ДЕФОЛТ

⚠️Нюанс «золотых» облигаций Селигдара в контексте нового размещения облигаций

“Золотые” облигации Селигдара — это долговые инструменты компании, номинал которых привязан к рублевой стоимости 1 грамма золота. Купоны по этим облигациям существенно ниже текущих ставок в экономике и составляют 5,5% к номиналу.

По состоянию на конец 2024 г., еще до рекордного роста стоимости золота выше $4 тыс. за унцию, объем "золотого" долга компании превышал 60% от общего долга.

Несмотря на кажущиеся преимущества этих бумаг для Селигдара в виде низкой ставки, фактически, "золотые" облигации все больше начинают напоминать дамокловый меч, поскольку если цена золота кардинально не уменьшится, Селигдару придется возвращать намного больше денег, чем компания привлекла изначально.

📌 Например, по дебютному выпуску “золотых” облигаций Селигдар-GOLD01 было привлечено почти ₽12 млрд с номиналом ₽4,961 тыс. В текущих ценах золота и доллара номинал по этому выпуску составляет ₽10,56 тыс, то есть более чем в 2 раза выше, чем при размещении облигаций. Иными словами, если бы компании пришлось погашать выпуск сейчас, она бы отдала не ₽12 млрд изначальных, а порядка ₽25 млрд.

( Читать дальше )

Много внимания уделяется дефолту Монополии, хотя проблемы были ожидаемы. Первым постом на СмартЛабе написал про Монополию, поэтому удивляет такая громкая реакция.

Обновляю табличку с дефолтников. Если видите такие признаки у эмитента, то это повод посмотреть повнимательнее.

Вывод: если операционный денежный поток не покрывает проценты, можно эвакуироваться.

мой ТГ - t.me/buridanovbonds
TRANSLATE with

( Читать дальше )

Серия дефолтов пошатнула веру в рынок. Тех.дефолт Чистой планеты прошел более-менее незаметно, но Монополия с объемом выпусков >7 млрд привела к каскадному падению в других облигациях

Чтобы ответить на вопрос или мема выше нужно разобраться, что такое ВДО. Единой общепризнанной формулировки мы не нашли. Зато есть определение от ЦБ:

— кредитный рейтинг не выше ВВВ (включая выпуски без рейтинга)

— объем выпуска до 2 млрд

— премия доходности к ключевой ставке >5%

 

Критерии должны выполняться одновременно. Т.к. у Монополии рейтинг был совсем недавно ВВВ+ и учитывая суммы выпусков >7 млрд. (самый большой 3 млрд), то в глазах регулятора это не ВДО. И компании, о которых мы поговорим ниже тоже не ВДО, но… они падают

 

🏭Уральская сталь

Обзор тут 👈. Кратко:

🔻Вывод средств из бизнеса: предположительно займ и дивиденды на 60 млрд

🔻Цикличная отрасль: не надо радоваться низкому долгу по показателю долг/EBITDA. Прибыль снизится ➡️EBITDA снизится ➡️долг перекосится (вспоминаем Сегежу)

( Читать дальше )

Я всегда считал, что Мосбиржа — это поистине удивительное и уникальное место. И это действительно так. На ней даже МОНОПОЛИИ банкротятся!

💀В эту пятницу одна из крупнейших цифровых логистических платформ России «Монополия» не смогла найти 260 млн ₽ на погашение своего 2-го выпуска облиг. Несмотря на давние звоночки, многие инвесторы верили в то, что компания как-нибудь «проскочит», и теперь крайне обескуражены таким поворотом дела. Чего им ждать дальше?

Чтобы не пропустить другие интересные и полезные посты, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🦥Немного «я же говорил»

Последние полгода я очень настороженно относился к пациенту и подробно объяснял, почему считаю, что эти облигации надо обходить стороной — например, тут и тут.

💬Процитирую заключительные фразы из своего же обзора от 11 августа (до техдефолта ещё 4 месяца, Монополия везде рассказывает, как у неё всё замечательно):

С точки зрения доходности фиксы у Монополии получаются интересными, но убытки и непомерный долговой аппетит лично меня уже сильно напрягают. [...] Монополия хочет обогнать в долговой гонке Полипласт, но в отличие от него она ещё и убыточна. Тут либо IPO, либо кранты.

( Читать дальше )

Эмитент целого ряда облигаций (6 выпусков, суммарный объем почти 6,5 млрд руб.) допустил техдефолт по облигациям.
АКРА уже отреагировало и присвоило эмитенту статус “под наблюдением”.

Вообще, событие очень критичное для рынка ВДО, сопоставимое с Гарант-Инвестом (он уже в дефолте и пытается хоть как-то договориться со всеми), где облигациями заняли на рынке 14,4 млрд рублей. Все облигационеры испугались и ринулись продавать ВДО. Сильнее всех под пресс попал Контрол лизинг, так как распространена информация, что Монополия имеет большой объем сделок с Контрол лизингом. Сам Контрол лизинг это отрицает, но, например, Эксперт РА в это не очень верит.

Возвращаемся к Монополии и посмотрим, можно ли было спрогнозировать такое развитие ситуации или все-таки лучше не лезть в ВДО и хранить деньги на депозите.

Вся полезная финансовая информация об эмитенте хранится здесь. В нашем случае наиболее полную информацию отражает отчетность по МСФО. РСБУ нам не подходит, потому что занимает деньги одна компания (АО “МОНОПОЛИЯ”), а основной бизнес на другой компании (ООО “МОНОПОЛИЯ ОНЛАЙН”). На текущий момент наиболее актуальная отчетность за 6 месяцев 2025 года, которая опубликована 29.08.2025, то есть все цифры мы могли узнать ещё 3 месяца назад. В них у нас отражено следующее.

