ВДО

Update по объемам торгов Монополией

🔹По состоянию на 13:00 мск 12 декабря, за время пребывания Монополии в тех.дефолте оборот по всем выпускам составил 22%. Самые «обновленные» — выпуск 7 (34%), выпуск 6 и 5 (по 25%), и выпуски 3 (23%)

🔹Новых комментарий от эмитента нет, в ваших комментариях вижу, что эмитент перестал отвечать на письма по эл.почте. Шутливая версия от коллег, что комментария нет, т.к. рот занят  😠

(шутка, друзья, шутка)

🔹Наконец вышел комментария рейт.агентства, теперь знаем причину дефолта: задержка с реализацией очередной партии транспортных средств. Если бы эмитент не молчал, а предложил сроки – было бы проще сохранить репутацию

📌На 17-18 декабря запланировано размещение облигаций платформы по продаже товаров для ремонта и строительства АО «ГЛАВСНАБ» (BB-(RU), 200 млн руб., ставка купона 26,55% на весь срок обращения, YTM 30,0%, дюрация 2,5 года). Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК | RUTUBE

📍 Л-Старт БО-02 (B.ru, 500 млн руб., ставка купона 32%, YTM 32,59%, дюрация 2,4 года) размещен на 38%. Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК | RUTUBE

📍 РДВ Технолоджи 1Р2 (BB-.ru, 250 млн руб., ставка купона 25%, YTM 26,92%, дюрация 1,64 года) размещен на 20%. Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК | RUTUBE

📍 Транспортная ЛК 001Р-04 (ruBB-, 300 млн руб., ставка купона 24%, YTM 26,83%, дюрация 1,1 года) размещен на 17%. Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК | RUTUBE

📍 БИЗНЕС АЛЬЯНС 001P-08 (BB+(RU), 300 млн руб., ставка купона 22% на весь срок обращения, YTM 24,36%, дюрация 2,2 года) размещен на 38%. Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК | RUTUBE

Мы получили много вопросов к компании ООО «Л-Старт» и решили поделиться ответами на некоторые из них уже сейчас с нашими подписчиками в преддверии эфира.

Попросили дать комментарий бенефициара «Л-Старта» Дмитрия Смирнова:

❓Почему компания обращается на рынок облигаций, несмотря на высокие ставки? Почему не занять дешевле в банках?

Некоторые характеристики нашего бизнеса исходя из специфики сегмента:
— мелкосерийное (суммарно до нескольких сотен в год по всей номенклатуре, исключая ЗИП)
— цикл производства 4-9 мес.,
— крупные корпоративные заказчики со сложными внутренними процедурами,
— небольшая доля авансирования, как правило 30-50%, часто требование без аванса.
Исходя из этого, мы вынуждены привлекать средства для реализации проектов.
При этом, внешние обстоятельства, такие как политика ЦБ по «управляемому охлаждению», и, как следствие, усложнение процедур и требований в банках, делают работу с банками труднопрогнозируемым мероприятием. Это в первую очередь касается сроков подготовки и выхода на кредитный комитет, что формирует риски кассовых разрывов.

📊Кредитный рейтинг:
АКРА (13.05.25): подтвердили рейтинг с ВВ- (прогноз стабильный)

Мои выводы:
🟡 78% выручки делают продажи подсолнечника — риск концентрации на одном продукте ❗️
🟡 За 3кв2025г в сравнении с 3кв2024г:
1) Выручка -63,5% (257 млн / х4 кв/кв) — резкое сокращение настораживает, вероятная причина в снижении урожая и проблемы у аграриев в целом (это видно из отчета Органик Парк) ❗️
2) Валовая прибыль -67,5% (56,8 млн / х2,9 кв/кв) — за выручкой упала и себестоимость, но доля выручки в ней снизилась, в сравнении с 3кв2024г ❗️
3) Прибыль от продаж — 67,5% (56,8 млн / х2,9 кв/кв) — коммерческий и управленческих расходов нет, удивительно, но почему ✅❓
4) Проценты к уплате -58,5% (57,36 млн / х3,6 кв/кв) — сокращение расходов по данному показателю пришел очень кстати, однако сумма превышает прибыль от продаж ❗️
5) Прочие доходы х2,3 (29,15 млн) и прочие расходы -70% (9,4 млн) — показатели непостоянные и год от года меняются, кроме того мы не знает что за ними стоит ❗️
6) Чистая прибыль +2,5% (19,17 млн / х5,3 кв/кв) — благодаря росту прочих доходов мы видим небольшой рост в сравнении с прошлым годом ❗️

❗️ Информация предназначена для квалифицированных инвесторов

Платформа по продаже товаров для ремонта и строительства ГЛАВСНАБ ❗️ обновляет параметры нового выпуска облигаций!

