Инфляция

Зампред ЦБ Алексей Заботкин в Госдуме сказал, что после стабилизации инфляции около 4% регулятору стоит предметно обсудить более низкую цель. Это первый за долгое время сигнал о готовности вернуться к дискуссии о параметрах таргетирования инфляции.

По нашему прогнозу замедление к 4% по итогам года возможно не раньше второй половины 2026 года. В 2025 инфляция останется выше из-за инерции издержек и сильного бюджетного импульса, но тренд на дезинфляцию уже формируется за счет высоких реальных ставок и охлаждения потребления. Обсуждать корректировку цели можно будет после того, как 4% удержатся не менее трех четырех кварталов, то есть ориентир на конец 2026 или начало 2027 года.

В развитых экономиках базовая планка по целевому уровню инфляции ниже. ФРС и ЕЦБ держат ориентир 2%, Резервный банк Австралии указывает диапазон 2–3%, Банк Канады — 2%. В развивающихся странах цели выше из-за волатильности и премий за риск. Индия таргетирует 4% с коридором плюс/минус 2%, Бразилия — 3%, Мексика —  3%, Турция долгосрочно 5% при фактической повышенной волатильности.

Инфляция на уровне 5% и выше уже приводит к снижению доверия населения к национальной валюте, люди перестают в ней сберегать, рассказал в Госдуме зампредседателя Банка России Алексей Заботкин.

«Важная тема, потому что действительно люди хотят, чтобы общий уровень цен не рос. Они воспринимают любую инфляцию как на самом деле несправедливый налог, высокую инфляцию они воспринимают как очень несправедливый налог. И при инфляции 5% и выше мы знаем, что идет экспоненциальное падение доверия к национальной валюте. Люди просто перестают сберегать в национальной валюте при той инфляции, которую они могут ощутить на горизонте одного года. Начинается валютизация или просто снижается норма сбережения, они бросаются покупать недвижимость, товары длительного пользования и так далее. Поэтому низкая инфляция действительно важна», — сказал Заботкин.

По прогнозу Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 6-7% в 2025 году, вернется к 4% в 2026 году и будет находиться на этой цели в дальнейшем. 

«После того, как инфляция стабилизируется на 4% нужно будет предметно рассмотреть целесообразность перехода к более низкому уровню цели», — заявил он. 

«Скорость снижения ставки будет соразмеряться с этой задачей», — сказал Заботкин, говоря о планах ЦБ достигнуть цели по инфляции в 4%. 

Предприниматель, миллиардер и генеральный директор Tesla Илон Маск считает, что биткоин способен защитить инвесторов от обесценения фиатных денег.

Биткоин основан на энергии: вы можете выпускать фальшивую фиатную валюту, и каждое правительство в истории так поступало, но подделать энергию невозможно, — написал Маск в соцсети.

Комментарий миллиардера стал ответом на пост популярного аналитика Zerohedge, где тот объяснял текущий рост популярности биткоина и драгоценных металлов «унижением» ради финансирования гонки вооружений в области ИИ, которая развернётся между крупнейшими экономиками мира при поддержке государства.

Этот комментарий стал первым серьёзным публичным заявлением Маска о биткоине почти за три года. В последний раз он высказывался о флагманской криптовалюте в ноябре 2022 года. Тогда миллиардер предсказал наступление криптозимы вскоре после краха бирж FTX и Alameda.

BTC справится, но зима может быть долгой, — написал Маск в своём посте от 14 ноября 2022 года.

• Инфляционное давление еще не приблизилось к уровню 4%, но существенно снизилось с конца 2024 г. – эксперты ЦБ.
• Аналитики ЦБ ожидают дальнейшего плавного замедления экономики с выходом на устойчивый рост в 2026 г.
• Решения по ДКП должны быть выверенными и осторожными – эксперты ЦБ РФ.
• Повышение НДС даст 0,6–0,8 п. п. к инфляции в январе-декабре и затруднит выход к таргету в 2026 г., но альтернативой было бы ужесточение ДКП — аналитики ЦБ.

Средняя стоимость упаковки лекарств в России за январь — август 2025 года выросла на 14% год к году. Сильнее других подорожали «Кеторол» на 30%, «Нафазолин» на 25%, «Дротаверин» на 15% по расчетам на базе Росстата.

Основной импульс пришелся на препараты вне перечня ЖНВЛП, в августе их динамика в пять раз превысила рост по жизненно необходимым. Покупатели смещаются в онлайн и берут крупные упаковки, так как «Мегаптека.ру» прибавила 43% в штуках и 47% в деньгах, а «Здравсити» вырос на полтора раза, но средний чек снизился до 1699 рублей.

Рост цен подпитывается издержками по всей цепочке. Подорожала логистика и энергия. Внутри страны почти всё везут автотранспортом, поэтому рост цен на бензин и дизель тянет стоимость лекарств тоже вверх, а розница и дистрибьюторы индексируют отпускные цены.

Покупатель отвечает экономией. Берёт крупные упаковки, чаще уходит в онлайн, выбирает генерики. Разрыв между ЖНВЛП и остальным рынком растёт, поэтому усиливаются регуляторные риски.

«Постепенно замедляется инфляция. Даже несмотря на существенный бюджетный импульс в начале года, необходимый для оперативного запуска многих государственных программ и проектов», — указал премьер. 

На фоне растущих опасений по поводу независимости центральных банков от Вашингтона до Токио и слабого желания где бы то ни было проводить непопулярные бюджетные сокращения перспектива устойчивого возвращения темпов инфляции к давним целевым показателям в 2% померкла.

Это не обязательно означает новый всплеск постпандемической инфляции, но может привести к тому, что инфляция в крупнейших экономиках мира достигнет 3-4%. Так, базовая инфляция в странах G7 в целом уже сейчас составляет 3%.

Это может способствовать росту номинального ВВП и рекордно высоким ценам на акции, что приведет к росту ставок на высокие технологии, искусственный интеллект, частные рынки и даже золото. Но это неутешительная перспектива для и без того ограниченной доходности глобальных государственных и корпоративных фондов с фиксированным доходом, на которые по-прежнему приходится львиная доля инвестиционного капитала.

Как отмечает Reuters, почти 90% всех государственных облигаций с фиксированным доходом, находящихся в обращении, сейчас торгуются с доходностью менее 5%. При инфляции в 3% реальная доходность составляет всего 2%.