( Читать дальше )

Серия дефолтов пошатнула веру в рынок. И если дефолт (пока еще технический) Чистой планеты прошел более-менее незаметно, то события в Монополии нанесли «непоправимую пользу» рынку, оставив, в то же время шрам на портфеле. Объем всех выпусков 7,1 млрд, что составляет 1,5% от суммы всех выпусков облигаций в рейтинге ниже А-, включая выпуски без рейтинга. Это ощутимая величина. А что если бахнет что-то большое? 💣💥 Еще больше? Покупать хорошее и доходное, и обходить стороной плохое – отличный совет. Но совершенно не рабочий…

Польза от дефолта одна – инвесторы начнут пользоваться калькулятором, читать аудиторские и рейтинговые заключения. В Монополии важным звоночком стала отчетность за полугодие, показавшая убыточность бизнес-модели и спад всего рынка. Еще раньше – в годовом отчете был намек аудитора, который тоже можно было взять на вооружение

 

Но давайте рассмотрим, что из себя представляет весь рынок облигаций? За исключением огромного объема ОФЗ (2/3 всего рынка в рублях), корпоративный сегмент – меньше 15 трлн. Это небольшая сумма, учитывая что на вкладах к концу года ждем чуть меньше 70

( Читать дальше )

Мы (авторы Кот.Финанс) в банковском бизнесе давно. И если заемщик планирует вернуть долг (не «когда-нибудь» а вот-вот), то он охотно идёт на контакт, называет конкретные причины проблем, и свои ожидания в самом ближайшем будущем (поступление средств от заказчиков через пару дней). А если возврат кредита не в приоритете – заемщик будет держать дистанцию и «сливать» разговор. Вчера вечером на Smart-Lab Монополия почти сразу опубликовала пресс-релиз, за что спасибо. И мы отправили сегодня вопрос, планируется ли новый комментарий по вопросу просрочки. И получили ответ

Напомним, что когда на тех.просрочку вышла Брусника, она сразу прокомментировала, что момент технический и средства будут направлены не «в ближайшее время», а «сегодня»

 

Так как вернуть свои деньги? (дальше шутка)

Исковое заявление

 

Я, [указать ФИО], в результате действий мошенников, обещавших легкие деньги 28% годовых приобрел(а) облигации за 100% от номинала, а потом их цену обвалили, в результате чего понёс(ла) финансовые потери. Прошу признать сделку недействительной😀 поскольку я был не в сознании🙄, когда нажимал кнопку купить. Верните мои деньги

( Читать дальше )

Такое мнение распространено на форумах облигаций и в Пульсе. Но скорее всего нет ❌ И само забавное, что такие сообщения при каждом ❗️ дефолте. Не верите? Поднимите архивы сообщений про НИКА, Селлер

Мифы о «показных» техдефолтах на рынке давно, и это скорее влажные мечты небольших розничных инвесторов. В реальности, ни один такой случай доказан / аргументированно ракрыт – не был. Более того, при техническом дефолте вероятность уйти в полноценный дефолт через 10 дней около 40%. Уйти в полноценный дефолт в течение следующего полугодия около 70%. Забавно, что Монополия буквально на днях мелькала в нашем портфеле самоубийц

 

Почему это плохая идея❓

 🔹 Репутация ломается быстро. Один техдефолт — и это «звонок» банкам и другим кредиторам, что заемщик ненадежен. Рейтинговые агентства поспешат пересмотреть кредитный рейтинг

 🔹 Доступ к финансированию исчезает. Кто и под какой процент даст в долг компании с просрочками?

 🔹 Рейтинг и стоимость капитала падают. Даже если бумаги скупят, следующая эмиссия будет стоить дороже в разы.

( Читать дальше )

Дефолтов стало больше. Эксперт РА говорил о 20 дефолтах в 2025-м против 11 в 2024-м, но мы насчитали только 18… ровно до сегодняшнего дня. К группе в полосатых купальниках рискуют присоединиться Чистая планета и Монополия, которые пока в тех.дефолте. Как на этом заработать? В этом посте раскрываем статистику о которой все молчат

Причина проста: высокие ставки съели запас прочности компаний. Забивает гвозди в гроб бизнеса падающий спрос и растущая налоговая нагрузка. Для экспортоориентированных компаний до кучи и крепкий рубль. Самые яркие дефолты последнего времени — РКК, Гарант Инвест, Фабрика ФАВОРИТ, НИКА, Нафтатранс плюс, Селлер и другие

 

Рост ставок совпал со слабой экономической динамикой, и рынок отвечает дефолтами. В 2026 году кредитные риски сохранятся, особенно у рейтингов ниже ВВВ-. Под ударом оптовая торговля, строительство и девелопмент, тяжелая промышленность, грузоперевозки, и любая перекредитованная компания. Статистика такова, что хоть ВДО и дают повышенную доходность – математическое ожидание ниже ВВВ уже отрицательное. Т.е. доходность не покрывает риски дефолта и вероятность продажи дефолтной облигации по цене выше хотя бы 50%

( Читать дальше )

4 декабря 2025 года логистическая группа «Монополия» сообщила о техническом дефолте по облигациям серии 001Р-02 на сумму 260 млн рублей. 
Причина — нехватка оборотных средств из-за сложной ситуации на логистическом рынке, которая привела к снижению дохода от перевозок собственным автопарком. 
Компания заявила, что не отказывается от своих обязательств и рассчитывает погасить номинальную стоимость в ближайшее время, о точных датах будет сообщено дополнительно. 



Мысли по поводу заявления компании