Ключевая ставка ЦБ РФ

По данным Росстата, рост потребительских цен в июле составил 0,6% м/м и 8,8% г/г, оказавшись ниже наших ожиданий. C поправкой на сезонность (SA) рост цен в июле, по нашим оценкам, ускорился до 0,7% м/м (0,3% в мае) за счет высоких значений индексации коммунальных тарифов. Темп роста базового индекса потребительских цен (не включает ряд волатильных, а также регулируемых компонентов), напротив, замедлился с 0,3 до 0,2% м/м SA, что соответствует аннуализированным темпам (SAAR) на уровне 2,5%, что ниже целевого уровня.

За период с 5 по 11 августа потребительские цены снизились на 0,08% н/н (после снижения на 0,13% неделей ранее). По оценке Минэкономразвития, это подразумевает замедление инфляции до 8,6% г/г. На прошедшей неделе продолжилось существенное снижение цен на плодоовощную продукцию (-4,11% н/н), в то время как темпы роста цен на бензин ускорились (+0,41% н/н). С учетом совокупности недельных данных снижение цен в августе складывается на уровне порядка 0,4% м/м. С поправкой на сезонность это соответствует росту на 0,2% м/м или 2,6% SAAR, по нашим оценкам.

ИПЦ в ИЮЛЕ: 0.57% мм / 8.79% гг, что ниже недельных оценок (0.65% мм).

По нашим оценкам, 0.57% мм в июле – это 7.2% mm saar VS 3.9% в июне и 5.2% в мае. ЦБ даст более высокую оценку saar, возможно, 9-10%, т.к. весь эффект от повышения тарифов он засаживает в этот месяц (мы частично размазываем).

Базовая инфляция (БИПЦ) в июле: 0.25% мм / 8.53% гг. По нашим оценкам, это 3.0% mm saar VS 4.5% в июне и 7.3% в мае.

Коммунальные тарифы выросли в июле на 13.19%. По нашим оценкам, их вклад в рост ИПЦ – 0.75 пп. Т.е. без тарифов в июле цены в среднем: -0.18%.

В августе сезонное снижение ИПЦ продолжается: -0.08% за неделю и -0.15% за 11 дней месяца. При такой динамике по августу можем получить ниже 4% mm saar.

Как и выпуск, инфляция идет ниже прогноза ЦБ. И это важно для будущих решений.



Источник

Росстат — Инфляция в РФ

📉 Годовая инфляция в РФ в июле снизилась до 8,79% с 9,40% в июне

📉 Дефляция в РФ с 5 по 11 августа составила 0,08% после снижения цен на 0,13% неделями ранее

«Если ЦБ снижает ключевую ставку, то нужно покупать длинные ОФЗ» — такая стратегия кажется незыблемой. Но возникает вопрос, почему собственно доходности длинных ОФЗ должны обязательно снизиться? Быть может, снижение ставки уже было заложено в текущей доходности, а риск нового цикла повышения ставки еще не учтен и покупать ОФЗ не стоит?

Согласно концепции отсутствия арбитража, длинные ОФЗ должны дать ожидаемую (т.е. будущую, которую никто наверняка не знает) доходность денежного рынка, и сверх этого некоторую премию за процентный риск (в случае, если позиция ОФЗ не покрывает будущие обязательства по деньгам инвестора).

В таком случае механизм ценообразования ОФЗ следующий: участники соотносят текущую доходность к погашению ОФЗ с ожиданиями по средней ставке РЕПО до срока, равного дюрации ОФЗ.

• Если доходность ОФЗ выше ожиданий ставки РЕПО, то ОФЗ покупают и покрывают минус по деньгам сделками РЕПО.
• Если доходность ОФЗ наоборот ниже ожидаемой ставки РЕПО, то продают ОФЗ и размещают деньги в РЕПО (или переносят минус по бумаге посредством сделки обратного РЕПО).

Суть июльского обзора ДКП Банка России 2025 — денежно-кредитные условия по-прежнему жёсткие, хотя ключевую ставку уже снизили аж на 200 базисных пунктов, до 18%. Ставки падают почти во всех сегментах, но реальная доходность снижается не так быстро из-за замедления роста инфляции и даже небольшого роста инфляционных ожиданий у бизнеса.

Кредитование держится в рамках, банки всё ещё не расслабляются с условиями — им важна стабильность и контроль инфляции. В июле банки начали чуть активнее выдавать кредиты организациям, населению — чуть меньше, рост денег в экономике замедляется, но наличные немного уходят из банков, народ и бизнес копят кэш на фоне новых законов и региональных перебоев с интернетом — типичная паника. Ликвидности в банковской системе достаточно (профицит около 1,2 трлн), но рынок чувствует переход от профицита к дефициту, поэтому ставки на денежном рынке могут держаться чуть выше ключевой ставки.

Доходности ОФЗ и корпоративных облигаций падают, инвесторы в целом спокойны и интерес к бумагам растёт — особенно у институтов развития и реального сектора, объём новых выпусков корпоративных облигаций в июле серьёзно вырос, что показывает готовность бизнеса брать займы на фоне снижения ставок.

Ключевая ставка — это показатель, который напрямую определяет, сколько стоит «взять деньги» в стране. Она влияет на стоимость кредитов, доходность вкладов, темпы инфляции, курсы валют и даже на поведение инвесторов. Для государства ключевая ставка — инструмент регулирования экономики, а для обычных людей — фактор, определяющий условия кредитов, ипотек и доходность сбережений. Повышение ключевой ставки влечет за собой комплекс последствий: замедление инфляции, укрепление национальной валюты, удорожание заёмных средств и рост доходности депозитов. Снижение, напротив, удешевляет кредиты, стимулирует инвестиции, но может разогнать инфляцию.

Что такое ключевая ставка

Ключевая ставка — это процент, под который Центральный банк (в России — Банк России) готов предоставлять краткосрочные кредиты коммерческим банкам. Она служит ориентиром для финансового сектора и задаёт «тон» для всех процентных ставок в экономике. Изменение этого показателя мгновенно отражается на стоимости заёмных средств, ставках по депозитам, доходности облигаций и привлекательности национальной валюты.

Крупные российские банки продолжают снижать процентные ставки по своим «флагманским» продуктам для вкладчиков. Так, Газпромбанк понизил процентную ставку по накопительному счёту «Простой доход» до 16% годовых, хотя ещё месяц назад ставка по этому счёту составляла 17% годовых. Сбербанк значительно понизил ставки по вкладам в зависимости от срока размещения средств до 11-15,4%, а также предлагает клиентам вклад со ставкой 17% годовых, но привязанный к ключевой ставке ЦБ РФ.

В ряде других крупных банков максимальные процентные ставки по вкладам и накопительным счетам составляют 15-16% годовых, причём рассчитаны такие «плюшки» в основном на новых клиентов или на «новые деньги», ранее не хранившиеся клиентом в этом банке на вкладах или накопительных счетах, пишет Наталья Мильчакова, ведущий аналитик Freedom Finance Global.

По данным финансовых маркетплейсов, к началу второй декады августа средние процентные ставки в крупнейших банках достаточно быстро понизились с 14,5-16% до 13,9-15,9% годовых. Это означает, что банки ожидают замедления инфляции в России и, соответственно, очередного снижения ключевой ставки ЦБ РФ в сентябре.