ВДО

Доходности ВДО медленно снижаются. И остаются очень высокими.

Мы применяем не идеальное, но характеризующее рынок соотношение средней доходности ВДО (облигаций с рейтингами от B- до BBB) и ключевой ставки. Недавно его значение поднималось до почти экстремальных 1,72. Сейчас оно ниже, 1,65. Но для последних 2 лет и это много.

Тогда как сама средняя доходность ВДО – 27,2%, по нашей оценке. Весьма внушительно. Примерно вдвое выше, чем у длинных ОФЗ.

Думаю, несмотря на страхи дефолтов и сами дефолты в нашем сегменте облигаций, его доходности всё же продолжат движение вниз. Более или менее заметное.

Учтем, что и годовая инфляция уже ниже 8%. И предположим, что 19 декабря Банк России вновь снизит ключевую ставку. Дополнительный, хоть пока и не гарантированный аргумент.

Телеграм: @AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Следите за нашими новостями в удобном формате: Telegram, Youtube, RuTube, Smart-lab, ВКонтакте, Сайт

📊 Ссылки на обзоры, которые я читал:
Эксперт РА, эфир с эмитентом

📄 Отчеты компании, которые я смотрел: РСБУ за 1п2025г

Мои выводы:
🔴 Маленький размер компании
🟢 Выручка за 1п2025г в сравнении с 1п2024г -8%, прибыль от продаж х2 (107 млн), проценты к уплате х2,1 (83 млн), прочие доходы х2,1 (32 млн). Чистая прибыль х2,5 (57 млн)
🟡 ОДП -340 млн (год назад -37 млн), кэш -9% (16,4 млн), дебиторская задолженность +55% (407 млн), запасы х6 (343 млн). РА: приемлимый уровень ликвидности
🟡 1п2025г:
Долг — 1,2 млрд (+48% за полгода, краткосрочный долг 76% (❗️))
Чистый долг / капитал — 1,8 (в начале года 1,3)
Чистый долг / EBITDA LTM — 3,3 (годом ранее 4,0, РА ожидает отношение долга к EBITDA в 2025-2026 гг. около 3), ICR — 2,3

❗️Итоговое решение. У меня в портфеле 3 бумаги ПЭТ 1Р1. Доля — 1,07%. Компания активно развивается и привлекает под это долги. Проблема в большом краткосрочном долге. Однако я верю, что компания справится. Докуплю 2 бумаги и продолжу следить за эмитентом.

📄 Отчеты компании, которые я смотрел: РСБУ за 9м2025г, МФСО за 1п2025г, РСБУ за 1п2025г

Мои выводы:
🟡 Отраслевой риск (лизинг)
🟡 Выручка за 9м2025г в сравнении с 9м2024г +63%, прибыль от продаж +70% (2,2 млн), проценты к уплате х2 (2,3 млрд), прочие доходы х32 (1 млрд ❗️), прочие расходы х12 (0,9 млрд ❗️). ЧИЛ за 9мес +7,3% (12,643 млрд ❓). Чистая прибыль +4,3 (122 млн)
🟡 ОДП -338 млн (год назад -5,3 млрд), кэш -1,7% (698 млн), отсутствуют запасы и резервы под потенциальные убытки (❗️). РА: удовлетворительная ликвидность
🟡 9м2025г:
Долг — 14 млрд (+2,6% за 9мес, краткосрочный долг 23%)
Чистый долг / капитал — 12❗️ (в начале года 13,2)
ЧИЛ / чистый долг — 0,95❗️ (в начале года 0,96)
На конец 2024г: Чистый долг / EBITDA — 5,6, ICR — 1,16 (❗️)

❗️ Итоговое решение. Эмитент есть в моем пассивном портфеле. Доля — 2,03%. Я не уверен, что правильно посчитал ЧИЛ, отсутствие резервов и запасов подозрительно. Однако короткий долг невелик и есть кэш. На короткой дистанции проблем быть не должно. Продолжу следить.

🏄‍♂️ «Коты на гребне волны» — самодельный портфель флоатеров для неквалифицированных инвесторов. В качестве бенчмарка мы не определились: берем фонды денежного рынка и индекс корп.облигаций полной доходности. Смотря на график из первого слайда обратите внимание, что автоследование работает с февраля, а бенчмарки представлены с начала года. Хоть доходность так же – индекс имеет фору в целый месяц!

