📌 В прошлый раз таблица долговой нагрузки для рынка акций набрала рекордное число сохранений в избранное, поэтому, как и обещал – сделал такую же таблицу для рынка облигаций.

📊 КАК ПОЛЬЗОВАТЬСЯ ТАБЛИЦЕЙ?

• Отобрал 103 компании на рынке облигаций, не имеющих листинга акций. Старался отбирать самые популярные среди инвесторов и с большими объёмами выпусков. Сейчас на рынке корпоративных облигаций около 660 эмитентов, поэтому с учётом таблицы акций разобрал примерно треть всего рынка.

• 🟢 Зелёным и 🟡 жёлтым цветом отметил компании с умеренной долговой нагрузкой (Чистый долг/EBITDA ниже 2x); 🟠 оранжевым цветом – компании с повышенной долговой нагрузкой (2-2,4x); 🔴 красным цветом – компании с высокой долговой нагрузкой (2,5x-∞).

• Для сектора лизинга более применим показатель Долг/Капитал (нормальное значение до 8x), поэтому 20 лизинговых компаний выделил отдельно в конце таблицы.

• У некоторых компаний есть отчёты только за 2024 год – их пометил звёздочкой (*). Также выделил красным шрифтом компании, которые уже допустили дефолт или техдефолт – их Чистый долг/EBITDA выше 5x.

Сбербанк берет под контроль активы группы компаний «Элемент», занимающейся развитием российской микроэлектроники. Переговоры с АФК «Система», владеющей 45% акций группы, завершены. Сумма сделки составляет 24 млрд рублей при общей оценке «Элемента» в чуть более 50 млрд. Отмечу, что в июне 2024 года компания выходила на IPO на СПБ Бирже по оценке в 100 млрд.

«Сбер» не намерен останавливаться на «Элементе». В ближайшие месяцы крупнейший банк страны собирается взять под контроль и другие активы, консолидируя таким образом отрасль микроэлектроники.

Такие шаги логичны и полностью соответствуют государственным интересам. Микроэлектроника является стратегически значимой отраслью. В условиях рыночной конкуренции и при сугубо частном капитале развиваться она не способна теми темпами, которые необходимы. Здесь нужна концентрация управленческих и финансовых ресурсов, государственные льготы и государственный заказ. Речь не идет о заработке и извлечении прибыли, поскольку исключительно при рыночных механизмах конкурировать с китайским импортом нереально. Наша продукция всегда будет проигрывать по соотношению «цена/качество».

Ниже представлена подборка фактов и сравнений, которые наглядно показывают, с какой скоростью меняется мир. За несколько десятилетий одни компании исчезают, другие вырастают до триллионных оценок, технологии из редкости превращаются в повседневность, а экспоненциальный прогресс ломает привычные представления о масштабе и времени.

Тогда и сейчас.

1995: Илон Маск починил свой BMW 1978 года, используя старые запчасти со свалки.

2026: Состояние Маска в 10 раз больше, чем стоимость компании BMW.

Оценка компаний — 2025:

Tesla: $1,4 трлн
GM: $71 млрд
Ford: $52 млрд

Оценка компаний — 2010:

Ford: $56 млрд
GM: $51 млрд
Tesla: $2 млрд

2009: продажи Apple были в 4 раза больше, чем у BlackBerry.

2026: продажи Apple в 780 раз больше, чем у BlackBerry.

На первичку выходит ООО «Село Зелёное Холдинг» (SPV-кошелек агрохолдинга «КОМОС ГРУПП»). Бренд мы все знаем, но инвестору важно смотреть не на полку в магазине, а в строку «Итого капитал». Разбираем свежий (бухгалтерский) отчет за 9 месяцев 2025 года детально.

🔖Ключевые параметры нового выпуска облигаций Село Зелёное-001Р-02
Номинал: 1000 ₽
Объем: 2 млрд ₽
Погашение: через 2 года
Купон: 18% (YTM 19,56%)
Выплаты: 12 раз в год
Амортизация: Нет
Оферта: Нет
Рейтинг: A.ru НКР / A|RU| НРА
Только для квалов: Нет
Сбор заявок: 2 декабря 2025 года
Размещение: 5 декабря 2025 года

🔎 Финансовый рентген (9 мес. 2025 vs 9 мес. 2024):
Эмитент — это классический держатель IP (товарных знаков), который собирает дань (роялти) со своих же заводов («МИЛКОМ», птицефабрики) и перераспределяет ликвидность.

1️⃣ Доходы и Прибыль:
⚫️ Выручка: 1,05 млрд ₽ (+24%). Роялти капают стабильно, инфляция раздувает выручку производств, а значит и платежи за бренд.
⚫️ Чистая прибыль: 20 млн ₽ (падение на 99%!).

🧮 Европлан, контрольный пакет которого планирует приобрести Альфа-Банк, представил во второй половине ноября фин. отчётность по МСФО за 9 мес. 2025 года и провёл конференц-звонок, предоставив нам хорошую возможность оценить перспективы компании, с учётом новых вводных.
📉 Чистый процентный доход с января по сентябрь сократился на -6,9% (г/г)до 17 млрд руб., что обусловлено снижением объёмов нового бизнеса на фоне жёсткой ДКП.

Высокие процентные ставки по-прежнему остаются серьёзным препятствием для клиентов Европлана!

На декабрьском заседании Центробанк может снизить ключевую ставку до 16%, но этого будет недостаточно для лизинговой отрасли. По оценкам менеджмента Европлана, возвращение к высоким темпам роста бизнеса возможно при ставке 12%.