📍 Основные предварительные параметры выпуска АО ГЛАВСНАБ:
— Кредитный рейтинг: BB-(RU) от АКРА со стабильным прогнозом
— 200 млн р.
— 4 года до погашения (оферты call через 1,5 и 2,5 года)
— купонный период 30 дней
— купон / доходность (на весь срок обращения): 26,55% / 30,0% годовых

📍 Ориентир даты размещения: ❗️17-18 декабря

Подробнее в презентации
__________

🖍 Вы можете подать предварительную заявку на участие в размещении облигаций АО ГЛАВСНАБ:

💬 через ОБНОВЛЕННЫЙ телеграм-бот ИК Иволга Капитал @IvolgaCapitalNew_bot
🔗 по ссылке: ivolgacap.ru/verification/

 Раскрытие информации и эмиссионная документация АО ГЛАВСНАБ: e-disclosure.ru/portal/company.aspx?id=35590

 Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

🔶 АО «ПГК»
▫️ Облигации: ПГК-003P-02   [ПГК-003P-03]
▫️ ISIN: RU000A10DSL1   [RU000A10DSM9]
▫️ Объем эмиссии: 12 млрд. ₽   [5 млрд. ₽]
▫️ Номинал: 1000 ₽
▫️ Срок: на 4 года 11 мес. 
▫️ Количество выплат в год: 12
▫️ Тип купона: переменный   [плавающий] 
▫️ Размер купона: 15,95%   [КС ЦБ + 2,5%]
▫️ Амортизация: нет
▫️ Дата размещения: 12.12.2025
▫️ Дата погашения: 16.11.2030
▫️ Возможность досрочного погашения: да
▫️ ⏳Ближайшая оферта: 26.03.2029   [02.12.2027]

прим:
— в [...] указаны параметры для выпуска ПГК-003P-03, которые отличаются от параметров выпуска ПГК-003P-02

Об эмитенте: «Первая Грузовая Компания» (г. Иваново) — частный оператор железнодорожного подвижного состава, работающий на территории РФ и стран СНГ.

➖➖➖

Информацию о новых выпусках, анализ эмитентов (с расчетом ОФС, фин. показателей, рейтинг и др.) см. в телеграм-канале.

🔶 АО «АБЗ-1»
(для квалифицированных инвесторов)
▫️ Облигации: АБЗ-1-002P-05-боб
▫️ ISIN: RU000A10DQK7
▫️ Объем эмиссии: 2,5 млрд. ₽
▫️ Номинал: 1000 ₽
▫️ Срок: на 2 года 11 мес.
▫️ Количество выплат в год: 12
▫️ Тип купона: плавающий
▫️ Размер купона: КС ЦБ + 5%
▫️ Амортизация: да
[по 16,5% — при выплате 21,24,27,30,33 купонов, 17,5% — погашение]
▫️ Дата размещения: 12.12.2025
▫️ Дата погашения: 26.11.2028
▫️ ⏳Ближайшая оферта: -

Об эмитенте: «АБЗ-1» (г. Санкт-Петербург) — производитель асфальтобетонных смесей и других дорожно-строительных материалов.

➖➖➖

Информацию о новых выпусках, анализ эмитентов (с расчетом ОФС, фин. показателей, рейтинг и др.) см. в телеграм-канале.

Чувствуешь запах? Это купон, сынок. Больше ничто в мире не пахнет так.

Я люблю запах купонов поутру. Однажды мы бомбили форум одного эмитента, двенадцать часов подряд. И когда всё закончилось, я поднялся на нём. Там уже никого не было, даже ни одной вонючей ВОБЛЫ. Но запах! Весь стакан был им пропитан. Это был запах… победы!

А ведь когда-нибудь эти облигации будут погашены.

*Не является ИИР

Прежде всего: всё, что написано ниже — авторская методика, которая не претендует ни на объективность, ни на вселенскую истину. Уверен, что у каждого читающего есть свой подход или стратегия.

В комментариях под моим последнем постом про техдефолты и рынок ВДО было много комментариев на тему: «Все умны задним умом». Авторы этих комментариев правы — видя последствия произошедших событий, довольно легко объяснять, почему всё развернулось именно так. Но, иногда, чтобы не лезть в пасть тигра, достаточно уметь увидеть тигра. Попробуем понять, как это сделать.

Облигация и рынок
Доходность выше средней в 2 раза? Купонная доходность выше ключевой ставки на 14%? — странные аномалии, хотя сами по себе и безобидные.
Статистика утверждает, что выбросы есть в каждой модели, но важно понимать их природу. Ни одна компания не будет предлагать доходность выше средней без каких-либо причин. Ими могут быть:
1. Необходимость срочного привлечения финансирования (риск-фактор)
2. Низкий кредитный рейтинг или его отсутствие (риск-фактор)