МОНОПОЛИЯ. Когда уже можно было начать беспокоиться.

Эмитент целого ряда облигаций (6 выпусков, суммарный объем почти 6,5 млрд руб.) допустил техдефолт по облигациям.
АКРА уже отреагировало и присвоило эмитенту статус “под наблюдением”.

Вообще, событие очень критичное для рынка ВДО, сопоставимое с Гарант-Инвестом (он уже в дефолте и пытается хоть как-то договориться со всеми), где облигациями заняли на рынке 14,4 млрд рублей. Все облигационеры испугались и ринулись продавать ВДО. Сильнее всех под пресс попал Контрол лизинг, так как распространена информация, что Монополия имеет большой объем сделок с Контрол лизингом. Сам Контрол лизинг это отрицает, но, например, Эксперт РА в это не очень верит.

Возвращаемся к Монополии и посмотрим, можно ли было спрогнозировать такое развитие ситуации или все-таки лучше не лезть в ВДО и хранить деньги на депозите.

Вся полезная финансовая информация об эмитенте хранится здесь. В нашем случае наиболее полную информацию отражает отчетность по МСФО. РСБУ нам не подходит, потому что занимает деньги одна компания (АО “МОНОПОЛИЯ”), а основной бизнес на другой компании (ООО “МОНОПОЛИЯ ОНЛАЙН”). На текущий момент наиболее актуальная отчетность за 6 месяцев 2025 года, которая опубликована 29.08.2025, то есть все цифры мы могли узнать ещё 3 месяца назад. В них у нас отражено следующее.

1. Обороты компании (выручка) падают. Эффективность компании на операционном уровне тоже падает. Учитывая инфляцию, падение достаточно сильное. Компания объясняет это тем, что тарифы на перевозки падали.

2. Растет объем долговых обязательств и их стоимость для бизнеса (размер процентов). Компания говорит, что они масштабируют бизнес, а с долгами справятся потом. При этом компания продает собственный грузовой автопарк.

3. Бонусом у компании ещё денежный поток отрицательный.

Из всего этого скорее складывается вывод, что надежды нет. Но всё это можно было увидеть ещё давно (3 месяца назад), кредитные агентства тоже отмечали некоторые проблемы осенью. Поэтому желающим получать 20-30%+ доходность в ВДО стоит хотя бы краем глаза следить за такими событиями и за диверсификацией (не держать в одном эмитенте ВДО больше 2–3%).

Может быть, компания сможет как-то договориться с банками и снизить часть долга за счёт своих акций. Все-таки здесь бизнес достаточно интересный (цифровая платформа для грузоперевозчиков), и, возможно, кто-то из них захочет его интегрировать в свою экосистему. Лично я покупал в начале сентября небольшой объем облигаций Монополии, о чем писал тут. Вышел 01.10.2025 и забрал свои 5-6%. Я, конечно, верю, что компания с текущим купоном/погашением скорее всего справится, но уже дальше у неё идут миллиардные погашения, с которыми явно возникнут проблемы.

ТГ: t.me/pulse_ruble

Табличка с цифрами из МСФО ниже.