🏅В ноябре автослед получил ценную для нас награду «Выбор Т-Инвестиций»

📘Почитать по теме:

👉об автоследах: раз, два

👉промежуточные итоги

👉о комиссиях

📊Отраслевая диверсификация

Самая большая доля представлена лизингом (30%). Это надежные компании из ТОП10: Балтийский лизинг, ГТЛК, Европлан. Из второго эшелога – Совкомбанк лизинг – молодой и перспективный игрок

Покупаем новый выпуск СЗА в портфель PRObonds ВДО, на 1,5% от активов портфеля. Покупка сегодня на первичном размещении.

Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/

Телеграм: @AndreyHohrin

 Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

 Следите за нашими новостями в удобном формате: Telegram, Youtube, RuTube, Smart-lab, ВКонтакте, Сайт

🔶 ООО «Аквилон-Лизинг»
▫️ Облигации: Аквилон-Лизинг-04-001P
▫️ ISIN: RU000A10DJM8
▫️ Объем эмиссии: 100 млн. ₽
▫️ Номинал: 1000 ₽
▫️ Срок: на 3 года
▫️ Количество выплат в год: 4
▫️ Тип купона: переменный
▫️ Размер 1-6 купона: 22%
▫️ Амортизация: да
[по 8% — при выплате 1-11 купонов, 12% — погашение]
▫️ Дата размещения: 21.11.2025
▫️ Дата погашения: 17.11.2028
▫️ ⏳Ближайшая оферта: 21.05.2027

Об эмитенте: «Аквилон-Лизинг» (г. Пенза) специализируется на предоставлении в лизинг различного вида оборудования, транспортных средств.

➖➖➖

Информацию о новых выпусках, анализ эмитентов (с расчетом ОФС, фин. показателей, рейтинг и др.) см. в телеграм-канале.

🔶 АО «Эталон-Финанс»
▫️ Облигации: Эталон-Финанс-002Р-04
▫️ ISIN: RU000A10DA74
▫️ Объем эмиссии: 10 млрд. ₽
▫️ Номинал: 1000 ₽
▫️ Срок: на 2 года
▫️ Количество выплат в год: 12
▫️ Тип купона: постоянный
▫️ Размер купона: 20%
▫️ Амортизация: нет
▫️ Дата размещения: 21.11.2025
▫️ Дата погашения: 11.11.2027
▫️ ⏳Ближайшая оферта: -

Об эмитенте: «Эталон-Финанс» (г. Москва) специализируется на девелопменте жилой недвижимости, проектировании, строительстве, сервисе и эксплуатации.

➖➖➖

Информацию о новых выпусках, анализ эмитентов (с расчетом ОФС, фин. показателей, рейтинг и др.) см. в телеграм-канале.

❗️ Для квалифицированных инвесторов

21 ноября — размещение облигаций коллекторского агентства «СЗА»

BB-|ru| // 250 млн р. // 3 года с офертой call через 1,5 года // купон / доходность: 25,5% / 28,7% годовых

__________
Скрипт размещения СЗА 21 ноября:
— Полное / краткое наименование: ПКО СЗА БО-05 / СЗА БО-05
— ISIN: RU000A10DJS5
— Контрагент (партнер): ИВОЛГАКАП [MC0478600000]
— Режим торгов: первичное размещение
— Код расчетов: Z0
— Цена: 100% от номинала (номинал 1 000 руб.)

❗️Время приема заявок 21 ноября:
с 10:00 до 15:00 МСК, с 16:45 до 18:30 МСК (с перерывом на клиринг).

❗️Пожалуйста, направьте номер выставленной заявки до 18:30 в телеграм-бот в числовом формате (пример 12345678910)

________________

Вы можете подать предварительную заявку на участие в размещении облигаций СЗА:
💬 через ОБНОВЛЕННЫЙ телеграм-бот ИК Иволга Капитал @IvolgaCapitalNew_bot
🔗 по ссылке: https://ivolgacap.ru/verification/

Раскрытие информации и эмиссионная документация ООО ПКО «СЗА»: www.e-disclosure.ru/portal/company.aspx?id=39272