Мозговик

Как мы видим, задачи инвесторов и задачи правительства зачастую расходятся, что снижает привлекательность инвестиций в фондовый рынок России. Все мы помним такой вот перл в Москве:

Окей, нам, инвесторам, важно понять, какие вещи сейчас поважнее фондового рынка?

1. Жёсткая бюджетная политика с повышением НДС и возможностью дополнительного изъятия с сырьевых компаний вне нефтегазового сектора.
2. Жёсткая бюджетная и кредитно-денежная политика, которые приводят к слабому потребительскому спросу.
3. Децентрализация страны: рост расходов на инфраструктуру в ближайшие 5 лет. 
4. Стремление увеличить доступное жилье — поддержка ипотечного рынка.
5. Модернизация энергосистемы страны. Главный вопрос — откуда взять на нее деньги, а не как распределить их между миноритариями.
6. Диверсификация газотранспортной системы. Главный вопрос — финансирование стройки, а не распределение денег среди миноритариев.
7. Построение внутренней финансовой экосистемы, которая способна противостоять санкциям.
8. Стремление удержать тарифы на газ, электро, бензин — на низком уровне.
9. Стремление обеспечить низкую инфляцию.

Выводы делаем сами.
Из позитивного вижу только 3 и 4.
Кто от этого выиграет?

Заглянул в рейтерс и удивился: 

Савельев и его «Верные друзья» снизили типа свою дольку в БСПБ в то время как банк собирается в 3 раза увеличить капитализацию.
БСПБ в августе 2017 завершил странную допэмиссию +60 млн акций. 
Я решил посмотреть как изменились доли членов правления и наблюдательного совета за последний год:
Получилась такая табличка:

Из этой таблички следует, что сотрудники БСПБ в целом равнодушны к акциям БСПБ.
Судя по тому, что у некоторых возникло по 0,09 млн акций, это было какое-то вознаграждение от банка. 
За год ни один менеджер не докупил свои акции, не участвовал в допке. 
Всего одна дама Богданович продала в октябре 2018 немного своих акций на незначительную сумму.
Единственное исключение — председатель

За год он купил акций на ярд рублей. 
С чего Рейтер взял, что Савельев и его Верные друзья продали акции в апреле 2018, я не понял. Правда объем незначительный и кстати говоря, примерно совпадает с тем количеством акций, которые получили некоторые члены правления.

Так что пока никакого криминала и энтузиазма. Посмотрим что будет дальше. 

Потребление сахара РФ = 6,1 млн т в год.
ИКАР прогнозирует, что в 2019 году производство сахара в РФ сократится на 11% — до 5,8 млн т.
Это будет первый год из трех без перепроизводства в России.
Как следствие, запасы сахара сократятся на 25% до 1,2 млн т.
Главная причина — засуха на юге России, и сокращение урожая сахарной свеклы.
Именно по этой причине цены на сахар в России в сентябре-октябре выросли за год на 39%y/y, и на 13% к уровням лета (июнь-август).
Так что ждем улучшения экономики компании Русагро.
Подробнее о причинах взлета цен на сахар можно почитать тут: https://www.rbc.ru/business/26/10/2018/5bd1a0019a7947ada2faa76d 

В эту среду было совещание в правительстве, снова обсуждали как еще раскулачить сырьевиков. Налоговая нагрузка на нефтегаз и остальное сильно отличается. Чиновники хотят увеличить доходы бюджета, но решили просто внимательнее изучить возможности и представить результаты анализа к весне 2019. Особенно стоит переживать тем, кто производит удобрения, а также золотодобытчикам, рентабельность у которых реально очень высокая.

Рентабельность EBITDA сырьевых компаний:

(ссылка на таблицу)

Распад — высокая рентабельность — временное явление. Цены упадут, снова будет жопа.
Полюс — стабильно высокая рентабельность. В зоне риска.
Алроса, ГМК — по идее тоже могут обложить доп налогом. Только у ГМК есть проблемы Дерипаски.
Металлургов наверное таки трогать не будут, так как там не чистый сырьевой экспорт.
Уралкалий — почему-то не попал в табличку, рентабельность выше 48%.

В пятницу ведомости писали, что ВТБ в сентябре срочно занял у ЦБ 350 млрд руб на 30 дней — задолженность перед ЦБ по краткосрочным кредитам за месяц выросла с 23 млрд до 393 млрд руб. Это крайняя мера, так как деньги у ЦБ дорогие (9% годовых). Параллельно у ВТБ выросли активы по графе «валютные кредиты свыше 3 лет» — +434 млрд руб — до 1 млрд. руб.

