, написал на своей странице в

( Читать дальше )

зампред правления Новатэк Марк Джитвэй в ходе телефонной конференции:

«Учитывая оценки по денежному потоку „Ямала СПГ“, скорее всего, мы должны начать получать дивидендные выплаты примерно с 2021 года»

источник

«НОВАТЭК» представил отчетность за 3 кв.2019 и 9 мес.2019 соответственно. Результаты практически совпали с ожиданиями рынка. Как ожидалось, результаты по прибыли оказались в разы лучше аналогичных периодов прошлого года за счет продажи в марте и июле 10% и 30% долей в проекте Арктик СПГ-2.

Выручка в 3 кв.2019 г. упала на 14% г/г за счет снижения цен на все ЖУВ как в рублях, так и в долларах. При этом объемы реализации «НОВАТЭКом» выросли по всем статьям за исключением стабильного газового конденсата и продуктов его переработки. По итогам 9 мес. выручка выросла на 8% г/г за счет увеличения средней цены реализации газа на внутреннем рынке и также роста объемов реализации СПГ.

«НОВАТЭК» в 3 кв. существенно сократил операционные расходы – на 23% — за счет экономии на покупке природного газа и ЖУВ, которые добываются СП Нортгаз, Арктикгаз и Тернефтегаз. По итогам 9 мес. 2019 расходы на покупку газа и ЖУВ напротив сильно выросли, поэтому операционные расходы увеличились на 12% г/г.

Если бы «НОВАТЭК» не признал прибыли от продажи долей участия в проекте Арктик СПГ 2, а также неденежных курсовых разниц по займам Группы и СП, номинированным в иностранной валюте, то заработал бы 48,7 млрд руб. операционной прибыли в 3 кв. и 167,5 млрд руб. за 9 мес., что было бы по факту меньше, чем за аналогичные периоды 2018 г. Но в итоге операционная прибыль составила 415 млрд руб. за 3 кв. и 842,5 млрд руб за 9 мес.

( Читать дальше )

Акции «НОВАТЭКа» подогрел отчет 9мес МСФО.
Еще бы, рост прибыли в 3 квартале в 8 раз (до 370 млрд  руб.)! А за 9 мес рост прибыли в 7 раз (820,9  млрд  руб)!
 Инвесторы должны быть счастливы.
Долгосрочные активы на 9мес2019 1493 млрд руб (+62%)! Текущие активы на 9мес2019 1996 млрд руб (+64%)! А обязательства на 9мес2019 выросли до 379,6 млрд руб (всего +15%).
Солидное приятное число для акционера — капитал, относящийся к акционерам 1598,5 млрд руб на 9мес2019, +82%!
Прибыль на акцию 122,86 руб в квартале (год назад 15,23 руб) и 272,59 руб за 9мес (год назад 40,17руб)! Относительно котировки поразительный результат!

«На прибыль группы значительное влияние оказало признание в марте  и  июле  2019 года прибыли от продажи соответственно 10%-ной и 30%-ной долей участия в проекте „Арктик СПГ 2“ в общей сумме 675,0 млрд руб., а также признание в обоих отчетных периодах неденежных курсовых разниц по займам группы и  совместных  предприятий, номинированным в иностранной валюте», — охлаждает восторги в пресс-релизе НОВАТЭК.

( Читать дальше )

Сокращение выручки «НОВАТЭКа» в 3-м квартале обусловлено снижением цен на углеводороды, которое не было в полной мере компенсировано ростом объемов с Ямала. Вместе с тем операционные расходы сократились пропорционально снижению выручки (-13%), что свидетельствует о контроле над расходами. Маржа показателя EBITDA осталась на уровне 55%, это наивысший показатель в отрасли.

В 4-м квартале средняя цена продажи может оказаться приблизительно на $2 ниже, чем в 3 кв. (-3%), но это может быть компенсировано увеличением объема поставок СПГ на фоне холодной погоды. Ожидаем продажи в диапазоне 181-195 млрд руб., EBITDA — в районе 105 млрд руб. Дивиденд за 12 мес. ориентировочно будет на уровне прошлого года, если компания направит на эти выплаты 30% прибыли.

Полагаем, что «НОВАТЭК» сейчас оценен справедливо, среднесрочные драйверы роста отыграны, и оцениваем потенциал «наравне с рынком», рекомендация — «держать». Ключевая проблема для инвестиций в компанию на краткий и средний срок – ее высокие сравнительные оценки финансовых мультипликаторов. После выхода отчетности за январь-сентябрь по МСФО произошло снижение индекса капитализации к чистой прибыли компании с 14,5х до 13,3х, но это все равно более, чем 4 раза выше, чем у основного конкурента ПАО «Газпром», динамика акций которого, впрочем, является сейчас важным фактором поддержки и для бумаг ПАО «НОВАТЭК».

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

Финансовые результаты «НОВАТЭКа» практически совпали с ожиданиями рынка по всем финансовым показателям. В отчетном периоде компания снизила выручку относительно предыдущего квартала на 13% к/к до 189 млрд руб. (консенсус-прогноз: 191 млрд руб.) из-за падения цен на нефть (-10% к/к), а также в результате снижения объема реализации газа (-11% к/к).

EBITDA «НОВАТЭКа» сократилась на 18% к/к до 56 млрд руб. (консенсус-прогноз: 55 млрд руб.) вследствие падения выручки. Чистая прибыль составила 370 млрд руб. (консенсус-прогноз: 350 млрд руб.) против 69 млрд руб. из-за признания дохода от продажи 30% Арктик СПГ 2 в размере 366 млрд руб.

Свободный денежный поток по итогам 9 месяцев вырос на 13% г/г до 117 млрд руб. несмотря на рост капзатрат почти в 2 раза до 110 млрд руб. благодаря дивидендам в размере 43 млрд руб., полученным от совместных предприятий. Чистый долг за 3 месяца снизился в 6 раз до 12 млрд руб., соотношение «Чистый долг/EBITDA» увеличилось с 0,28 до 0,05.

В целом, мы считаем отчетность «НОВАТЭКа» нейтральной. В 3 квартале компания, как и другие представители сектора, стала заложником слабой рыночной конъюнктуры. Мы подтверждаем целевую цену акций «НОВАТЭКа» в размере 1 402 руб. и рекомендацию «держать».

Сидоров Александр
ИК «Велес Капитал»

Новатэк – рсбу/ мсфо 
3 036 306 000 акций http://fs.moex.com/files/12122 
Free-float 24% 
Капитализация на 25.04.2019г: 3,631.42 трлн руб 

Общий долг 31.12.2016г: 203,213 млрд руб/ мсфо 306,114 млрд руб 
Общий долг 31.12.2017г: 165,720 млрд руб/ мсфо 268,503 млрд руб 
Общий долг 31.12.2018г: 177,791 млрд руб/ мсфо 329,775 млрд руб 
Общий долг на 30.06.2019г: 196,307 млрд руб/ мсфо 329,580 млрд руб 
Общий долг на 30.09.2019г: ______ млрд руб/ мсфо 379,564 млрд руб 

Выручка 2016г: 429,335 млрд руб/ мсфо 537,472 млрд руб 
Выручка 9 мес 2017г: 333,858 млрд руб/ мсфо 414,161 млрд руб 
Выручка 2017г: 468,542 млрд руб/ мсфо 583,186 млрд руб 
Выручка 9 мес 2018г: 402,055 млрд руб/ мсфо 594,591 млрд руб 
Выручка 2018г: 560,648 млрд руб/

( Читать дальше )