Мосбиржа запускает CDS: как торговать риском дефолта?

На российской бирже появится новый инструмент: кредитно-дефолтные свопы (CDS). Проще говоря, это страховка от того, что заёмщик не вернёт долг.
Идея такая. Если вы держите облигации компании и опасаетесь её проблем, можно купить защиту. Если же уверены, что у эмитента всё в порядке, защиту можно продать и получать плату за принятый риск. Для этого не нужно покупать или продавать сами облигации.

Как это устроено на примере.
Предположим, у фонда есть облигации компании Х на 100 млн ₽. Доходность и срок его устраивают, расставаться с бумагой он не хочет, но кредитное качество эмитента его тревожит. Поэтому он покупает CDS на эту компанию.
➖ Покупатель защиты регулярно платит продавцу премию.

➖ Пока с эмитентом всё нормально, продавец просто зарабатывает эти платежи.

➖ При наступлении кредитного события (неплатёж, банкротство, реструктуризация, мораторий) продавец возмещает покупателю убыток.
Допустим, после дефолта облигация стоит 40% номинала. Тогда выплата составит недостающие 60%.
Расчёты между сторонами гарантирует НКЦ, выступая центральным контрагентом.

Зачем нужен этот инструмент?

Во-первых, он позволяет застраховать кредитный риск, не продавая облигацию.

Во-вторых, появляется возможность торговать собственным взглядом на надёжность эмитента: ждёте ухудшения, покупаете защиту, считаете, что рынок слишком напуган, продаёте её.

В-третьих, цена CDS работает как индикатор. Сейчас о риске судят по рейтингу, отчётности и разнице в доходности с ОФЗ. Но доходность облигации зависит ещё от срока, ликвидности, оферты и графика погашения. Стоимость CDS показывает, сколько рынок требует именно за риск конкретной компании, и делает это заметно «чище».

Что это значит для частных инвесторов?
На старте биржа предполагает торговать CDS только на российских эмитентов с рейтингом не ниже AA+ и со сроком до пяти лет. Продукт, похоже, рассчитан прежде всего на профессиональных участников.
Но если рынок разовьётся, сравнивать его сигналы с рейтингами будет интересно: кто раньше замечает проблемы, агентства или деньги.
Если рейтинг не менялся, а защита резко дорожает, значит, рынок уже закладывает дополнительный риск. Если же облигация даёт высокую премию, а CDS остаётся спокойным, возможно, дело не в кредитном качестве, а в самой бумаге или её ликвидности.

Не забудь подписаться на Telegram:
t.me/theFingram