То есть за месяц ВТБ отправил кому-то зарубеж почти $7 млрд за счет ЦБ:))

Кому? Есть версии?

(Отток с депозитов в сентябре составил 80 млрд руб.)

23 октября была закрыта сделка по продаже доли ДВМП в Трансконтейнере. ВТБ купит 24,84% (15,5 млрд руб). Частный инвестор Роман Абрамович купит 0,3%. (190 млн руб). Пакет поделили на два, чтобы избежать согласования с ФАС.

ДВМП даже отчетность не публикует. Последний отчет за 1п17 года показал долг 65 млрд рублей. Пакет Трансконтейнера итак был заложен в ВТБ по кредиту $120 млн. Абрамович и Абрамов выкупят Трансконтейнер у ВТБ на «Енисей Капитал», доведя свою долю до 50%, а ВТБ получит взад свои кредитные денежки, выданные ДВМП.

Полученную в результате сделки ликвидность группа планирует направить на снижение долговой нагрузки, в частности, на погашение обязательств по договору репо, обеспечением по которому был проданный пакет.

На самом деле тут нет никакого смысла и морали, я ничего не понимаю в TRCN и FESH, скорее просто конспектирую важные события для себя. Так что, не обращайте внимания. Если у кого-то есть мнение по Трансконтейрнеру — будет интересно узнать — пишите в комментарии.

Месячное падение NASDAQ в октябре 2018  (-12%) — максимальное с кризиса 2008 года.
S&P500 -9% — максимальное с февраля 2009 года.

Индекс акций Гонконга падает 6й месяц подряд — самое продолжительное падение с 1982 года (год моего рождения:)

С 1850 года в США ни разу не было 10-летнего инетвала без единой рецесии. Последняя рецессия в США окончилась в 2009 году. Если к июню 2019 года в США не начнется рецессия, это будет самый длительный период подъема американской экономики за всю ее историю.
 
Так совпало, что с октября 2018 сокращение баланса ФРС вырастет до $50 млрд в мес. До этого, с марта по июнь 2018 баланс сократился с $4398 до 4307 млрд, то есть примерно на $30 млрд в месяц.

13 октября я написал пост о том, что ВТБ может сэкономить на дивидендах из-за проблем с капиталом. В двух словах: ЦБ хочет ввести новые правила «Базель», к-е предусматриают надбавку к капиталу для системно-значимых банков. ВТБ придется тогда снова проводить допэмиссию. Поздышев пообещал, что они повременят, но нормы они все равно вводить будут, просто дадут ВТБ время найти бабло.

ВТБ может сократить кредитный портфель, продать активы (Тот же Магнит) или начать экономить на дивидендах. И тут в пятницу Ведомости написали статью: ВТБ может получить поблажки по дивидендам, в которой цитируют уже министра финансов Силуанова, который говорит, что источником пополнения собственных средств ВТБ может стать часть нераспределенной прибыли, которая в обычных условиях могла бы пойти на выплату дивидендов:)

Ну что, рано обрадовались супервыплатам?:) https://smart-lab.ru/q/VTBR/f/y/MSFO/dividend/ 

подписка на обзор тут: mozgovik.com

В этом месяце мы продавали некоторые акции, докупали растущие. Сейчас у нас в портфеле по-прежнему GAZP, RASP, AGRO, QIWI и короткая позиция по S&P500. Надо отдать должное, все на что мы смотрели месяц назад — Газпром, Распадская, НМТП, Фосагро чувствовало себя неплохо. Фосагро мы сдали, как и обещали: если пойдет вниз — держать не будем. НМТП пришлось закрыть по техническим причинам, тем более мы не до конца разобрались с этой историей. Газпром и Распадскую будем держать, но докупать больше не будем. Динамика акций QIWI сильно разочаровывает. Месяц назад мы писали, что нам категорически не нравится кругосветный побег основного акционера от проблем, но акции, к сожалению, не продали. С тех пор QIWI упало на 15%. По QIWI подробнее смотрите ниже в разборе новостей. AGRO присутствует в портфеле в небольшом объеме, как компания, акции которой интересно держать, но краткосрочного драйвера не видим.

( Читать дальше )