📉 Лизинговый портфель сократился с начала года на -28% до 183,2 млрд руб. В первой половине года наблюдался заметный рост расторжения договоров, в то время как уже с августа-сентября ситуация начала постепенно улучшаться, да и количество изъятой техники стало сокращаться.

ЛУКОЙЛ входил в число наших фаворитов на 2025 год, но нефтяная отрасль столкнулась с трудными условиями: цены снизились, рубль укрепился, а санкции препятствовали нормальной деятельности. Рассмотрим подробности текущего состояния компании, какие драйверы могут повлиять на котировки акций и какие риски сейчас преобладают.

ЛУКОЙЛ — одна из крупнейших вертикально интегрированных нефтегазовых компаний в мире, на её долю приходится около 2% мировой добычи нефти и 1% доказанных запасов углеводородов. Бизнес включает добычу и переработку нефти и газа, сеть АЗС, нефтехимию, а также генерацию электроэнергии.

Текущее состояние

Компания сохраняет устойчивое финансовое положение. В 2025 году показатели нефтяников снизились из-за просадки нефтяных цен и укрепления рубля. Но несмотря на санкционное давление против российской нефти, ЛУКОЙЛ остаётся прибыльным и продолжает генерировать положительный свободный денежный поток (FCF).

Драйверы роста

• Низкая оценка. Компания выглядит дешевле других нефтяников: в частности, мультипликатор EV/EBITDA (2,6х) — один из самых низких в секторе. 

Urals в порту Новороссийска
Дисконт к Brent $20

Продолжаю считать, что
нефтяников и чер. мет. лучше пока в портфелях не держать

www.bloomberg.com/news/articles/2025-11-17/russian-oil-plunges-with-top-producers-days-away-from-sanctions

www.rbc.ru/business/17/11/2025/691b39569a7947fee06a5fcf

График Brent минус Urals 

Продолжаю считать, что
нефтяников и чер. мет. лучше пока в портфелях не держать

Что такое автоматический обмен и почему это касается вас?

Автоматический обмен финансовой информацией — это международный стандарт, по которому страны-участницы обмениваются данными о счетах иностранных налоговых резидентов. Россия активно участвует в этом процессе, и с каждым годом механизм становится все эффективнее.
Если у вас есть счет или активы за границей, а вы являетесь налоговым резидентом РФ, с высокой вероятностью ФНС уже знает о ваших операциях или узнает в ближайшее время. Игнорировать этот факт — дорогостоящая ошибка.

Тревожные сигналы: от Дубая до Армении

Ситуация развивается стремительно, и вот последние новости:

1. Проверки по счетам в ОАЭ уже идут.
   Клиенты брокера The Ultima World (BCS Capital) массово получают требования из ФНС за 2023 год. ОАЭ — активный участник автообмена, и данные по счетам российских резидентов были переданы.
2. Армения подключается.
   Банки Армении, которая ратифицировала соглашение об автообмене, уже рассылают клиентам запросы о налоговом резидентстве. Первый обмен данными с Россией был запланирован на сентябрь 2025 года, и в ФНС ушла информация по операциям за 2024 год.

Этот вопрос, я думаю, волнует многих. Скажу так: ответ на него не знает никто (похоже, даже само правление Лукойла), но на самом деле важно не это. Важнее понять: будет ли жизнеспособен Лукойл после санкций? И именно опасения о дальнейшей судьбе красного гиганта заставляет акции устремляться вниз. Что происходит? Давайте разбираться. 

Сначала немного восстановим хронологию.

22 октября США ввели санкции против Лукойла и Роснефти (при этом вывели из-под удара часть активов, против которых «играть» было не выгодно), но рынок среагировал очень негативно, т.к. это означало как минимум увеличение дисконта к стоимости российской нефти. 

Управление по контролю за иностранными активами Минфина США (OFAC) выдало разрешение на сворачивание операций с Лукойлом и Роснефтью до 21 ноября. Компании объявили о продаже своих зарубежных активов. Понятно, что делать это пришлось в спешке и за бесценок.

Лукойлу пришлось тяжелее. Под удар попало практически 20% всей нефтепереработки, около 7% добычи и 50% АЗС – всё это входит в зарубежный консорциум LUKOIL International GmbH. По факту это как минимум 25% к выручке и 15% к EBITDA. Их справедливая стоимость − 12-15 ярдов (американских рублей, естественно).

Инвестор должен знать в первую очередь два банка: тот, в который нужно инвестировать (Сбер) и тот, в который не нужно инвестировать ни при каких условиях (ВТБ). Но особо любознательные должны знать вообще всё про банки, акции которых торгуются на Мосбирже.

Я активно инвестирую в дивидендные акции, а также в облигации и фонды недвижимости, тем самым увеличивая свой пассивный доход. Акций в моём портфеле уже на 2,7+ млн рублей, и к выбору выпусков я подхожу ответственно. В основном дивидендные.

🔥 Чтобы не пропустить новые классные обзоры дивидендных акций, скорее подписывайтесь на телеграм-канал. Там мои авторские обзоры акций, облигаций, фондов и много другого крутого контента. 

Смотрите также:

• Топ-5 дивидендных акций для пассивного дохода на ближайший год от Альфа-Банка
• Топ-5 дивидендных акций для пассивного дохода на 2026 год от Сбера
• 5 акций, которые можно держать всю жизнь
• 12 дивидендных акций для пассивного дохода от экспертов Банки РУ
• Какой капитал нужен, чтобы получать дивидендный доход 100 тысяч рублей в месяц?