📈 После унылой недели индекс Мосбиржи неплохо так отскочил (+3%), примерно как биткоин. А Американский S&P упал на 1%. Портфель краудлендинга и займов за сентябрь принёс 232 тысячи рублей на 11 млн 630 тыс капитала. Хулежебока и ЗЛО стояли на месте, а вот БУХЛО выросло на 3%. Из Хулиакций отлично вырос Сбер (+4%), неплохо показали себя Лукойл, Татнефть и НКНХ (+3%). Упал только Тинькофф (-1.5%). Золото с серебром в небольшом минусе (по 0.5%). Лидер рынка — конечно, Русагро (+9%) и его мы и добираем сегодня в наш новый портфель Пенсия без дураков. Пятёра и Абрау-Дюрсо тоже неплохо выступили (+5% и +4% соответственно). А Белуга, как я и обещал, упала на отсечке — но всего на 5%. У меня на неделе была ещё и венчурная сделка, ждите пресс-релиза.

🎩 Издательство Hobby World вложит 500 млн рублей в строительство завода настольных игр. Сейчас они производят 3 млн настолок в год, в планах — 9 млн.

🤖 В Голливуде вроде как завершается забастовка сценаристов. Они придумали такую тему, что искусственный интеллект не может считаться авторов. Ну офигеть теперь! А то они не знали, что сценарии лучших фильмов и книг давно уже переведены в цифру, а куча разных контор предсказывает сборы фильма до того, как он снят! Но теперь авторы должны сообщать если они использовали чатботов. Ну да, конечно.

Эльвира Набиуллина на форуме в Сочи сегодня (29 сент 2023):

«В ипотеке мы видим признаки перегрева. Ипотека растет темпами, если брать 12 месяцев, 30%. Это высокие темпы [...] Здесь, конечно, нас беспокоит и качество кредитов, и влияние их на рынке жилья»

На самом деле, это не всё, с чем я сегодня к вам пришёл. Вчера в документ «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2024 год и период 2025 и 2026 годов» добавили очень важную врезку про проблемы, которые создала программа льготной ипотеки для экономики всей страны. Там 4 страницы мелкого сложного текста — если хотите, почитайте (врезка №9, стр. 108-112).

Вот ключевые тезисы:

▪️ Общий объем кредитов по «нерыночной» ставке составляет более 11 трлн рублей, что превышает 7% ВВП. Льготные ипотеки — это почти 60% от всех субсидируемых кредитов в экономике или около 6,3 трлн рублей (+6 трлн рублей всего за три года).

▪️ Спустя многие годы, о разовом стимулирующем эффекте от этих кредитов никто уже не вспомнит, а огромная нагрузка на бюджет — останется.

«Дефицит морских транспортных судов в России оценивается более чем в 400 единиц. Об этом в ходе сообщил заместитель генерального директора АО «Центр технологии судостроения и судоремонта», директор ПФ «Союзпроектверфь» Валерий Киреев.

Он пояснил, что 2021 году из 760 морских судов, которые были задействованы в перевозках российских грузов, 596 судов ходили под иностранным флагом и не были подконтрольны отечественным судовладельцам. В 2022 году они ушли с российского рынка. Для компенсации потери тоннажа было закуплено более 100 танкеров и выделено 150 млрд рублей на закупку 85 судов, преимущественно, балкеров. Тем не менее, это не покрыло всех потребностей.
В том числе, необходимо 155 судов ледового класса для обеспечения перевозок по Севморпути.»

Хочется спросить директора, где эти 100 танкеров? У Совкомфлота флот не изменился (ничего не покупают). Большая часть флота, перевозящего нашу нефть, как ходят под иностранным флагом, так и ходят (разве что немного поменяли собственников на индусов и арабов).

Конкретные цифры уже появились в СМИ: ожидается рост доходов бюджета с 26,1 (15,7% ВВП) до 35 трлн руб. (19,4% ВВП), расходы сопоставимо вырастут с 30,3 до 36,6 трлн руб.

Ведущую роль здесь играют расходы, так как скачок доходов не объясняется таким же приростом экономики, а, вероятнее всего, — более высокими запланированными расходами. Значит, в некоторые сектора экономики будет идти большое вливание денег со стороны государства, а у других, видимо, вырастет налоговая нагрузка.

Учитывая историю с пополнением бюджета в 2022-2023 гг., логично предположить, что источниками новых доходов станут крупные экспортеры. Совокупный рост доходов составляет 9 трлн руб., причем с учетом уже высокой базы 2023 года, в котором были дополнительные налоговые изъятия. Чтобы закрыть такую большую сумму, потребуется увеличить налоговую нагрузку для нескольких отраслей сразу.

Глядя на такие планы, хочется сократить экспозицию на экспортеров и нарастить вложения в компании, ориентированные на внутренний спрос. Также растет вероятность, что ключевая ставка останется высокой надолго, так как нужно будет сдерживать инфляцию.

Российская нефть дорожает, а превышение экспортной выручки над импортом так и нет.
Это может объясняться двумя главными причинами. Россия так и продолжает продавать нефть не за свободно конвертируемую валюту (СКВ), а за неконвертируемые деньги (вроде индийских рупий). Вторая – экспортёры утаивают на заграничных счетах всё бОльшую часть выручки (особенно в
СКВ).

Экспорт в валютах недружественных стран стремительно падает, при этом доллар относительно рубля растет. На данный момент, экспорт в долларах и евро достиг исторически низких значений. Эффект ограниченного предложения валюты будет накапливаться, курс рубля будет под давлением и дальше.

С импортом ситуация по динамике похожая, с той лишь разницей, что усложняется логистическое плечо, тем самым увеличивая издержки, но при этом выпадающий объем из недружественных стран переведен на прочие страны.